第十章 獨特的決策思維

時間:2010-02-26 15:24　　　來源：中國臺灣網

　　基于假設，投資在先，調查在後，是索羅斯獲取最大利潤的投資秘訣之一。索羅斯常說：“先投資後考察。”當然“先投資”並不是盲目的，索羅斯是根據自己的研究和發現先假定金融市場的某個趨勢已開始出現，然後先行投入一點資金，再一步步測試，來檢驗假設是否成立。如果後來的趨勢與他自己的假設相符，他就繼續投入資金，如果後來出現的趨勢證明他自己的假設是不成立的，他會努力研究失敗的原因，毫不猶豫地將先行注入的部分資金撤銷。


　　1.直覺是投資的一種工具

　　我根據假設運作，我把預期的係列事件形成一個命題，再拿我的命題和實際事件過程比較，這樣可以讓我得到一個標準，據以評估我的假設，這樣做涉及若幹直覺因素。但是，我不能確定直覺的角色是否有這麼重要，因為我也有一個理論架構，我尋找不均衡的狀況，這種狀況會發出促使我行動的信號。所以，我其實是合並運用理論和本能做決定，你喜歡的話，可以把它叫做直覺。——喬治·索羅斯

　　索羅斯的投資行動有一個非常明顯的風格，那就是靈活多變。那麼索羅斯為什麼能做到這一點呢？原因之一就是索羅斯能夠將直覺作為投資工具或者助手。
索羅斯有著為人所稱道的直覺能力。他在說明他的這種特殊能力時強調，這種能力不能用科學來說明，應該用藝術來解釋，它不是純粹的理性，因而給人難以捉摸的感覺。索羅斯還認為，憑借知識進行分析並不是投資的全部，直覺的作用很重要。他常常把直覺作為一種投資工具，他自己稱他不喜歡一成不變的方式，因而努力讓自己隨機應變。他並不花費很多時間閱讀和研究股票分析報告，他認為這種分析沒有任何理論依據。因此，他主要通過閱讀不同行業報章，來形成自己的見解和判斷。

　　量子基金前首席基金經理德魯肯米勒在評價索羅斯的這種能力時說：“他發展出避險基金的模范，管理的時間比任何人都長，也比任何人都成功。在我看來，這不是能夠學習的東西，完全是一種直覺、一種藝術，而不是科學。他頻繁的直覺活動是與他那追蹤問題的執著精神和靈活多變的意識分不開的。這使得他在決定事情或做出選擇時，變得果斷和毫不猶豫。他曾經說：‘要服從你的直覺而避免從眾。’但這種直覺並不是賭徒的直覺，而是綜合經濟現象作出經濟決策。”

 

　　索羅斯的直覺能力，還表現在他的自保能力上。自保能力是一個投資者在投資過程中非常重要的一種能力。在投資市場上，使用投資杠桿可以在投資方向正確時產生極佳的效果，但是如果預測失誤，就會遭到淘汰。這時投資者常常遇到的問題是，如何在冒風險的同時還能保證自身的安全。這除了對形勢的理性判斷之外，還要依靠求生的直覺和本能。索羅斯的直覺能力能使他知道什麼時候是正確的，什麼時候是錯誤的，從而減少損失。

 

　　但是，僅僅依靠直覺會存在一定的缺陷，這會使思維方式變得簡單，在做出決策的時候出現失誤。這就需要投資者在相信直覺的基礎上運用嚴密的思維邏輯。索羅斯不僅具有很好的直覺，他的抽象思維能力也是很強的。當其他投資者關注某一行業股票時，他總是結合涉及復雜國際貿易狀況的整個宏觀經濟主題進行通盤考慮。

 

　　這與他對哲學的喜好不無關係。索羅斯長期熱心哲學探討，對波普的哲學喜愛有加，在華爾街一舉成名之前的幾十年的時間內，他都沒有喪失對哲學的這種喜好，這使得他具備了一般的投資者所不具備的超強的邏輯思維能力。他常常通過抽象的邏輯思維能力，將自己容易出現的錯誤意識，轉化為指導自己以後行動的思維觀念，以避免再犯同樣的錯誤。

 

　　索羅斯能夠在投資或投機決策中，將直覺與邏輯思維能力交叉使用，既防止了決策的盲目性，又克服了決策過程猶豫不決的現象，這是一種很難得的思維活動過程。在直覺決策的過程中，通過嚴密的邏輯思維，進行科學可靠的論證，並對投資的預期結果形成一套理論，這個理論框架包括了投資決策的依據和對結果的預期判斷。

 

　　沒有人像德魯肯米勒一樣，這麼深入研究過索羅斯的操作。索羅斯雇用過很多人，又迅速把這些人開除掉，這點讓德魯肯米勒上任時倍感威脅。德魯肯米勒非常努力工作，持續不斷地追蹤市場。他每天早晨5點就起床，晚上9點前就睡覺。2000年春天他離職時，已在索羅斯基金擔任首席交易員和經濟策略師超過10年。因此，他站在很有利的地位，可以觀察和評估索羅斯的角色。

 

　　“他有多傑出？基本上他就是業界的標準。”德魯肯米勒說，能夠這樣做5年或10年是一回事，但是能夠持續不斷，從1969年到1989年始終如此，卻是另外一回事。德魯肯米勒認為，索羅斯這種把賭注和報酬提高到最大限度的能力很難找到。他說，善于分析的人有幾千人，也有幾百人善于預測趨勢，但是到了運用信息、發號施令、付諸行動、賺取理論上應該賺的錢時，這樣的人就降到只有幾個人。1992年時，德魯肯米勒估算，雖然英國政府公開保證英鎊決不會貶值，英格蘭銀行卻無法避免讓英鎊貶值。他打電話給索羅斯，討論自己的看法。“我告訴他為什麼認為英鎊會崩潰，我的理由是什麼，同時跟他說我已經投下多少資金。他沒有罵我，只是我得到的回答跟罵人差不多。他說你既然相信這一切，為什麼只賭二三十億美元。”在索羅斯的鼓勵下，德魯肯米勒把賭注提高了三倍多。
索羅斯的這一作風，在常人看來太可不思議了！或許這就是這位投資大師的超人之處！


　　2.在混亂中保持獨立判斷

　　思考是生活的重心，盡管有些事情是沒有答案的，思考可以為這個帶來一些真知灼見，這就是思考的魅力。在解決什麼是對什麼是錯方面，必須依靠自己的獨立思考去做出判斷。獨立思考能夠在混亂的局勢中保持自我，一個人要想成功，既要有思考的習慣，也要腳踏實地，既要有頭腦的思考，也要有足下的實際行動。 ——喬治·索羅斯

　　索羅斯認為，盲目聽從別人的建議或者受其他因素影響決斷是非常危險的。投資者應該明白，在市場上，別人的意見是可以參考的，但不能同一個問題向多人請教。因為一個人錯就錯一次，多人就會錯多次。在這個地方，人多力量大是行不通的。自己的獨立思考是固定的，不是對就是錯，50％的概率。如果盲從，你的成功率是不會超過50％的。這個道理大家應該明白。

 

　　索羅斯不像眾多的投資者那樣盲目聽信所謂投資專家的建議。大部分投資者覺得專家的分析有分量、有影響，會給自己帶來好的收益。然而，索羅斯一向看不上這些所謂的專家，他認為華爾街地區的股市分析家們以及各大銀行機構的工作人員都只不過是一些公司的宣傳者，從他們身上學到太多的東西是不可能的。

 

　　索羅斯認為，自己獲取信息，自己進行分析，自己做出判斷，是投資的基礎，也是行動的依據。所以，索羅斯的投資公司，在買進股票或證券的時候一般不會與所持股票較多、規模較大的投資公司或銀行信托部門保持業務上的合作，只有在兩種情況下才會與這些公司發生聯係。一是向他們拋售股票或證券，二是利用這些公司的錯誤決策賺得利潤。例如，投資公司聽說市場上有一家著名房地產公司的股票行情不錯，就打算搶購這些股票，而索羅斯認為這不過是有人故意制造的傳聞而已，這只股票價格是不會上漲的。于是他就趁機將手上持有的這家房地產公司的股票全部賣掉，吸引兩家大的公司競相購買，索羅斯在叫價的基礎上進一步抬高價位，最終成交。但是沒過多長時間，這家公司的股票價格就開始下跌，索羅斯因此又得到一筆票據利潤，而購買了這只股票的兩家公司則連連受損。正是靠著這種獨立的判斷，使得索羅斯能夠在投資市場上不為潮流所動，賺得了大把的鈔票。類似的例子不在少數。還有一次，有許多經濟界人士預言紐約城市公司面臨破產的結局！人們聽到這一預言後，不假思索，更不去調查事實的真相，就瘋狂地拋售這家公司的有價證券。但索羅斯並沒有跟著他們走，而是保持冷靜，進行了認真的調查，他發現這家公司只是暫時遇到了困難，根本就不會破產。所以就在人們拋出股票的時候，他卻以極低的價位大量地買進了這些股票。後來，這家公司慢慢從困境中走了出來，它的股票價格由此而迅速上漲。那些原先拋出股票的投資者們後悔聽了這些經濟家的預測，又紛紛地購入這家公司的股票，而此時的索羅斯卻趁機將股票售出，這一買一賣使他獲利不少。

 

　　獨立思考、深入分析、準確判斷，是索羅斯追求的風格。索羅斯的貼身助手羅伯特·米勒說：“索羅斯的獨特之處在于，在一種股票流行之前，他能夠透過烏雲的籠罩看到希望……他很清楚為什麼要買或為什麼不買。索羅斯的另一長處在于，當他發現自己處境不利時，他能走出困境。”正是由于長期遵循著這樣獨特的投資風格，才使他不被那些庸俗不堪的股市分析家們左右，堅持走自己的道路。


　　3.遠離市場方能看透市場

　　那其實是工作的一部分，只有遠離市場，才能更加清晰地看透市場，那些每天都守在市場的人，最終會被市場中出現的每一個細節所左右，最終就會失去自己的方向，被市場給愚弄了。 ——喬治·索羅斯

　　許多投資者以為每天緊盯電腦行情報價機，不放過每一個可以看到的市場分析、評論文章，就可以在市場上賺到錢，每周在辦公室中呆80個小時以上，但是投入大量時間和贏利是不成正比的，大部分人都是以失敗而告終。實際上，時時刻刻都盯著市場是沒有必要的，也是徒勞的，因為市場的短期波動只有在行情發生轉折的時候才會起到重要作用，當行情處于平穩期時，短期波動不會對總體趨勢造成大的影響。這時投資者不要以為行情將要出現反轉而過早地平倉，這樣做不僅會失去贏利的機會，還會在再次進場的時候花費更多的精力。所以，這時最重要的是平心靜氣，耐心持倉。

 

　　索羅斯作為華爾街著名的投資大師有他獨特的工作方式，他每周工作不會超過30個小時，更多的時間里，別人看到他在休假或者是在娛樂。但他自己卻說：“那其實是工作的一部分，只有遠離市場，才能更加清晰地看透市場，那些每天都守在市場的人，最終會被市場中出現的每一個細節所左右，最終就會失去自己的方向，被市場給愚弄了。”這充分體現了索羅斯確實是一個非同一般的投資大師。

 

　　一個在金融市場上打滾的人，如果想擺脫市場對他的誘惑，那實在是一件太難的事，因為你時刻都在患得患失。因此，為了守住你的錢，你不得不每時每刻緊盯著市場。那些影響你作出判斷的現象實在是太多了，你根本就不能肯定哪一種是真哪一種是假。但是，你卻不肯離開市場，那里倣佛有著永恆魔力一般深深地牽扯著你的整個思想以及生命，無形中會增加投資者的思想壓力，作出非理性認識的判斷。

 

　　其實，市場的短期波動在行情的轉折關頭時才至關重要，但是當一個趨勢已經確立時其作用就變得微乎其微了，最關鍵是耐心持倉，不要被市場的短期波動迷惑。投資者應像三國時代的諸葛亮一樣——運籌帷幄、決勝千里之外，無須每時每刻上戰場廝殺。

 

　　索羅斯認為包括市場在內，人類制造的所有東西都是不完美的。市場也是不周密的、非理性的，信息也是不完善的，人們對市場的理解也是不完善的，不能以現有的知識為依據計算未來。因為這些知識很難達到客觀的程度，只能通過觀測以往的價格波動規律及對市場的認知經驗來預測未來，但其前提必須是未來將是過去的延續。

 

　　在索羅斯看來，人們所應對的市場並不是理性的，而是一個無效市場。人們可以依靠自己的認識對市場進行預期，並與影響價格的價值規律相互作用。

 

　　索羅斯在東歐進行的一係列投資，都是建立在這種認識的基礎之上的。20世紀80年代，索羅斯在東歐地區建立了一係列慈善基金，其真正目的是為了改變這些國家原有的“封閉社會”下的計劃經濟體制，實現市場化的自由經濟體制，以便更好地發展他自己的基金。

 

　　在索羅斯看來，所謂市場原理主義都是基于這樣一種理念，也就是人們追求狹隘的私利。私利是實現共同利益的最好手段，他認為這是“一種危險而且錯誤的意識形態”。這是因為，由于受到多種因素的影響，資源的最優分配是不能僅僅通過市場的均衡來確定的。所以，對市場要充分運用，但不能迷信。

 

　　此外，索羅斯還認為，市場活動是一個過程，在這個過程中，既有興盛的階段，又有衰敗的階段。這就是索羅斯的市場盛衰論。他認為，市場活動作為一個過程是不均衡的，當你參與個別股票的炒作的時候，市場好像是遊戲一樣，只要遵守遊戲規則就行了。但是，在混亂的市場中，你不是操作個別股，而是隨機應變，這時，市場就成了賭場，投機者就像賭徒一樣。所以，索羅斯就專找各國宏觀經濟不均衡的地方，並借此大發其財，這也是這個天才的猶太人發大財的原因。他不喜歡均衡的市場，他認為均衡的市場沒有大錢可以賺，所以缺乏吸引力。

 

　　索羅斯能夠遠離市場、跳出市場，與市場保持一定的距離，他沒有每時每刻都在戰場上廝殺。所以，他能不受市場的限制，對市場保持清醒而深刻的認識，並把握住市場的發展方向，不被市場的一些細微變化所左右。這一切使他衝破了自身的限制，在投資市場中暢行無阻。


　　4.急于假設，先投資後調查

　　先投資，後調查。 ——喬治·索羅斯

　　有時候確認一個走勢需要花費相當長的時間，很可能在他猶豫不決之時，市場走勢已經開始逆轉了，因此提出假設後立即建立頭寸有助于抓住最佳投資時機。投資在先，調查在後，意味著提出假設，建立頭寸，小試牛刀考驗假設，等待市場證明正確與否。如果證明其假設是正確的，則追加頭寸，否則及時撤出。

 

　　基于假設，投資在先，調查在後，是索羅斯更加準確全面地感受市場、捕捉戰機、獲取最大利潤的投資秘訣之一。投資市場往往充滿了風險，為了避免不必要的損失，眾多的投資者在做出投資決策之前都會進行充分的調查，每一項調查，動輒花費數十萬元，加上時間、機會成本，也是一筆不小的投入。在這方面，索羅斯的投資風格與眾不同，他常常說的一句話是：“先投資，後考察。”盡管索羅斯的相互作用理論為他提供了把握投資目標的方向和抓住潛在機遇的方法，但並不能精確地告訴他要把眼光放在什麼東西上，在什麼時候適合投資。這一點，連索羅斯也承認。他的理論不見得時時管用，但先投資、後調查的方法可以以更精準的方式給他指示，引導他到現場，告訴他時機對不對。

 

　　索羅斯說，群眾總是跟隨錯誤的趨勢，但是他有時也願意跟著群眾走。在投資時，他先把自己看做是投資者中的普通一員，根據市場趨勢建立倉位。只要他相信他的原始命題有效，即使倉位開始賠錢，也不會斷然平倉。

 

　　當然他的投資行為並不是盲目的，他是根據自己的研究和發現先假定金融市場的某個趨勢已開始出現，然後先行投入一點資金，再一步步測試、考察、試驗，用以檢驗一下自己的假設是否成立，以便于自己明確投資目標的方向，把握重要的轉折時機。如果後來的趨勢與他自己的假設相符，他就繼續投入資金，並根據自信程度，決定要做多大的倉位，從而在一個新趨勢中獲得最大的利潤。如果後來出現的趨勢證明他自己的假設是不成立的，他會努力研究失敗的原因，毫不猶豫地將先行注入的部分資金撤銷，瀟灑出局，以減少損失。正如後來有人回憶說：“喬治總是說‘投資在先，考察在後’。這意味著，提出假設，牛刀小試以考驗假設，等待市場證明你正確與否。”

 

　　當然要判斷自己的假設是否成立並不是件簡單的事，這需要一定的時間，即便假設成立的話，在什麼時候繼續注入資金，恰如其分地在這一趨勢發展態勢中把握趨勢的臨界點，也是需要花費相當長的時間來進行判斷的，如果拖拖拉拉、猶猶豫豫的話，市場走勢一旦出現逆轉，就會喪失最佳投資時機，如果提前追加資金就會增加投資的風險性。

 

　　索羅斯的這種投資風格可以叫做在市場中“取得感覺”。索羅斯說：“我想買3億美元的債券，所以先賣出5000萬美元。”“我想先感受一下市場是什麼樣子。我想試試作為一個賣出者的感覺。如果賣出很輕松，如果我很容易就賣出這些債券，我就更願意轉而當一名買入者。但是如果這些債券很難脫手，我就無法肯定是不是該買進。”

 

　　索羅斯採取的這種投資風格和操作方法與其哲學的思維有關。他認為，人們對萬事萬物的認識不可能十分準確，總會或多或少地存在一定的缺陷。所以，不管確立了怎樣的假設，在某一特定時段內投資者的想象必是錯誤的，也就是說這種假設是基于假設中必然存在的某些缺陷之上的。要想在投資市場中取勝，就必須尋找並關注這些缺陷對投資的影響。索羅斯認為，找出投資命題中的缺陷，是他的主要任務，找不到缺陷，他會感到很困擾，而一旦找到，就曉得某個市場趨勢即將結束。

 

　　當索羅斯在與羅傑斯合作時，就是遵循這種先投資、後考察的方法。兩人都認為，他們不可能從華爾街分析師身上學到太多東西，所以他們都注重自己的考察。

 

　　為了提出某種假設，索羅斯每天都要深入閱讀二三十份公司年報，希望找出若幹有趣的企業發展情勢或若隱若現的長期趨勢。在調查上，索羅斯也有自己的方法和風格。他與1500家以上的公司保持著經常性的聯係，掌握著這些公司的業務記錄、產值情況、經營狀況和股票行情。為了進一步了解情況的準確性，索羅斯還經常親自到這些公司，與這些公司的負責人進行長時間的交流。有時為了明確是否需要繼續投資，他往往一天要和8家以上的企業負責人談話，分析公司的年度報告表，在與這些負責人交往和分析報告的過程中，進一步預測形勢的發展趨勢。


　　5.拋棄對市場認知的偏見

　　歪曲的信念是會朝兩個方向發生作用，不僅僅是市場參與者操作時帶有偏見，他們的偏見也會影響事情的進展。這可能會造成這樣的印象，似乎市場能夠精確地預期未來的發展，但是，事實上，不是現在的預期符合未來的發展，而是未來的發展是由現在的預期所形成的。參與者的認知有其內在的缺陷，而有缺陷的認知和事情的實際進展是有雙向聯係的，這導致了兩者之間缺乏一致性。 ——喬治·索羅斯

 

　　從雙鷹基金到索羅斯基金，再從索羅斯基金到量子基金，索羅斯在金融市場上經歷了多年的投資實踐以後，在其重要著作《金融煉金術》中提到了對投資者認識金融市場、指導投資具有重要意義的幾種理論。在這幾種理論中，最為基礎也最為核心的就是“反射理論”。

 

　　所謂“反射理論”就是指在投資活動中，投資者的動機、期望或者認識與他們所投資的對象的發展、變化之間有一種相互的作用關係。這種相互之間的作用關係表現在：一方面，投資者總是希望完全了解投資對象，據此對投資對象的未來做出預期判斷，並根據自己的預期採取相應的行動，而這些行動會影響、改變投資對象的發展進程和可能的未來狀況；另一方面，投資對象的發展進程的改變又會反過來影響投資者對自己的預期判斷做出調整。通過這種投資者的思維與他們所處的境況和他們的投資對象的發展變化之間的相互影響、相互作用，會使整個的金融市場和投資環境形成一種變幻莫測的動態關係，從而使投資者無法以通常的邏輯捕捉到其規律。索羅斯的“反射理論”是建立在他對金融市場的一種認知上的。這種認知主要體現在三個方面：

 

　　第一，投資者並不能對自己所處的環境做出完全的認識，因為他們並不能像經濟學家假定的那樣掌握全面的市場信息。不全面的市場信息就會造成投資者對市場認知的偏見，從而做出的預期也具有片面性。每個投資者對市場的偏見又有所差別，這是因為他們所處的環境在不斷地發展變化著；由于受時間、認知能力、信息渠道等方面的限制，他們對有關市場信息的獲取能力有差異，這就造成了他們對市場現狀的認識和未來趨勢的預測千差萬別。如果投資者們根據自己的偏見所做出的預期進行實際操作，偏見就對市場的走勢造成了影響。又由于不同的投資者對市場的偏見不同，所以有的投資者看多，有的投資者看空。當其中一方面的偏見形成主流時，就形成了市場的走勢。也就是說，市場的走勢不是由其價值規律決定的，而是由投資者的偏見促成的。

 

　　第二，市場的運行並不是理性和有效率的，市場的價格往往偏離其價值，是錯誤的價格。由于投資者對市場的認識有偏見，而且投資者又是在這種扭曲的認識的指導下進行操作的，所以其造成市場的走勢並不會按照理性和效率的方向運行，而這種走勢反過來又會加重投資者的偏見，形成“羊群效應”，從而使市場的發展趨勢更加偏離其價值。這種投資者的偏見與帶有偏見的操作和市場的走勢之間相互作用，互相影響。市場被投資者誇大的偏見所左右，偏見所造成的市場走勢又反過來令投資者陷入盲目的狂躁情緒之中。于是，趨勢越強，市場的價格與其價值偏離的越多。

 

　　第三，市場的內在價值終究會起作用，會對過度偏離的價格進行調整。當市場價格過度偏離其內在價值時，說明投資者的偏見對市場走勢的反應已經過度，過度的反應使市場的趨勢越來越脆弱，當它達到一定極點時，市場的內在規律性就開始起到一定的作用，如經濟形勢、政治形勢、資金的供求關係等會給投資者們提供一個依據，此時投資者們會根據這個依據來反思自己的行為，糾正自己的錯誤，于是市場開始發生轉變，向著另一個方向發展。

 

　　簡而言之，索羅斯的反射理論的中心思想就是，投資者對市場的認識總有偏見，要麼看空，要麼看多。因此，市場總是處在波動之中，但被投資者的偏見所決定的價格反過來又成為左右投資者們認識市場的基本因素。

 

　　索羅斯就是根據“反射理論”的指導，在由投資者們的偏見形成的市場預期中尋求投資的機會。他從不會讓刻板的經濟學原理來左右自己的思想，反而更加關注由投資者預期所形成的人氣對價格變動的影響。然後他會對市場的運行趨勢進行跟蹤，當他發現已經形成過度反應的市場時，便會加入市場並推進其發展，最後在市場由過度繁榮轉向衰敗的那個時刻進行投資。


　　6.堅信自己的投資理念

　　吉姆和我來到了蒙特雷，AEA(美國電子工業協會)正在這里舉行會議——它當時叫WEMA。在整個星期內，我們每天都拜見8到10個公司的管理層。我們竭盡全力地全面了解這個復雜的技術行業。最後，我們選出了5個最有希望的成長領域，並在其中的每個領域內挑選了一只或更多股票。這是我們這個二人團隊的最美好的時光。我們的努力在接下來的一兩年內結出了豐碩的成果。 ——喬治·索羅斯

　　索羅斯用他的投資標準濾光器來觀察投資世界。他不在乎其他人怎麼想。事實上，其他人想什麼或說什麼，對索羅斯來說價值極小或根本沒有價值。索羅斯一直在做著自己的調查研究。他對市場的看法總是與他的同行們不同，甚至在創建量子基金之前就已如此。

 

　　1956年索羅斯初次來到紐約時，發現他有一個競爭優勢。在倫敦，歐洲股專家多如牛毛，但在紐約，他們卻十分珍稀。正是憑借這一點，他在1959年歐洲股票開始暴發時實現了他在華爾街的第一個大突破。索羅斯說：“這開始于最終成為歐洲共同市場的煤鋼共同體的形成。那些認為自己可以在一個歐羅巴合眾國中搶佔先機的美國銀行和機構投資者對歐洲證券興趣極大……我成了歐洲投資熱潮的領航者之一。這使我成為一群盲人中的獨眼國王。像德賴弗斯基金(Dreyfus Fund)和J·P·摩根這樣的機構實際上完全被我控制了，因為他們需要信息。他們正在做巨額投資，而我是其中的核心人物。這是我職業生涯中的第一個突破。”

 

　　此外，索羅斯的調查也是原創性和第一手的。精通德語、法語、英語和匈牙利語的索羅斯能深入研究納稅申報單，揭示歐洲企業的隱藏資產。索羅斯還會拜訪企業管理層，而這種做法在當時幾乎是聞所未聞的。

 

　　他的獨立調查促成了他在1960年的第一次大行動。首先，他發現德國銀行的股票遠比它們的市場總值要值錢。其次，他發現保險企業集團Aachner Meunchner的不同成員間的復雜持股關係意味著投資者可以以遠低于實際價值的價格買到它們的股票。索羅斯回憶說：“就在聖誕節前，我來到J·P·摩根公司，給他們看了這50家關聯企業的聯係圖，並把我的結論告訴給他們。我說我會在聖誕節期間詳細寫下我的看法。但在我完成報告之前，他們就命令我立刻開始購入，因為他們認為，根據我的結論，這些股票的價格可能會翻一到兩番。”

 

　　現在，索羅斯以在期貨和遠期市場上做杠桿投資而聞名。但在1969年索羅斯和他的合夥人吉姆·羅傑斯創建量子基金的時候，只有像小麥和咖啡這樣的農產品以及像銀和銅這樣的金屬才有期貨合同。貨幣、債券和市場的衍生合同從20世紀70年代才開始迅速興起。然而，索羅斯在金融期貨誕生之前就運用了同樣的原理，尋找可以通過買入或賣空私人企業的股票來加以利用的新行業趨勢。索羅斯和羅傑斯如何尋找這樣的股票？方法就是閱讀，大量地閱讀。或者參閱像《肥料溶劑》和《紡織品周刊》這樣的行業刊物，或者為尋找可能影響市場的社會或文化趨勢而閱讀流行雜志，或者仔細研究企業的年報。當他們認為他們發現了一種趨勢時，他們就會走出去拜訪企業管理層。

 

　　索羅斯回憶說，在1978或1979年，吉姆·羅傑斯感覺到模擬世界將變成數字世界。索羅斯說：“吉姆和我來到了蒙特雷，AEA(美國電子工業協會)正在這里舉行會議——它當時叫WEMA。在整個星期內，我們每天都拜見8到10個公司的管理層。我們竭盡全力地全面了解這個復雜的技術行業。最後，我們選出了5個最有希望的成長領域，並在其中的每個領域內都挑選了一只或更多股票。這是我們這個二人團隊的最美好的時光。我們的努力在接下來的一兩年內結出了豐碩的成果。量子基金的表現比此前任何時候都要好。”

 

　　期貨市場的發展為索羅斯提供了一個運用他的靈活性哲學的全新舞臺。這些高度流動性的市場對量子基金來說是最理想的市場。在期貨市場，索羅斯建立大頭寸的速度遠比在股票市場中快，而且他的買賣行動影響市價的可能性也比較小。

 

　　索羅斯把注意力轉向了政治、經濟、行業、貨幣、利率和其他趨勢上，一直在尋找正在發生的事件之間的聯係。他的方法並沒有變，變的只是他的關注對象。
　　他仍然喜歡與人交談，他在世界各地的市場建立了一個龐大的聯係網，有時候會請這些朋友幫他判斷“市場先生”在想些什麼。

 

　　一直有一種自我批評精神的索羅斯不斷完善著他的理念。而且，如果他的職員真的喜歡某個理念，他會要求他們一遍又一遍地重新思考這個理念。他還會敦促他們通過與持相反意見的人交談來檢驗他們的理念，看看他們的想法是否站得住腳。

 

　　索羅斯會用嚴格的係統化方式來尋找符合他的標準的投資機會。他們自己控制這個程序，並願意採用一切必要的方法來確保他所找到的投資機會創造非常高的利潤。

 

　　調查之後，接下來的問題就是監控。監控是一個連續過程。它是調查的延續，不是指找到一個投資機會，而是指投資之後繼續關注，判斷一切是否順利，是否需要拋售獲利、清倉退出，或保住你的資本。在監控方面，索羅斯的監控頻率要高得多，遠不止每月一次，有時候甚至是每分鐘一次。但在索羅斯的投資方法中，調查和監控可以融合在一起。例如，索羅斯會首先用投石問路的方法檢驗他的假設。監控這個小頭寸有助于他判斷假設的質量。他的檢驗也是他的研究策略的一部分……研究正確的時機，扣動扳機的正確時刻。監控他的試驗性頭寸有助于他獲得“對市場的感覺”；而試驗的失敗可能會讓他修改他的假設，完善他的研究。
索羅斯這個精明的投資大師，完全是按照自己的標準來衡量股票和基金的可操作性。這一點對投資者有著很大的啟發意義。

編輯:李丹