北美觀察丨美國經濟陰晴不定，股市為何逆勢上漲？

　　當地時間8月14日，美國商務部發佈數據顯示，美國7月零售銷售月率增長1.2%，連續第二個月增速放緩，而且低於市場預期的1.9%。而美國勞工部前一天發佈的數據顯示，上周美國首次申請失業救濟人數已經降至不到100萬人，這是3月新冠疫情襲擊美國以來的首次，但仍處於歷史高位。

　　隨著喜憂參半的經濟數據陸續出爐，對於美國經濟復蘇前景的爭論正在加劇。不僅經濟學家各持己見，白宮和美聯儲也各執一詞。值此經濟形勢陰晴不定之際，美國股市卻表現強勁，截至14日收盤，標普500指數報3372.85點，盤中再次逼近創紀錄高位。這到底是什麼原因呢？

　　△《華爾街日報》稱，這是3月疫情暴發以來，美國首次申請失業救濟人數降至不到100萬人

　　謹慎看待就業數據

　　美國勞工部8月13日發佈數據顯示，截至8月8日的一週，美國首次申請失業救濟人數經季節性因素調整後降至96.3萬人，數月來首次降至100萬關口以下，這還是3月疫情暴發以來的首次。

　　儘管首次申請失業救濟人數已從3月687萬人的峰值大幅下降，但仍處於歷史高位，遠遠超過2008年金融危機後66.5萬人的最高紀錄。

　　《華爾街日報》分析稱，美國過去兩周申請失業救濟人數的下降，扭轉了7月中旬時一度令人擔憂的上升趨勢。但對於最近數據的下降，有一點值得警惕：由於聯邦政府向失業人員提供的每週600美元額外補助已于7月底到期，因此失業者申請救濟的動機已經減弱。

　　儘管很難準確評估“動機因素”可能産生多大影響，但在過去，申請失業救濟人員的一個重要特點是：一些明明有資格領取救濟的人，因為怕麻煩，就是不願提出申請。

　　此外，儘管單周首次申請失業救濟人數降至不到100萬人，但經濟學家普遍主張謹慎看待這一數據，因為一些其他來源的就業數據正在釋放不同的信號。例如，員工排班管理軟體公司Homebase的數據顯示，7月初以來，在餐館、零售商店和其他小企業工作的時薪僱員數量一直持平，並未出現增長跡象。

　　這是一個值得注意的現象，因為疫情暴發以來，在各種針對美國勞工部月度非農就業數據的預測中，Homebase的數據是表現較好的指標之一。與此同時，勞動力管理軟體公司Kronos的數據顯示，工作班次增長情況與Homebase數據所反映的情況類似，表明美國就業市場復蘇疲軟。

　　“就業復蘇似乎正在失去動力。”招聘網站Indeed的經濟學家安妮麗莎白康克爾表示，該網站的職位數量在連續14周上升後，增速已經降至5月初以來的最低值，“首次申請失業救濟人數下降是令人鼓舞的，但前面的路還很長。”

　　△路透社稱，美國7月零售銷售增速放緩，萌芽中的經濟復蘇面臨諸多障礙

　　激辯經濟復蘇前景

　　“謹慎樂觀”的就業數據出爐後，美國商務部8月14日發佈數據顯示，美國7月零售銷售月率增長1.2%，已經連續第二個月增速放緩，而且低於市場預期的1.9%。

　　其中，電子産品和家電銷售月度增長22.9%，服裝銷售增長5.7%，受疫情打擊尤其嚴重的酒吧和餐館銷售增長5%。同時，汽車零部件和經銷商銷售額下降1.2%，導致整體數據有所下降，體育用品和書店銷售下降5%，而住宅銷售下降2.9%。

　　分析師認為，美國7月消費者支出低於預期，原因是前一個月的零售銷售熱潮降溫。由於三分之二的美國經濟活動來自消費者支出，零售銷售被視為經濟風向標。此前，美國零售銷售在6月大增8.4%，但疫情反彈導致經濟重啟陷於停滯，拖累銷售增長趨勢。而7月的增速放緩反映出汽車和建材銷售的下滑，以及餐館和服裝銷售的疲軟。

　　目前，由於多項數據傳遞出的信號不一，經濟學家對於美國經濟的復蘇勢頭也存在分歧。

　　巴克萊首席美國經濟學家邁克爾卡彭表示：“7月的總體數據表明，美國經濟仍有增長勢頭。懸而未決的問題是，我們能否把這種勢頭延續到9月和10月。”

　　“隨著第二波停擺大幅壓制經濟活動，聯邦政府又停止向失業者每週寄送600美元的支票，天空看起來又一次變暗了。”三菱日聯金融集團駐紐約首席經濟學家克裏斯魯普基則説，“如果國會和總統不能儘快就如何支援萌芽中的經濟復蘇達成協定，只要這場大瘟疫沒有結束，經濟衰退也不會結束。”

　　與此同時，對於美國經濟復蘇前景的解讀，白宮和美聯儲也各執一詞。

　　白宮國家經濟委員會主任拉裏庫德洛8月13日預計，美國失業率最早將於本月回歸個位數，隨著經濟從疫情引發的衰退中復蘇，第三季度經濟增長率有望達到20%或更高。“我想説的關鍵一點是，經濟正在反彈，看起來像是V型復蘇，目前看到的近期數據甚至比一個月前更好。”他説。

　　來自白宮經濟學家的樂觀看法，與美聯儲多位官員的言論形成鮮明對比。這些美聯儲官員本週表示，在疫情再度反彈後，經濟復蘇正在放緩，而且在病毒得到控制前，美國經濟無法完全復蘇。明尼阿波利斯聯邦儲備銀行行長尼爾卡什卡裏日前表示，疫情在美國快速蔓延，美國當前應對措施並不奏效，應該在全國範圍內實施“更嚴格的封鎖措施”以控制疫情。

　　△《商業內幕》稱，在大蕭條以來最劇烈的經濟衰退形勢下，4個原因讓股市反彈至歷史高點附近

　　股市上漲邏輯何在？

　　當前美國經濟復蘇面臨諸多爭議，但美國股市卻逆勢上揚，引發各界廣泛關注。

　　美股標普500指數8月14日一度上漲0.15%，至3378.51點，但隨後回落，收跌0.58點，跌幅為0.02%，報3372.85點。8月12日和13日，標普500指數都在盤中短暫突破2月19日觸及的紀錄收盤高位3386.15點，14日盤中再度接近這一高位，最終仍差臨門一腳。

　　截至8月12日，全球股市市值/GDP達100.35%。美國的這一指標尤其高，已攀升至177%的新高。與此同時，美國二季度GDP創二戰以來最大降幅，且疫情反彈仍在拖累經濟復蘇。許多投資者關心的是：股市為何逆勢上漲？背離基本面的高估值能否持續？

　　綜合市場各方觀點，主要有以下幾點原因，可以用來解釋美股與經濟基本面脫節的現象。

　　首先是美聯儲的寬鬆貨幣政策。通過史無前例的量化寬鬆，美聯儲正以超大規模購買美國國債和抵押貸款支援證券，向市場注入流動性。

　　美國景順基金高級基金經理李山泉在接受央視採訪時表示：“目前主要是流動性驅動的股市上漲。那麼大的貨幣寬鬆，總有很多流動性會流到股市。”

　　金融服務公司LPL Financial也稱，大規模的貨幣刺激，大幅增加了貨幣供應，其中一些錢投入到了股票市場，“從歷史上看，貨幣供應量的增長和股票價格的走勢是同步的。”

　　第二個原因，是市場的樂觀預期。李山泉認為，市場預計美國有的地方經濟反彈力度還是比較大的，至少在近期有這種反彈的預期，例如亞特蘭大聯儲已經調高第三季度美國GDP增長率，新的估計為增長26.2%，高於前值20.5%。

　　此外，市場對於疫苗問世後能夠扭轉乾坤也充滿信心。比如，當有關疫苗的積極消息傳出後，一些避險資産的吸引力就會減弱，因此出現下跌。路透社本週也報道稱，對疫苗研發的期望正在促使投資者減持黃金和國債等避險資産，並買回一些遭受疫情打擊的公司股票。

　　第三，則是低利率因素。當前，美聯儲維持聯邦基金利率目標區間在0~0.25%不變，並重申將在未來幾個月繼續購買美國國債和抵押貸款支援證券，以壓低長期利率。李山泉指出：“利息率低，股市的相對預期回報率就明顯高多了。”換句話説，股市成了當下為數不多的投資選項之一。

　　《商業內幕》分析稱，雖然股票很貴，但與美國國債相比，其實看起來很便宜，目前10年期美國國債收益率徘徊在0.6%附近。在如此低的利率下將未來的利潤折現，股票估值將會得到顯著提升。

　　第四，科技的力量。臉書、蘋果、亞馬遜和谷歌母公司字母表7月底發佈的強勁財報，再度證明了這一點。當然，驅動股市上揚的並非只有這些科技巨頭，考慮到標普500指數中約有40%的股票被歸類為科技、數字媒體或電子商務，這類股票的強勢表現對於股市整體的拉動作用非常明顯。（央視記者 顧鄉）