第九章 成功投資的要素

時間:2010-02-26 15:28　　　來源：中國臺灣網

　　索羅斯認為，在投資市場獲得成功並不是一件輕而易舉的事，越想取得成功，越要給自己留有充足的空閒時間。投資者需要在投資前對市場形勢進行認真的分析和預測，閱讀相關公司的年報、新聞等相關資料，有時還要做艱苦的調研工作。索羅斯每次投資取得的重大成功，都不是盲目行動的結果，而是花大量的時間做好了充分的前期準備工作。


　　1.成功源自獨特的能力組合

　　我們假裝在分析，我甚至相信這點。但是除此之外，還有一些其他因素。作為一個交易員，我有著很好的業績，我也有理論，這兩者之間有一定的關聯。但是我認為我作為交易員的成功並沒有驗證我的理論。我覺得一定還有其他因素。 ——喬治·索羅斯

　　索羅斯的投資理論僅僅揭示了他投資秘訣的一部分，這只是一個框架，說明在他眼中金融市場是如何運作的。索羅斯也承認了這一點。然而，索羅斯到底是如何具體操作的，這個框架卻沒有揭示。這些具體操作的秘訣都被索羅斯深藏在心底。由于索羅斯的理論並不能完全解釋他的成就，所以人們可能會想：那只是他運氣好而已。可並沒有幾個認真嚴肅的分析家會相信這個解釋。有人說：“索羅斯之所以能夠賺大錢，或許是因為他願意下大的賭注吧。”與索羅斯共事時間最長的人羅伯特·米勒聽到後非常生氣，他認真地說：“並不是那個人說的那樣，只有當索羅斯認為時機適當的時候，他才會投資，因為他把投資當做經濟行為來看待，而不是作為一場賭博。”投資不像擲骰子，希望能夠擲出一個好的點數來，要知道投資遠比擲骰子要復雜得多。索羅斯的操作來自于他的獨特的能力組合。

 

　　第一，高超的個人智慧。

 

　　當市場中的其他人在努力追逐一只股票、一個集團企業或一種初級產品的時候，索羅斯卻在關注全球貿易相關的復雜情況。和其他大多數人不同，索羅斯關注世界金融領袖的公開聲明和他們的決策制定，從中辨別出市場的趨勢、行動和節奏。索羅斯比大多數人能更好地理解世界經濟中的因果關係，如果甲發生了，那麼乙肯定緊隨其後，而丙又會在乙之後發生。這是索羅斯成功的關鍵秘訣之一。

 

　　第二，超凡的個人膽略和魄力。

 

　　無論你怎麼解釋索羅斯冷靜的、巨額的購入和拋售行為，索羅斯都會否認自己很有勇氣，因為他認為投資的關鍵在于知道如何生存。這意味著，有時要保守地玩遊戲，必要時你要斬倉，以減少損失；你必須要做到不拿自己的大部分資產去冒險。索羅斯喜歡說：“如果你的業績不好，第一步就是要收回資產，不要嘗試補倉。而且，你東山再起的時候，記得從小的做起。”但是，索羅斯的所作所為確實需要堅毅的品質。丹尼爾·多倫是一位公共事務評論員，也是設在耶路撒冷的以色列社會經濟進步中心的主任，他曾說：“當索羅斯做出數億元的投資決定時，我正坐在他的辦公室里。如果是我，我會手腳發抖，寢食難安。他能下這麼大的注，可見他的勇氣和堅毅。可能他已經習慣了。”

 

　　我們在這里把索羅斯與巴菲特比較一下，就會發現他們有驚人的差異。巴菲特擅長一件事情，即以低價收購好公司；索羅斯卻更有靈活性，根據動態的金融趨勢，在金融市場里進進出出，試圖在適當的時機抓住市場變動。巴菲特購入和拋售股票，而索羅斯則是和貨幣、利率打交道；巴菲特關注單個公司，而索羅斯跟蹤全球金融市場的總體趨勢。索羅斯最有用的品質之一就是他能夠將自己的感情和金融市場的交易分離。從這個意義上說，索羅斯是一個淡泊的人。

 

　　其他人在制定市場決策時常將自我融入其中。但是索羅斯明白，一個真正明智的投資者必須很冷靜。宣稱自己永不犯錯是毫無意義的。盡管自己鐘愛的股票突然下跌可能讓人難過，但是承認自己的錯誤可能會更有用，而索羅斯一直就是這麼做的。

 

　　1974年的一天，索羅斯正在和一位朋友打網球。這時，電話響了。電話是東京的經紀人打來的，他告訴索羅斯一個秘密：“這一年，美國總統理查德·尼克松深陷水門事件，這最終會導致他下臺。”他打電話就是要讓索羅斯知道，日本對尼克松的醜聞反應很糟糕。索羅斯在日本股市上是大頭，必須決定是保持現狀還是退出。他的網球夥伴注意到，此時的索羅斯額頭上出現豆大的汗珠，而在前面的比賽中並沒有這樣。索羅斯當機立斷，決定拋盤。沒有絲毫的猶豫，也沒有覺得在做出這個重大的決定前，需要咨詢一下其他人。索羅斯在不足一秒的時間內做了這樣的決定。

 

　　艾倫·拉斐爾曾在20世紀80年代與索羅斯共事，他說：“你用一只手就能數過來，當索羅斯犯錯的時候，他就撤出。他不會說：‘我是對的，他們是錯的。’他會坦白地承認：‘我錯了。’然後撤出。如果你堅持錯誤，那麼它會將你侵蝕殆盡。你所做的就是想著它，夜不能寐。它在消磨著你。你完全不能將你的視線移開。這是一個苦差事。如果這個工作很容易的話，那麼可能人人都在做這件事。這要求有極大的自制力、自信，最根本的一點就是不要帶有感情。”

 

　　第三，卓絕的個人自信品質。

 

　　當索羅斯認為他做的某個投資是正確的時候，沒有什麼能阻止他。只有懦弱無能的人會退縮。在索羅斯的書中，他指出最大的錯誤不是太膽大，而是太保守。他最喜歡問的一個問題就是：“為什麼投這麼少？”

 

　　第四，無法衡量的能力——直覺。

 

　　這是一種無法衡量的能力，知道何時大肆投資，何時拋出股票，何時預測正確，何時又不正確。索羅斯說：“基本上，我操作的方式就是在市場上驗證我的論點。當我賣空，市場以某種方式行動，我很緊張，于是背疼，然後我買回賣空的股票，突然背疼就消失了，我感覺好多了。這就是直覺。”在總結索羅斯的投資技巧時，摩根斯坦利的拜倫·威恩說：“索羅斯的天才在于他有某種原則，他非常務實地看待市場，他明白影響股票價格的作用力，他明白市場有理性和不理性的一面。他也知道，他不是一直都是正確的。”當他正確的時候，他願意採取有力的措施，抓住機會，從中獲利，當他錯了的時候，他能果斷地斬倉，減少損失。索羅斯的部分直覺在于察覺股市的運動。這不是能在學校學到的本領，也不是倫敦經濟學院的課程表里的內容。擁有這種天賦的人鳳毛麟角，但是索羅斯就具備。他在倫敦的合作夥伴埃德加·阿斯泰爾毫不費力地指出索羅斯成功的來源：“他取得成功的關鍵在于他的哲學。他了解羊群效應，就像一位優秀的營銷人員一樣，他知道人們何時會要什麼東西。”

 

　　索羅斯最突出的一個特質，也是最能解釋他的投資才能的特質就是他能與國際金融界的領導者們為伍，成為他們中的一員。大多數這樣的領導者是富有國家的政治領袖，如總理、財政部長、央行的領導等。據粗略估計，這類人不超過2000人，分散在全世界。因為不是選舉上來的領導者，所以索羅斯與其他人的地位不同。但是經濟力量讓這些政客們改變了看法。作為投資者的索羅斯在金融市場獲得了越來越強的力量，地位也越來越重要。這些領導人想了解他，聽聽他關于世界經濟的想法。最重要的是，他們想知道索羅斯可能要做的事情。當然，索羅斯也想知道，這些國家的領袖們要做的決策。其他人是在報紙上讀到這些領導人的消息，索羅斯卻可以輕易地接觸到他們。他可以和財政部長共進早餐，和中央銀行的銀行家共進午餐，或者給總理打個電話，問候一下。

 

　　20世紀80年代初期的一天，索羅斯出現在英格蘭銀行，他應邀分享自己對通過貨幣緊縮政策復蘇金融市場的看法。他在1980年買入價值10億美元的英國債券，這引起了銀行家的興趣。那一次是他最偉大的時刻之一，因為那次投資回報甚豐。索羅斯能夠進入到全球的金融市場網絡，不僅僅得益于他對投資的敏銳直覺。早在20世紀80年代中期，當他開始認真地要在東歐和俄羅斯建立基金會，作為推動開放社會的方式時，索羅斯就更有理由接觸到政治經濟領袖，特別是歐洲的政治經濟領袖。一個內閣總理參加索羅斯基金會的會議，抑或索羅斯在出席理事會期間拜訪一位政治領導人，這都是很平常的。1993年11月，索羅斯上午和摩爾多瓦的總統見面，晚上與保加利亞的總統見面，接著帶領作家邁克爾·劉易斯到他的基金會進行為期兩周的訪問，索羅斯自誇道：“你看，我和一國首腦共進早餐，而和另一國首腦共進晚餐。”相對于其他投資者而言，這些會面顯然給索羅斯提供了一個優勢。當然，和政府官員共進早餐並不能讓索羅斯知道，這個國家會在哪一天貶值自己的貨幣，或者提高利率。金融領導人不會在席間透露這些，甚至是對索羅斯，或者更準確地說，特別是對索羅斯更不能透露。但是，近距離接觸這些領導人使索羅斯能感覺到別人不知道的事情。要從一次見面中獲得有用的信息，他可能要等上幾個月。這個信息可能是位財政部長在三個月前吃飯時即興發表的一個評論。關鍵是他將這次的談話內容儲存在自己的記憶庫里，以備他用，但是其他人卻要從報紙上讀到這些信息。

 

　　倫敦華寶證券公司的首席國際經濟家喬治·馬格努斯指出：“索羅斯了解世界上的事件和世界進程。他的歐洲背景使得他從同輩人中脫穎而出，給了他不一樣的視角來看待世界，特別是德國的統一以及各種各樣的歐洲概念……他具有一種世界觀，沒有被某國國內事務的復雜性所影響的世界觀。他所做的就是構建宏大的畫卷，並將其轉化為機會。”這樣的世界觀給了索羅斯極大的自信。詹姆斯·馬克斯是索羅斯在20世紀80年代的合夥人，他回憶說：“索羅斯不是一個對自己的成功沾沾自喜的人，他會說，事情就應該是這樣子的。你能聽到他經常說‘顯而易見’，‘很明顯要發生這種事情’或者‘這件事的原因很簡單、直接’。當其他人只能看見樹木，而他卻能看到整片森林。”這其中的原因並不僅僅在于其他的投資者沒有資格加入世界領袖的圈子。即使他們有資格，也很少有人願意和索羅斯一樣花費那麼多的時間和世界領袖們在一起。其他的投資者更習慣于交易室里的緊張氛圍。大多數人會認為和世界領袖周旋是消遣娛樂，甚至是浪費時間。但是索羅斯卻不這麼想，他明白待在交易室里的必要。但是，他還看到了離開辦公室的價值，不僅僅是與關鍵決策者見面，還可以留給自己思考的時間。正如索羅斯所說的：“要成功，你還需要閒暇，需要思考的時間。”

 

　　索羅斯的朋友拜倫·威恩能感覺到索羅斯這種對生活和金融的輕松態度。他說：“索羅斯覺得，他不能依賴別人。有些人將全天的時間用在和經紀人談話上。索羅斯認為那不是使用時間的正確方式。相反，他更傾向于和少數幾個對他的確有益的人談話，他更喜歡思考、閱讀和反省。他尋找有哲學敏感度的人。他不是只對能賺大錢的人感興趣，沒有靈魂的人對他來說沒有吸引力。他不覺得他一定要待在辦公室才能成功。他曾經對我說了一段很有用的話，他說：‘拜倫，你的問題在于，你每天都去上班，而且你覺得，因為你每天都在上班，所以你就應該做些事情。我不是每天都上班，只有在我覺得有必要的那些天我才會去，而且在這一天，我確實做了些事情。但是你每天去上班，每天做一些事情，這樣你不會意識到，什麼時候才是特別的一天。’”

 

　　在20世紀80年代和90年代，索羅斯是怎樣度過他的一天的呢？典型的一天是從上午8：00或8：30開始的，索羅斯整天忙著開會。但是他的基金經理人可以隨時進來，和他討論倉位問題。索羅斯喜歡一對一的工作方式，和每個基金經理人單獨談話。他對于委員會式的會議很反感。有時，索羅斯聽完一個經理人的想法後，可能就會建議讓這個經理人打個電話，找一個能夠支持相反觀點的人。艾倫·拉斐爾從1984年至1988年與索羅斯共事，他說：“如果你喜歡什麼，索羅斯就想讓你和不喜歡那樣東西的人談話，他總想有一些智力上的摩擦。他總是會重新思考倉位。你總是重新思考、思考再思考。情況變了，價格變了，條件變了。作為基金的經理人，你有責任不斷地重新思考你的倉位。”然後會有以下的對話。拉斐爾可能對索羅斯說：“這個倉位已經挺適中的了。”索羅斯說：“你覺得應該拋出一些了嗎？”拉斐爾說：“不。”“你想再買入一些嗎？”索羅斯來來回回地提問題，仔細審視這些倉位。拉斐爾說：“索羅斯有著令人難以置信的提出正確問題的能力。然後，他會看著圖表說出他關于倉位的想法。”

 

　　一旦做決定的時機成熟，他會花不超過一刻鐘的時間來研究。拉斐爾這樣的經理人有一些靈活性，他不會事事都請示索羅斯。小倉位，比如說500萬美元，可以不用索羅斯來決定，自己直接建倉。“但是，跟他討論真的對你有益，因為他很聰明。”對于索羅斯來說，投資成功的關鍵在于他的生存技巧。可能很難將它當成一個實用的技巧，但是對于索羅斯而言，這確實有助于解釋他所取得的成就。

 

　　索羅斯在《金融煉金術》中指出，操作一個對衝基金能測試一個人的生存技巧：“當事情進展順利的時候，使用信貸杠桿能夠產生很好的結果，但是事情不如你所料的時候，它可能使你一敗涂地。”

 

　　1987年股市崩盤事件可以解釋這種生存本能。事後看來，索羅斯似乎過早地平倉了。但是，對于詹姆斯·馬克斯來說，這就是典型的索羅斯風格，放棄以便將來東山再起。雖然索羅斯過早退出，蒙受了重大損失，但是索羅斯卻阻止了事態的進一步惡化。馬克斯說：“對于很多人來說，接受這樣的結果很困難。但是索羅斯卻能做到，因為他堅信他可以東山再起。當然，他做到了。在1987年取得了巨大的成功。我想，我們所有人都應該從中吸取經驗教訓。”

 

　　索羅斯綜合了這些特質，包括智慧、勇氣、淡泊和直覺，這些特質最終使他取得了今天的成功。索羅斯的反身性理論不能告訴他精確地瞄準位置，不能告訴他何時瞄準，但是通過反身性理論，索羅斯知道應該把槍口對準哪里，反身性理論還提供了追蹤潛在機會的方法。然後，這些特質發揮作用給他更高的準確度，引導他尋找到目標。接著索羅斯會採取行動。他不是以一種冒進的方式採取行動，而是通過測試和調查，試圖證明他認為是正確的事情。他會建立一個假說，在該假說的基礎上，採取投資行動。然後，等待看這個假說是否能得到驗證。如果得到驗證，他會進一步建倉，他的自信程度決定了這個倉位的大小。如果這個假說無效，那麼他也毫不遲疑，馬上撤出投資。他總是在尋找能建立假說的情況。馬克斯回憶說：“喬治過去常說‘先投資再調查’，他的意思就是說，形成一個假說，先投一點資，來測試假說，再靠市場來證明你是正確的還是錯誤的。”本質上，索羅斯鐘愛的這個策略可以稱為在市場上“找感覺”。

 

　　索羅斯的所有理論和策略都不是準確無誤的。但是，有人相信他的理論和策略都正確。他們看著索羅斯的投資記錄，覺得任何能取得這樣傑出成績的人都不可能會犯錯。索羅斯被這樣的想法逗樂了：“人們覺得我不會犯錯，其實他們被誤導了。我和其他人一樣也會犯很多的錯誤。但是我覺得我擅長承認錯誤。這就是我成功的秘訣。我領悟出的真諦就是人都有可能犯錯。”


　　2.敢于從市場波動中獲利

　　我從聯邦銀行總裁施萊辛格的一段講話中發現了第一個崩潰即將到來的跡象……他說他認為投資者們將ECU視為一個貨幣籃子是錯誤的。他特別提到，意大利里拉就是不太理想的貨幣。在他的講話結束後，我問他是否喜歡ECU這種貨幣，他說他喜歡這個概念，但不喜歡這個名字。如果它被稱為馬克，他會更喜歡它。我領會了其中的含義。 ——喬治·索羅斯

　　索羅斯的目標是從“市場先生”的情緒波動中獲利。他將他的投資決策建立在有關事件未來進展的一種假設上。他衡量的是這種假設的可靠性和事件的進程。索羅斯為應用自己的標準而開發了自己的個性化投資係統。

 

　　索羅斯的投資行動以提出一種假設為開端。在量子基金工作的一名學員回憶說，索羅斯檢驗假設或者是因為他不能確定他的假設是否有效，或者是因為他不知道他選擇的時機是否恰當。一旦他投出了問路石，他會觀察市場，以決定下一步怎麼做。如果他的測試讓他賺了錢，那麼市場是在對他說：他是正確的，他會進一步買入。如果他賠了錢，那麼市場是在對他說：他錯了，他會徹底退出。他可能會在以後再次檢驗同樣的假設，也可能會修改或徹底拋棄這個假設。

 

　　如果換成別人，他這麼做就會破產。畢竟，每個人都可以對未來做出假設。實際上，我們所有人都一直在做假設。如果索羅斯的假設不是比隨意猜測高明得多的話，他也會一直賠錢而不是賺錢。但索羅斯只會檢驗那些值得檢驗的假設。他的與眾不同之處在于他能深刻地理解市場、市場參與者以及看似不相關的不同事件間鮮為人注意到的聯係。正是這種理解深度使他以驚人的行動獲得了“擊垮英格蘭銀行的人”的稱號。

 

　　1987年，英國成為歐洲匯率機制的成員之一。被俗稱為“蛇形浮動體係”的ERM由一組共同市場貨幣組成，以德國馬克為支柱。在英鎊與德國馬克挂鉤後，投資者們開始相信英鎊與德國馬克一樣可靠。但由于英鎊利率相對較高，資本開始流向英鎊資產。在一種反身性自我實現作用下，對英鎊的需求膨脹幫助它實現了以馬克為依靠的穩定，也為它後來的貶值埋下了伏筆。隨後，柏林牆被推倒，蘇聯宣告解體，德國重新統一，索羅斯ERM進入了一種動態不平衡狀態。

 

　　德國馬克成了東德和西德的共同貨幣，這引發了德國聯邦銀行和總理赫爾穆特·科爾之間的一場激烈的鬥爭，焦點是東德馬克究竟應以什麼樣的匯率兌換成德國馬克。幾乎一錢不值的東德馬克升值到了4東德馬克兌換1德國馬克的程度，但考慮到東德人在即將到來的大選中首次投票，著眼于本黨大選前景的科爾希望東德馬克進一步升值。但對德國聯邦銀行來說，這樣做的經濟和貨幣效應是令人恐懼的。東德經濟舉步維艱，即便在4 ： 1的匯率下，購買它的工廠和企業是否值得都是有爭議的。如果東德馬克再升值，東部的所有東西都將值更多的德國馬克，這將使為經濟西方化而投入的巨額資金以及西德政府的福利向東擴展而帶來的社會支出膨脹成為更加沉重的負擔。東德馬克幣值越高，說服私人企業去東部投資就越難。德國聯邦銀行認為，東德馬克升值到4 ： 1之上將導致政府支出的大幅提高、赤字劇增、東部的高失業率以及最危險的通貨膨脹的爆發。科爾勝利了，東德馬克的幣值被高估到了不可思議的程度，一個人可以1 ： 1的匯率將4000東德馬克兌換成德國馬克，超出這一額度的部分使用2 ： 1的匯率。但聯邦銀行是對的。德國經濟被科爾對東德馬克的高估拖累了許多年，甚至需要特別加徵收入稅來彌補他的“慷慨行為”所造成的損失。

 

　　正如索羅斯所說，這為“蛇形浮動體係”的崩潰埋下了種子：“根據我的理論，每一種匯率體係都是有缺陷的。ERM同樣有一種潛在缺陷，但讓它顯現無疑的是德國的統一。這種缺陷在于，德國聯邦銀行在這個係統中扮演著雙重角色——既是ERM的基石，又肩負著維持德國貨幣穩定的先天使命。在接近平衡狀態的時期，聯邦銀行同時扮演這兩種角色沒有任何問題，但德國的重新統一使東德貨幣能夠以高得過分的匯率兌換成德國馬克，這制造了聯邦銀行兩種角色之間的衝突——它的天生角色和它作為ERM支柱的角色。西德注入東德的大量資金在德國經濟中制造了強大的通脹壓力。聯邦銀行責無旁貸地做出了提高利率的反應，而且行動力度相當大。而這個時候，整個歐洲特別是英國正處于蕭條中，德國的高利率政策與英國的經濟狀況完全不相匹配。聯邦銀行兩種角色間的衝突爆發了，而在憲法的約束下，應優先考慮哪種角色是無須多言的。在歐洲其他地區處于蕭條期的時候堅決採用緊縮貨幣政策使聯邦銀行失去了充當ERM支柱的資格。這使曾經在接近平衡的狀態運行的ERM進入了一種動態不平衡狀態。”

 

　　為確保共同市場的其他成員接受德國的重新統一，科爾向法國總統弗朗索瓦·密特朗提議加強歐洲的一體化建設。他的建議為後來的許多變革設定了框架，包括歐元的最終誕生。

 

　　這是德國聯邦銀行的喪鐘，因為聯邦銀行將被歐洲中央銀行取代。有人可能會說歐洲中央銀行是聯邦銀行精神上的繼承者，但對一個極度強大並對自己的力量感到驕傲的機構來說，這算不上一種安慰……這一條威脅到了聯邦銀行的生存。可見，衝突存在于三個方面：第一，德國需要一種不同于歐洲其他地區的貨幣政策；第二，聯邦銀行所倡導的財政政策不同于科爾總理實際採用的政策；第三，聯邦銀行在為它的生存而鬥爭。第三種衝突是最不被理解但最具決定性的衝突。對此，索羅斯認為，聯邦銀行大權在握，決定了德國將疲軟的貨幣排除出“蛇形浮動體係”只是一個時間問題。但他也觀察到，從1989年德國統一開始，這個體係從平衡狀態轉向了不平衡狀態。那麼，他應該在什麼時候下注呢？他回憶說：“正確的時機直到1992年才到來……我從聯邦銀行總裁施萊辛格的一段講話中發現了第一個崩潰即將到來的跡象……他說，他認為投資者們將ECU視為一個貨幣籃子是錯誤的。他特別提到，意大利里拉就是不太理想的貨幣。在他的講話結束後，我問他是否喜歡ECU這種貨幣，他說他喜歡這個概念，但不喜歡這個名字。如果它被稱為馬克，他會更喜歡它。我領會了其中的含義。”

 

　　聯邦銀行總裁實際上肯定了索羅斯的核心假設。于是，索羅斯開始在市場中檢驗他的假設。量子基金做空意大利里拉，里拉很快就被迫退出了“蛇形浮動體係”。索羅斯的“聯邦銀行希望看到蛇形浮動體係土崩瓦解”的假設被證實了。最終，他開始憑借里拉交易的利潤以大得多的頭寸攻擊一個大得多的目標：英鎊。
　　索羅斯並不是唯一做空英鎊的人。其他數百甚至數千的交易者也看到了同樣的跡象。大多數貨幣交易商都知道，財政大臣在讓英鎊貶值的前一天通常都會宣稱他不會讓英鎊貶值。但索羅斯對市場的深刻理解使他對英鎊貶值原因的認識遠遠勝過了其他人。正因為如此，他才有信心在量子基金總資產僅為70億美元的時候建立起100億美元的頭寸來對付英鎊。有趣的是，索羅斯後來說：“我們計劃拋售的英鎊還不止這個數。事實上，當英國財政大臣諾曼·拉蒙特在英鎊貶值前說他要借款近150億美元來保衛英鎊時，我們都樂了，因為我們打算賣的正是這麼多。但是事情變化得比我們預期的快。”

 

　　索羅斯拋售了價值70億美元的英鎊。但他也看到，英鎊的崩潰也對其他歐洲貨幣、股票和債券市場造成了連帶影響。因此，他也根據他所觀察到的這種不同市場間的聯係採取了其他行動。例如，他還拋售了其他一些較弱的歐洲貨幣，做多60億美元的德國馬克，做多法國法郎，購入5億美元的英國股票(因為他假設股票會在貨幣貶值時上漲)，做多德國和法國債券並做空德國和法國普通股。這些都是用借來的50億美元做的。

 

　　英鎊曾以1 ： 2．95的中心匯率與馬克捆綁在一起。但在1992年9月16日這個“黑色星期三”，英鎊崩潰了。到該月末，英鎊兌馬克的匯率已經變成了1 ： 2．5。當英格蘭銀行慘敗而歸時，索羅斯已將20億美元的利潤裝進了口袋。

 

　　從始至終，索羅斯一直在檢驗他的假設質量，甚至對它做了完善，將英鎊崩潰對其他歐洲市場的影響也納入了考慮范圍。索羅斯對事件的理解以及對事件間聯係的清醒認識使他對自己的假設充滿了信心。作為一個一向能買多少就買多少的投資者，對英鎊即將崩潰有十足把握的索羅斯放寬了他的1美元債務對1美元凈資產的標準杠桿法則，將這個比率提到了2 ： 1之高。

 

　　他也判斷了如果英鎊沒有被擠出“蛇形浮動體係”的話將會發生些什麼：結論是不會發生太多事情。英鎊升值幾乎是不可能的事情。他計算出，即便在最不利的情況下，他被迫平倉的損失也不會超過4％。索羅斯從來就不會賭上自己的身家性命。索羅斯的那些在眾人眼中最具投機性的賭博在他本人看來卻像“甕中捉鱉”一樣，是沒有多少風險的賭博。索羅斯讚同梅·韋斯特的一句話：“好東西太多是件絕妙的事情。”


　　3.選擇符合自己標準的投資

　　選擇一個值得信賴的基金公司是最先需要考慮的步驟。 ——喬治·索羅斯

　　索羅斯有獨一無二的投資哲學，他的投資標準和投資方法也是獨一無二的。他的方法是指，他在發現了一個符合他的標準的投資對象後的一係列行動的規則。
　　索羅斯從不隱瞞他作為投資家以追求利潤最大化為目標，他投資貨幣只是為了賺錢。在交易中，有些人獲利，有些人損失，這是非常正常的事，他並不是在損害誰。同時，他對在交易中遭受損失的任何人都不存在負罪感。

 

　　索羅斯認為，在實際的金融操作中，具體到基金投資里，要學會結合自己的實際情況，有所借鑒，有所觀察，這也是索羅斯所強調的。索羅斯認為在挑選基金時，選擇一個值得信賴的基金公司是最先需要考慮的步驟，這也是他早期投資所遵循的重要原則之一。以長期的眼光來看，基金的誠信與經理人素質的重要性甚至超過基金的短期績效。索羅斯認為，一個值得信賴的基金公司要符合誠信和投研能力等因素。

 

　　第一，查考基金公司的誠信度。

 

　　公司的誠信是首先要考慮的。以客戶的利益最大化為目標是挑選基金公司最基本的條件，同時要挑選嚴格遵守基金合同且內控制度健全的基金公司。

 

　　第二，考察基金公司的投研能力。

 

　　投資者首先要看基金經理人和研究人員的素質，特別是投研團隊關鍵人員的個人能力、投資思路、操作風格和歷史業績等尤為重要。團隊的穩定性也很重要，變動不斷的人員很難傳承具有高質量的企業文化，同時對于基金操作的穩定性也有負面影響；其次還要注意投資流程和投資團隊的合作。另外，基金產品業績表現能持久穩定要靠投資流程來保障，切實貫徹和執行公司的投研制度和流程比設計本身更重要。

 

　　在索羅斯看來，挑選基金，不僅要看績效、風險以及費率，由于每只基金的投資定位不同，投資者要了解自己的情況，並對自己的理財目標、資金規劃、風險承受度等作出判斷，從而結合基金的投資定位尋找最適合自己的基金。

 

　　當投資者面對很多基金的時候，他們通常感到困惑，不知道如何挑選適合自己的基金或進行基金產品的組合配置。索羅斯建議投資者完全沒有必要這樣困惑，他們可以充分利用獨立的專業機構的基金評價體係，來幫助自己篩選合適的基金。

 

　　同時，索羅斯還說股市的魅力在于創新，如果投資者希望適應這個時刻都在變化的股市，就要學會觀察並研究新思路、新特點、新理論，積極挖掘未知區域。想別人所未想，做別人所未做，不能簡單地重復已有的結論，模倣已有的方法，而要在原有的結論和方法的基礎上加入自己的特色，因為只有求變創新才能適應這個市場。投資者也不能只停留在道氏理論、波浪理論，還是江恩理論等諸多的分析方式的輝煌之中。投資者需要對這些理論進行創新，需要運用軟件工具增加自己的知識。

 

　　無論哪種分析方式和操作手法，都沒有絕對的正確或錯誤。重要的是，一定要根據自己的性格、能力，還有自己的心理承受能力、心理素質等，挑選一種最適合自己的基金。

 

　　最後，索羅斯警告投資者，市場熱點是不斷變化的，基金業績也會呈現出波動性，每只基金都有可能在一段時間內業績領先。索羅斯在比較兩只基金業績時，總是盡可能拿長期的業績來比較，因而他總能避免被基金某一階段的突出表現所誤導。

 

　　與此同時，不同類型的基金由于操作時間、凈值等不同，會有著非常大的區別，即使是同類型的基金，由于成立時間、正式進場操作時間不同、凈值高低的不同等，也會有著很大的差別。索羅斯也從來不把“便宜”與否作為選擇基金的標準，索羅斯認為投資收益率來自基金的管理能力，單位凈值高低和投資收益率沒有多大關係。


　　4.要敢于承認自己的錯誤

　　人們覺得我不會犯錯，其實他們被誤導了。我和其他人一樣也會犯很多錯誤。但是我覺得我擅長承認錯誤。這就是我成功的秘訣。 ——喬治·索羅斯

　　索羅斯的另一個成功秘訣就是，在錯誤中學習。索羅斯不會羞于承認錯誤。他把坦然面對錯誤當成他們的政策。索羅斯說：“對其他人來說，犯錯是一種恥辱；對我來說，承認自己的錯誤是一種驕傲。一旦我們認識到理解上的不足是人類的先天特徵，犯錯就沒有恥辱可言了，恥辱的只是不能糾正錯誤。”索羅斯通過清理不理想的投資，糾正錯誤之後，他會分析他的錯誤。他不會放過任何一個錯誤。首先，他不想重復錯誤，所以他必須知道哪里錯了，為什麼會錯。其次，他知道少犯錯誤會讓他的係統得到加強，讓他有更好的表現。最後，他知道現實是最好的老師，而錯誤是這個老師最好的課程。而他很想學習這門課程。

 

　　索羅斯犯的最大錯誤就是在1987年對市場的預測上。

 

　　1985年至1986年，索羅斯為自己和外國投資者積累了驚人的財富——25億美元。道瓊斯工業平均指數保持穩定增長，從1982年8月的776．92點攀升到了1987年8月的2722．42點。根據索羅斯的反身性理論，市場會繼續攀升，投資者的熱情和癲狂會使股市繼續高漲。索羅斯心里明白，如果他的反身性理論是正確的，那麼盛衰序列中蕭條的一面遲早會佔主導，這只是個時間問題，但是可能不會立刻到來。

 

　　與此同時，索羅斯出現在了9月28日的《財富》雜志封面上，那篇報道引用了索羅斯的話，他聲稱，股市並不看好，特別是日本的股市。索羅斯說：“股票一直在上漲，已經偏離了價值的根本尺度，當然這並不意味著股價會下跌。市場被高估並不意味著不能持續下去。如果你想知道美國的股票還能被高估到什麼程度，那就看看日本的股票吧。”

 

　　為了適應日本的結算特點，東京股市進行了相關調整，1987年10月日本股票的凈收益率為48．5％，而相比之下，英國只有17．3％，美國是19．7％。索羅斯認為，這樣的數字對于東京市場來說是個壞的預兆。他知道，東京的地價飛漲，有太多的錢正在追逐太少的資產。索羅斯相信，高凈收益率與低股息將難以維持下去。索羅斯還知道，許多日本公司，特別是銀行和保險公司，它們大量投資于其他的日本公司，有些甚至不惜借債為股市活動籌措資金。隨著東京股市的暴漲，大量的股市操作使得這些公司的價值也上升了。但是股市大崩盤的威脅始終籠罩在人們心中。

 

　　根據反身性理論，索羅斯清晰地感覺到，現在投資者的熱情已經到了瘋狂的地步，這極有可能引發日本股市暴跌。因為日本股市佔全球股市的36％，如果日本股市暴跌，將會波及世界上其他地方。索羅斯對日本股市的前景越來越悲觀：“東京股市已經無法回頭，人們對股市價值的認知已經如此根深蒂固，有序的收縮似乎是不可能的，股市大崩盤即將來臨。”索羅斯認為，日本股市一旦崩盤，不會對美國的市場造成太大的影響。盡管索羅斯看到華爾街存在一些引起日本股市極端估價的運作，但他並沒有過度擔心美國股市。那一年的秋天，索羅斯將幾十億美元的投資從東京轉移到了華爾街。他看起來很樂觀：“美國股市只是近來有點失去控制，但是它仍然能夠以一種溫和的、有序的方式糾正這些過分的行為。”

 

　　不是每個人都同意索羅斯的看法。羅伯特·普萊切特卻一反常態，警告客戶們要撤出市場。普萊切特的評論讓索羅斯和其他的投資者都大吃一驚。

 

　　1987年10月19日，星期一，紐約股市崩盤，創紀錄地暴跌了508．32點。索羅斯預期日本股市會跌得更厲害。但是，日本股市直到星期二都很穩定，這次華爾街股市的崩盤標志著連續了5年的牛市結束了。1987年10月22日，星期四，市場反彈了300點，但是接著又下跌。在海外股票交易市場上，美國的股票交易量繼續下降，索羅斯決定拋出幾個大的多頭倉位。但比較諷刺的是，當索羅斯拋出大量股票之後，標準普爾期貨市場迅速恢復，收于244．50點，索羅斯一天之內損失了2億美元。事實證明，索羅斯成為華爾街崩盤中虧損最多的一個。

 

　　索羅斯承認，自己的判斷出現了失誤：“我之前預測股市會出現突變，但回頭想想，很明顯突變開始于債券市場，特別是日本的債券市場，在今年（1987年）年初，債券收益在短短的幾個星期就可以翻上幾番。”結果，1987年春天，美國的債券市場進入了失控狀態。索羅斯沒有看到華爾街的下降趨勢，他仍然期望看到一個健康的美國股市。電視經濟評論員亞當·史密斯很疑惑，既然索羅斯已經看到崩盤即將來臨，他怎麼還會被套住呢？索羅斯很坦白地回答了他的問題，消除了評論員的疑慮：“我犯了一個很大的錯誤，我預期崩盤會發生在日本，我也為此做好了準備，給自己留下了足夠多的時間，來迎接日本股市的下跌。但事實上，是華爾街股市崩盤了，而不是日本，所以，是我錯了。”

 

　　1987年股市大崩盤之後，報紙上的文章普遍認為，索羅斯的損失大約在6．5億至8億美元之間。比如，1987年10月28日，《紐約時報》這樣報道，1969年，量子基金每股的凈資產價值是41．25美元，大崩盤前一天上升到了9793．36美元。文章中提到：“今年可能是量子基金有史以來虧損的第二年……從市場在8月份下跌以來，量子基金已經損失了30％的價值，從26億美元縮水到18億美元。僅上一周，索羅斯拋售了價值幾億美元的股票。”

 

　　這次大崩盤消耗了索羅斯1987年一年的所有利潤。大崩盤一周之後，量子基金的凈資產價值縮水了26．2％，每股下降到了10432．75美元。比起美國股市17％的跌幅，量子基金的跌幅則有過之而無不及。這是唯一的一次，索羅斯沒有將基金的損失保持在20％以內。也有報道稱，自10月8日以來，量子基金損失了31．9％，索羅斯個人損失了1億美元。

 

　　索羅斯對這次的慘痛教訓進行了深刻的總結，而正是因為他能夠在逆境中總結經驗、吸取教訓，才使得他在日後的國際金融界的表現日益突出，並很快名揚天下——1992年成功狙擊英鎊，擊垮了英國國家銀行英格蘭銀行，索羅斯在這場狙擊大戰中獲利超過10億美元，而他的基金也因此在本年度增長超過67．5％。在亞洲金融風暴中，索羅斯更是一舉刮去東南亞國家數百億美元的財富，使得這些國家幾十年的經濟增長化為灰燼。索羅斯也讓所有的亞洲人都記住了這個可怕的人。

　　5.留出讓自己思考的時間

　　為了成功，你需要休閒。你需要供你自由支配的時間。 ——喬治·索羅斯

　　對索羅斯來說，沒有行動的時期並不令人沮喪。事實上，他認為這樣的時期是至關重要的。“為了成功，你需要休閒。你需要供你自由支配的時間。”為什麼？為了獲得思考時間。他說：“我堅持在採取行動之前將問題解釋清楚，但是，為我覺察到的一種市場趨勢尋找理論基礎是需要時間的。”而且，就算索羅斯已經有了一種堅定的投資假設，他可能也必須等上很長一段時間才能等來扣動扳機的正確時機。例如，當英國于1987年加入“蛇形浮動體係”時，索羅斯已經知道這個體係早晚會瓦解。直到3年後德國重新統一，他才提出了一種特定的投資假設，也就是英鎊將被逐出“蛇形浮動體係”。又等了兩年，他才瞅準機會一擊而中。總體算來，索羅斯在實踐他的投資理念之前一共等了5年。因此，他的20億美元利潤相當于每等一年入賬4億美元。對投資大師來說，等待是有價值的。巴菲特也完全樂于等待這樣長的時間：“我想要的只是一年一個好主意，如果你催我，我會滿足于兩年一個好主意。”

 

　　所以索羅斯認為，在投資市場獲得成功並不是一件輕而易舉的事，越想取得成功，越要給自己留有充足的空閒時間，投資者需要在投資前對市場形勢進行認真的分析和預測，閱讀相關公司的年報、新聞等相關資料，有時還要做艱苦的調研工作。

 

　　縱觀索羅斯每次投資取得的重大成功，都不是盲目行動的結果，而是花大量的時間做好充分的前期準備工作。

 

　　索羅斯之所以要在決定每次重大投資之前，需要有大量的自由時間，原因基于以下兩點：一是市場常常存在假象，這些假象往往對投資者造成誤導或誘惑，只有有充分的時間對其進行分析才可能識別這種假象，不被市場所左右。有人認為，以經濟分析家在對市場做出分析後提出的建議和意見做指導就可以避免這一問題，在索羅斯看來相信這些分析家的說法是非常可笑的。這也是索羅斯要花費大量時間自己分析市場的第二個原因。

 

　　市場是不容易把握的。按照索羅斯的理論理解，金融市場的運行並不是規律的，而是動蕩不定，混亂無序的。金融市場會受到市場參與者的觀點、偏見及心理等眾多因素的影響和制約，以至于出現的形勢往往出乎人們的意料。所以，如果一個不具備影響股市變化能力的投資者盲目地跟著市場走，看到別人做什麼，自己也跟在後面做什麼，是不能把握住市場的先機贏得較大利潤的，甚至還有可能遭遇風險被套牢。

 

　　當這些投資者在市場中盲目地全力追逐某一股票、某一產業集團、某一商品時，索羅斯卻在花大量的時間把握股市遊戲規則、把握這種不穩定的市場狀態，一如既往地沉浸在市場形勢的分析中，從中預測到將會出現的投資機遇。這是索羅斯的生財之道、掙錢良方。

 

　　正是由于索羅斯願意拿出較多的時間對市場進行分析和預測，所以他往往比其他投資者看得更深、更透，別人只見樹木，而他能看見森林。

 

　　在索羅斯花大量時間做的所有工作中，在其他的投資者看來是浪費時間的事情以及他與世界各國領導人的交往和接觸，他積極活躍在雲集世界各國高層人士的俱樂部里，從那里他獲得了許多投資者不可能知道的對投資有重大影響的信息。同時，索羅斯將大量的時間花費在這些場所，讓他體會最多的是辦公室之外的活動價值，他認為這也是一種特殊的工作，不僅要通過與那里的人們周旋得知一些重大決策的制定，還要花時間去思考，從中分析出市場的發展趨勢、運動軌跡和節奏，並進行合乎邏輯的推理判斷，從而抓住其中潛藏的商機。這是索羅斯舍得在這方面花時間的原因所在。也許有的投資者會認為華爾街股市分析家的分析會給投資者節省大量的時間，因此沒有必要花時間親自去做市場分析，只要按照這些大師的建議去做就可以了。而索羅斯從來不認為這些所謂的分析家的分析是正確的、科學的。聽信這些專家的意見不僅會浪費時間，還會使自己誤入歧途，倒不如自己親自花時間分析市場。這是索羅斯與眾多投資者的不同之處，也是他厭惡與這些不會獨立分析的人在一起的原因所在。


　　6.解讀“市場先生”的大腦

　　只有在市場價格影響了被認為反映在市場價格上的所謂基本面的時候，盛衰過程才會出現。 ——喬治·索羅斯

　　索羅斯認為，信念的作用是改變現實，在他的《金融煉金術》一書中把這稱作一種反身性過程。

 

　　在投資者眼中，《金融煉金書》是一本了不起的著作。有人評價說：它是“革命性的”，將一些看起來無比復雜和難以抗拒的事件闡釋得一清二楚。通過這本書，索羅斯還結識了斯坦利·德魯肯米勒。德魯肯米勒在讀過這本書後拜訪了索羅斯，並最終接替索羅斯擔任了量子基金的經理。然而，其他人卻認為，這本書是令人費解甚至不值一讀的，也沒幾個人領會了索羅斯想要傳達的反身性理論。事實上，就像索羅斯在該書平裝版的前言中所寫：“根據公眾的反應來判斷……我在證明反身性過程的重要意義上並不成功。被接納的似乎只是我的第一個觀點——流行偏頗影響市場價格。而第二個觀點——流行偏頗在特定情況下也會影響所謂的基本面，而且市價的變化會導致市價的變化，似乎被忽視了。”

 

　　市價的變化導致市價的變化？這聽起來很荒唐。但實際並不荒唐。只看一個例子就知道了。當股價上漲，投資者們感到自己更富裕了，于是會花更多的錢。結果企業的銷售額和利潤都上升了。華爾街分析家們會指出這些“改善的基本面”，鼓勵投資者們買入。這會讓股價進一步上漲，讓投資者感到自己更富，于是他們的支出又會增加。這個過程會持續進行下去。這就是索羅斯所說的“反身性過程”就是一個反饋環。“股價的變化帶來企業基本面的變化，繼而帶動股價的進一步變化。如此循環往復。”反身性過程是一個反饋環：認識改變現實，而現實又改變認識。泰銖在1997年的崩潰就屬于這種情況。

 

　　1997年7月，泰國中央銀行開始實行浮動匯率制。它估計泰銖會貶值20％左右，但到12月，泰銖對美元的匯率已經從26：1上升到了50：1，貶值幅度超過了50％。泰國央行曾計算出泰銖的“真實價值”是32銖兌1美元。也許這非常符合貨幣估值的理論模型。但泰國央行沒有想到的是，泰銖的自由浮動引發了一種讓它狂貶不止的自我支持性反身進程。

 

　　泰國是“亞洲虎”之一，是一個正快速發展的國家，人們認為它正走在日本那樣的崛起之路上。盯住美元的泰銖曾被視為穩定的貨幣。因此，國際銀行家們欣然借給泰國企業數十億美元的資金。而泰國也樂于接受這些貸款，因為美元的利率相對較低。當泰銖崩潰，泰國企業的債務規模驟然膨脹——如果以泰銖衡量的話。基本面變化了。目睹這一切，投資者們狂拋泰國股票。在他們撤出的同時，外國人也將泰銖兌換成美元帶回了家中。泰銖進一步貶值。看起來永遠也無力還債的泰國企業越來越多。泰國人和外國人都在不停地拋售。泰國企業開始削減成本，大量解雇工人。失業率急劇上升，勞動者的可支配收入減少，而那些仍有錢可花的人也出于對不確定性的擔心而持幣觀望。泰國經濟迅速衰退，許多泰國大企業，甚至是那些沒有太多美元債務的企業，也開始顯得越來越岌岌可危。隨著泰銖的貶值，泰國經濟陷入了低迷，于是泰銖繼續貶值。市場價格的變化導致了市場價格的變化。

 

　　對索羅斯來說，反身性是理解盛衰過程的關鍵。事實上，他曾寫道：“只有在市場價格影響了被認為反映在市場價格上的所謂基本面的時候，盛衰過程才會出現。”他的方法是尋找“市場先生”的認識與基本現實大相徑庭的情形。如果索羅斯發現了正控制著市場的反身進程，他就會確信這種趨勢還會持續一段時間，而價格將變得比大多數人使用標準分析框架所預測的價格高得多。

 

　　索羅斯早就用他的市場哲學辨明了市場趨勢，在其他人跟風之前就布置好了自己的陣地。

 

　　1969年，一種新金融工具——房地產投資信托基金(REITs)引起了索羅斯的注意。他寫了一篇在當時廣為流傳的分析報告，預測說一個“四階段”盛衰過程將把這些新證券捧上天——直到它們最終崩潰。

 

　　第一個階段：由于銀行利息非常高，REITs提供了傳統抵押融資方式之外的又一種誘人的選擇。索羅斯預計，當它們流行起來後，進入市場的REITs將急劇增多。

 

　　第二個階段：索羅斯估計，新REITs的問世和現有REITs的膨脹將向抵押市場注入大量新資金，創造住宅業的繁榮。這反過來會提高REITs的利潤率，讓它們的信托單位的價格急劇上漲。

 

　　第三個階段：用他在報告中說的話說，“這種自我支持性的程序將延續下去，直到抵押信托佔據建築信貸市場的相當大的比例。”隨著住宅業繁榮的降溫，房地產價格將下降，REITs將持有越來越多的不可兌現的抵押物——“而銀行將開始恐慌，要求償還它們的信用貸款。”

 

　　第四個階段：隨著REITs收益的下降，該行業將發生強烈震蕩。

 

　　由于“震蕩是很久以後的事”，索羅斯認為，人們還有充足的時間從這個周期的繁榮階段中獲利。他預測，唯一的真正風險是“那個自我支持性的過程根本不會開始”。

 

　　這個周期如索羅斯所預料的那樣開始了，他也在興盛階段獲得了可觀的利潤。一年多之後，在REITs已經開始衰退的時候，已經將注意力轉移到其他事情的索羅斯想起了他最初的報告，于是決定或多或少不加區分地將他的REITs資產全部賣空。他的基金又從市場中攫取了數百萬美元。

 

　　索羅斯已經利用反身性在行市興衰的過程中賺了錢。在某些人看來，索羅斯的方法似乎有點跟風的意思。但跟風者(特別是堅信圖表的人)通常會等待趨勢被證明之後才投資。當跟風者入市的時候(比如在REITs周期的第二階段)，索羅斯已經在那里了。有時候他會增加他的頭寸，因為市場的跟風行為進一步提高了他所預測的市場趨勢的確定性。

 

　　投資者怎麼知道趨勢什麼時候結束呢？一般的跟風類型的投資者永遠也不知道。有些投資者會隨著利潤的增長而變得緊張，往往在牛市正常調整的時候匆匆撤出。還有一些投資者則會等到趨勢得到證實之後才入市——而這個時候，價格肯定已經過了高峰，市場已經由牛轉熊了。

 

　　索羅斯的投資哲學為分析事件的進展提供了一個框架。所以，他可以更好地利用趨勢，比其他大多數投資者賺更多的錢。而且，就像在REITs一例中一樣，他在盛與衰的過程中都能獲利。索羅斯的反身性理論是他對“市場先生”無常情緒波動的解釋。在索羅斯的手上，它變成了分析市場情緒何時波動的一種方法，讓索羅斯擁有了一種“解讀‘市場先生’的大腦”的能力。


　　7.果斷決策是制勝的法寶

　　如果股票會上漲，那就追加。你不用在意這個倉位已經佔了你資產組合的多少，如果你的決定是正確的，那就建倉。 ——喬治·索羅斯

　　索羅斯是一個能夠果斷決策的投資大師，在機會面前他總是行動果斷，毫不含糊。他既有認識機會的敏銳性，又有捕捉機會的果斷性。一旦有符合他投資標準的機會出現，他總是毫不猶豫地壓下大注。

 

　　索羅斯對英國美洲虎公司的投資，就是一個顯示他果斷作風的典型例子。1984年，英國的幾個大型公共公司——不列顛電訊、不列顛煤氣和美洲虎公司都出現了一些問題。英國首相撒切爾夫人採用行政幹預手段降低幾大公司的股票價格，以期幫助幾大公司渡過困境。這時，索羅斯的量子基金正好持有一些美洲虎公司的股票，于是他讓公司的業務經理拉裴爾研究一下美洲虎公司當時的狀況。拉裴爾經過認真調查和研究後，認為美洲虎公司的人力架構非常合理，業績很好，而且正在發展一個新的經濟增長點，完全是一個理想的投資目標。于是拉裴爾把研究成果交給了索羅斯，並附上結論：“該公司業績良好，量子基金所持有的該公司股票不會出現問題。”索羅斯看完報告後馬上打電話給負責英國業務的經紀人，指示他立即買入25萬股美洲虎公司的股票。正在旁邊等待索羅斯答復的拉裴爾嚇了一跳，他馬上對索羅斯說：“我的報告並不是要求買入，我想表達的意思僅僅是現在公司所持有的美洲虎公司的股份不會出現什麼問題。”

 

　　索羅斯看了看拉裴爾，笑著說：“既然他們業績良好，不會出現什麼問題，而且前景還很不錯，這意味著什麼呢？肯定是股票一路上漲啊！”

 

　　看見拉裴爾還是一副欲言又止、不太理解的樣子，索羅斯又進一步解釋說：“既然你認為美洲虎公司的總裁和員工工作都十分出色，並有新的經濟增長點出現，這就保證了他們的利潤來源。公司有了利潤，股票的價格就會增長，股東就能獲利，企業的利潤不斷上升，股票價格就會不斷增長，這意味著什麼呢？這意味著必然會有國際機構投資者對它產生興趣，一旦機構投資者參與進來，股票的價格就會大幅上漲。既然它有這麼大的升值潛力，就算是把我們全部的財產押上去，又有什麼不對呢？”

 

　　顯然，這些道理拉裴爾都明白，但他還是無法理解這麼大的投資索羅斯為什麼就能如此輕易地做出決定。結果表明，索羅斯的決定是正確的，他們很快就從美洲虎公司身上賺到了2500萬美元！

 

　　從索羅斯和拉裴爾對美洲虎公司的不同態度上可以看出，一個投資者最容易犯的錯誤並不是過于大膽魯莽，而是過于小心翼翼。這種小心源自于他們對自己不夠自信，雖然他們可以準確地把握市場趨勢，但缺乏自信卻使他們不能最大限度地利用趨勢，不敢即刻付諸行動，以致錯過了就在身邊的機會。索羅斯與其他投資者的不同之處，就在于他對自己總是充滿信心，這使他敢于決策並立即付諸行動，使他敢于突破瓶頸，投入大量的資金以使自己的投資獲得最豐厚的回報。

 

　　索羅斯不但在符合他的標準的投資機會出現時能夠立即付諸實施，在不利情況出現時，他也能迅速決策，即刻行動。1974年，尼克松正受到水門事件的威脅，世界各國金融界都對此非常關注。如前所述，索羅斯只用了一秒鐘，就向他的經紀人下達了將日本股票全部清倉的指令。如此迅速地做出決定，當然不是說索羅斯不喜歡思考，胡亂地下決定，恰恰相反，索羅斯是個非常愛思考的人，他以自己的哲學思維為自己設定了投資的標準，這正是他能夠迅速決斷的原因。通過經紀人提供的信息，索羅斯知道日本的市場狀況已經不符合他的投資標準，所以他甚至不用思考就可以做出決定，也正是這樣的迅速決斷幫助他避免了許多風險。

 

　　迅速決策是索羅斯成功的原因之一。果斷的決策力不但幫助索羅斯在出現投資機會時獲得巨額利潤，還幫助他在遇到挫折時將損失降低到最小。

 

　　當他的投資係統告訴他沒有值得一做的事情時，不會有制度命令強迫他們去行動。同典型的基金經理不一樣的是，如果持資觀望是更明智的做法，他不會去購買比如那些在行情不景氣時損失低于市場整體損失水平的股票。

 

　　投資標準不完善的投資者認為，他必須時時刻刻待在市場中。等待不是他會做的，因為在沒有標準的情況下，他不知道他要等待什麼。如果他沒有不斷打電話給他的經紀人下令“買這個，賣那個”，他就感覺不到他在投資。相比之下，索羅斯就像一個金礦勘探者。他完全知道他在尋找什麼，他大體知道他應該到哪里去找，他有全套的工具，而且他會一直尋找到發現金礦為止。在他發現一個金礦並開採完畢之後，他會收起工具，重新開始尋找。

 

　　從這個意義上說，索羅斯永遠也不會等待。在兩次行動之間的時期，他每天都在尋找新的機會。這是一個持續的、永不停止的過程。除探索之外，索羅斯唯一要做的就是把資金保存在某個地方，某個安全的地方。這樣，他就可以在他的投資係統告訴他行動時機到來時即刻行動。

編輯:李丹