上周市場呈現衝高回落的走勢，央行提前出手上調存款準備金率較為有效地緩衝了高企的CPI數據公佈後對市場的衝擊，值得關注的仍是盤面的運作節奏，板塊分化、熱點輪換速度加快是主要的運作特徵。我們認為，目前推動市場的主要因素並未發生明顯的變化，通脹壓力的增大以及新興産業扶持規劃的雙輪驅動因素仍在發揮作用。因此，大盤下跌的空間將較為有限，預計股指短線適當震蕩整固後，仍將重回上升通道。

　　通脹壓力繼續存在

　　回顧自9月底展開的本輪反彈行情，可以清晰地看到領漲板塊便是資産價格在未來有望持續提升的有色金屬等資源類品種，其上漲的推升力量來自於國際大宗商品價格的不斷走高，而背後的因素則是美元的持續貶值。同時，美聯儲二次量化貨幣政策也基本確立了美元走弱的趨勢，所帶來的結果則是全球性流動性處於氾濫的狀態當中，這也使得我國在未來仍將面臨較大的輸入型通脹壓力。

　　國內方面，無論是發改委前期公佈的各類農産品價格持續上漲，還是上周實際公佈的CPI數據再創年內高點，都直接表明我國的通脹壓力在不斷加大。結合央行通過加息、上調存款準備金的調控手段緊縮貨幣政策分析，未來管理通脹預期將成為調控的主基調。此外，從信貸數據來看，10月份我國新增貸款達到5877億元，明顯超出年初提出的“均衡放款”要求，預計全年信貸總額也將超過年初7.5萬億的計劃，可以肯定的是流動性過剩局面正在形成，未來物價上漲壓力持續增大，通脹因素對於在未來對股指的推升作用仍存在。

　　把握兩條主線

　　中國經濟目前仍面臨轉型的格局，需要通過經濟結構的調整來形成新的經濟拉動引擎。可以預計的是，中短期內新興産業相關的行業政策將陸續出臺，這將刺激二級市場上以新一代資訊技術、新能源、新材料、節能環保等為主的相關行業板塊不斷震蕩走高，從而催生市場結構型行情的延續，對於保持市場熱點的輪動以及明顯的賺錢效應都有積極的作用。

　　技術方面，滬指上周雖突破前期的3181點高點，但並未有效站穩。均線系統目前保持了較為明顯的多頭排列形態，尤其是30日均線仍保持了向上運作的態勢，對大盤的下檔支撐仍有較強的作用，同時最近的整理平臺核心區域3000點一帶也同樣存在支撐力度。在滬指上週五已經有效回補前期的3087點跳空缺口，下方牽引力基本消失的情況下，股指下跌的空間將較為有限。

　　我們認為，短線的震蕩調整不會改變市場中期趨勢性的結構型行情的延續。投資策略上，建議投資者仍可以在股指調整的過程中重點把握兩條主線，一是有色金屬、煤炭、農産品等具備抗通脹概念的品種，二是持續關注未來有望成為新的經濟拉動引擎的新興産業板塊。