人民財評：三個關鍵詞讀懂央行8000億“大禮包”

　　2020年第一天，央行宣佈將於1月6日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點。此次降准將釋放長期資金8000多億元。“8000億元”、“降準”、“貨幣政策”……央行這份“大禮包”可以從這三個關鍵詞來把握和理解。

　　首先，貨幣政策最主要的目標就是在抑通脹和穩增長之間尋找平衡點。因此，“8000億”這個數字，不妨從以下兩個角度來理解。

　　對比社會融資規模和此前降準釋放的流動性，不難看出，8000億元流動性的釋放依然在“靈活適度”、“穩健的貨幣政策”範疇內。今年1-11月社會融資規模增量累計為21.23萬億元，比上年同期多3.43萬億元。央行此前最近一次降準，是在2019年10月7日，對沖掉即將到期的4500億元“麻辣粉”(MLF)，實際釋放7500億元流動性。可見此次釋放的流動性，雖略有增加，但仍在常規區間內。

　　央行在談及此次降準時多次提到了“實體經濟”：有效增加金融機構支援實體經濟的穩定資金來源，降低金融機構支援實體經濟的資金成本，直接支援實體經濟。降準的水龍頭已經打開，水是流入實體經濟池子，特別是小微企業的池子，還是通過資金空轉流入投機者的資金池，關鍵在於水管通向哪。2019年12月召開的中央經濟工作會議和12月12日召開的國務院常務會議均指出，“要疏通貨幣政策傳導機制”。簡單地説，就是疏通通向實體經濟的水流管道，確保水從央行流入商業銀行，再順利流入製造業等實體經濟。

　　第二，降準是為了“穩”增長而採取的“逆週期調節”措施。

　　黨的十八大報告提出，到2020年，國內生産總值（GDP）翻一番。當前，我國正處在轉變發展方式、優化經濟結構、轉換增長動力的攻關期，結構性、體制性、週期性問題相互交織，“三期疊加”影響持續深化，經濟下行壓力加大。在此背景下，如何才能完成目標？

　　2019年中央經濟工作會議和2019年12月6日召開的中央政治局會議均對2020年經濟工作進行了部署。相關文件中共41次提及“穩”字，也均提出了“逆週期調節”這個關鍵詞。“穩”字是最近幾年經濟政策的總基調，“逆週期調節”是指：在經濟過熱時，通過宏觀政策調節使經濟降溫，避免資産泡沫的産生；在經濟下行時，通過宏觀政策使經濟升溫，保持平穩增長。所以，“逆週期調節”是手段，“穩”是目標。

　　因此，降準可謂是2020年“逆週期調節”的首發政策，調控手段之一。目標是對抗經濟下行，保經濟穩增長，確保2020年達成“國內生産總值翻一番”的偉大目標順利完成。

　　第三，貨幣政策和財政政策是最常見、最有效的兩種宏觀經濟調控手段。要從兩者相互配合、並且各有側重的關係來理解，貨幣政策未來操作將更加規範化與常態化。

　　1992年鄧小平重要談話後，圍繞實現整體小康目標，我國財政政策把促進總量擴張擺在優先位置。近些年來，隨著我國經濟社會發展和變化，促總量擴張、“大幹快上”的發展模式已經行不通了。

　　在這個背景下，我國財政政策在稅收端和支出端都進行了調整。2012年我國開始實施結構性減稅政策，並且帶動“放管服”領域的全面深化改革；財政投資也從房地産經濟轉向了民生領域，與打贏三大攻堅戰、鄉村振興等戰略緊密結合。目前，我國財政政策展現出視野更具戰略性、釋放紅利更長期化等特點。未來在短期調控方面，將更加依賴於貨幣政策調控手段。央行也將在穩健的基礎上，進一步創設和完善政策工具，充分展現多樣性、靈活性和適度性。