尺素金聲丨這張中長期資金入市“施工圖”，突破點在哪？

　　近日，資本市場迎來一則重磅消息。經中央金融委員會審議同意，中央金融辦、中國證監會、財政部、人力資源社會保障部、中國人民銀行、金融監管總局聯合印發《關於推動中長期資金入市工作的實施方案》。消息一齣，引發市場各方的高度關注。

　　何謂中長期資金？簡單説，就是投資期限比較長、追求長期穩定回報的資金。比如，商業保險資金、全國社會保障基金、基本養老保險基金、企（職）業年金基金、公募基金等都是比較典型的中長期資金。此次印發的方案旨在重點引導這些中長期資金進一步加大入市力度。

　　推動中長期資金入市意義重大。中長期資金能夠長期持有股票，專業程度更高、穩定性更強，是市場健康發展的“穩定器”。推動中長期資金入市，不僅有利於資本市場本身健康穩定發展，還有利於優化市場資源配置，提升資金使用效率，為實體經濟引入更多資金活水，助推經濟高品質發展。

　　對我國資本市場來説，機構投資者及中長期資金佔比依然有很大提升空間。因此，長期以來，對推動中長期資金持續入市的呼聲不斷，金融部門也已給予不少政策層面的支援和引導，推動解決中長期資金總量不足、結構不優、引領作用發揮不夠充分等問題。

　　事實上，關於中長期資金入市綱領性文件去年已經“露面”。去年9月，中央金融辦、中國證監會曾聯合印發《關於推動中長期資金入市的指導意見》，著眼于“長錢更多、長錢更長、回報更優”的總體目標，重點提出建設培育鼓勵長期投資的資本市場生態、大力發展權益類公募基金、著力完善各類中長期資金入市配套政策制度三方面舉措。意見亮出了“路線圖”，而此次更具有實操性的實施方案出臺，意味著“施工圖”已經鋪開。從這份“施工圖”中，我們看到了不少的突破。

　　突破來自於更加明確的定量要求。實施方案明確了穩步提高中長期資金投資A股規模和比例的具體安排：對公募基金，明確公募基金持有A股流通市值未來三年每年至少增長10%；對商業保險資金，力爭大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用於投資A股，並持續提升比例和規模，意味著將每年至少為A股新增幾千億的長期資金。明確的定量要求不僅有利於切實落實政策，也能夠給予市場更加明晰穩定的政策預期。

　　突破來自於制度性的改革創新。此次實施方案明確了一個非常重要的制度性突破，就是推動各類中長期資金全面建立三年以上的長週期考核機制，從考核制度這個“指揮棒”入手提升中長期資金投資行為的穩定性。考核週期短是多年來制約中長期資金擴大A股投資的卡點，實施長週期考核能夠有效熨平短期市場波動對業績的影響，可以説解決了多年要解決沒解決的問題，讓“長錢”更加從容地“長投”。

　　突破來自於對培育市場生態的更加重視。可觀的投資回報和良好的資本市場生態，是吸引各類中長期資金入市的基礎。實施方案把提高上市公司回報放在首位，從引導上市公司加大股份回購力度、落實一年多次分紅政策，推動上市公司加大股票回購增持再貸款工具的運用等方面作出部署，以資本市場自身高品質發展增強對中長期資金的吸引力。

　　中長期資金加快入市，也與每一位投資者息息相關。因此，實施方案也特別強調以投資者為本的理念，強化基金公司、高管、基金經理與投資者的利益綁定，推動更加重視投資者的回報。同時，社保基金、基本養老保險基金是老百姓的“養老錢”，安全性始終是第一考量，人力資源社會保障部等相關部門也進一步強調，在保證資産安全性、流動性的前提下，穩步加大股市投資力度，更好實現基金的保值增值和資本市場高品質發展的良性迴圈。

　　大力引導中長期資金入市需要久久為功。頂層設計嚴密、實施細則明晰的實施方案在六部門的合力推動下已經落地，在後續落實過程中仍需要進一步強化部門合力，讓這一利長遠的制度改革充分發揮效力。相信在六部門的密切配合、合力推動下，“長錢長投”的市場生態將加快形成，助推實現中長期資金保值增值、資本市場平穩健康運作、實體經濟高品質發展的良性迴圈。