理柏報告中提到，大牛市裏的調整幅度也會很大，管理層和投資者都要提防，不要出現類似臺灣市場90年代10倍大牛市裏的兩次腰斬行情。

　　據擁有臺灣8年基金從業經歷的黃先生介紹，上世紀80年代至90年代是臺灣股市黃金十年，股市狂飆期間的種種表現值得借鑒，同時兩次大幅下跌也應加以重視。

　　這兩次調整的幅度高達50％左右，一次是從1987年9月的4459點跌到1987年12月的2339點，這次主要受到全球股市，特別是美國1987年10月19日“黑色星期一”股災影響；另外一次是1988年9月的8402點下跌到1988年12月5119點，這次主要受到政府宣佈開徵“證券所得稅”的影響。

　　牛市開始之時，臺灣經濟持續增長，連續15年增長率在7％以上。1985年臺灣簽署廣場協議後，新台幣升值效應十分明顯，熱錢大量涌入。1985年底，新台幣兌換美元匯率開始突破40元大關，至1988年初逼近1：25.6，匯率升值約37％。臺灣股市自1986年9月的976點一路竄升，中途雖然出臺了一些調控措施，但是市場中充裕的資金和投資熱潮還是推動股價繼續上漲，于1990年2月一舉攻佔歷史高峰的12682點。

　　“和去年到現在中國股市的行情很像，從藍籌股的爆發，到全面氾濫，再到狂熱炒作垃圾股”，黃先生回憶，“全民瘋狂的時候，聽不到任何理性的聲音”，市盈率和公司業績已經完全不重要，每個人談論都是個股，任何消息都能刺激股價上漲。伴隨股市的上升，物價飛漲，尤其是房地産領域，驚人的消費能力出現了。

　　市場過度投機、公司盈利並未實質增長導致牛市的結束。從90年代的兩次大調整以後，20多年的時間裏，儘管個股不斷增加、公司基本面持續改善，但臺灣股指再也沒有回到一萬兩千點的高位。目前臺灣股市徘徊在9200點左右。 林崢

　　來源：南方都市報 

編輯：芳翼