美國經濟增長對全球喜憂參半

　　余豐慧教授，著名財經金融評論家

　　進入四季度後，美國經濟各項指標呈現出前所未有的極佳狀態，是名副其實而不是徒有虛名的捷報頻傳。

　　隨著個人消費支出和政府支出回升，以及出口回暖，美國三季度GDP向上修正至3.2%，增速創兩年新高。拉動美國經濟最主要動力的消費支付再創佳績。

　　美國三季度個人消費支出向上大幅修正，其佔GDP比例接近70%。美國三季度個人消費支出(PCE)年化季環比修正值2.8%，預期2.3%，初值2.1%。美國三季度核心個人消費支出(PCE)物價指數年化季環比修正值1.7%，預期1.7%，初值1.7%。消費的上修既反映在商品上，也反映在服務上。其反映了在非耐用品消費商和汽車零部件上消費的增加，服務的消費的增加則主要來自住房和公用設施。

　　消費的強勁增長帶動消費者指數大幅度上揚。11月29日出爐的調查數據顯示，美國11月消費者信心指數上升至107.1，創下2007年7月份以來新高。

　　與此同時，隨著消費復蘇帶動住房消費也開始增長。眾所週知，從2007年次貸危機以來，美國房地産基本處在異常低迷之中。不過，進入四季度卻出現了快速增長。11月29日（週二）發佈的數據顯示，美國9月房價指數反彈，並升至歷史紀錄新高，為房地産市場自大蕭條以來經歷的最糟糕時期畫上句號，併為新一輪穩定擴張釋放積極信號。標普/凱斯席勒全國房價指數，9月份全美房屋價格強勁上揚，創下歷史紀錄新高，較上一次在2006年7月錄得的歷史紀錄高位上漲了0.1%。這一新歷史紀錄意味著房地産市場已經從2012年的低谷期走出，當時的房價較房地産市場出現泡沫前的峰值下跌了27%，超過900萬美國家庭在這場危機中失去了住所。

　　市場最關心的是美國經濟進入四季度開始爆棚式上揚給全球帶來的影響。作為世界經濟領頭羊的美國經濟強勁增長對全球經濟徹底從危機中復蘇無疑是最大利好。美國經濟強勁增長將拉動全球經濟儘快走出危機陰影。美國經濟對全球經濟的拉動是世界任何國家都無法替代與比擬的。美國是貿易逆差過，美國消費增長創紀錄將對全球市場包括新興市場國家出口型經濟帶動力非常之大。從宏觀經濟角度看，美國經濟強勁增長絕對是世界各個國家經濟的福音。

　　同時必須看到美國經濟在與全球其他國家總體利益一致的同時，也存在較多博弈。這是由於美國的特殊地位、特殊階段、特殊政治決定的。比如，美國經濟強勁增長已經帶來了美聯儲12月加息預期大幅度升高的預期。11月29日（週二），美聯儲理事Powell表示，美聯儲11月會議以來，美國加息的概率在明顯增加。他表示，最近得到的數據顯示，美國經濟以健康速度增長，工資增長穩定。美國經濟在朝著充分就業和通脹2%的水準前進。如果美國當地時間的本週五就業數據不出現意外大滑坡，那麼美聯儲12月加息沒有懸念了。

　　美聯儲一旦加息，對全球市場特別是新興市場國家的金融市場帶來的動蕩、衝擊是巨大的。僅僅美元升值引發的資本外流就可能引爆泡沫風險。這對於新興市場國家無疑於是災難性的大利空。

　　最值得關注的是，特朗普當選後，其政治經濟政策核心是“美國第一”。從宏觀經濟政策上，凱恩斯主義將復活，財政大投資于基礎設施的政策即將實施。海外美國企業搬回美國國內將很快啟動，貿易保護主義政策迅疾抬頭。如果美國搞以“我”為中心，美國搞保護主義，那麼，全球化必將面臨大倒退，世界其他國家將是最大受害者特別是新興市場國家。

　　在修正後的美國第三季度經濟增長中，值得注意的是美國出口竟然大幅度增加，這是在美元大幅度升值情況下。這種奇怪現象説明美國貿易保護主義正在快速抬頭，特朗普上臺後必將肆虐全球。我們預計未來美國經濟將更加強勁增長，而其他國家特別是新興市場國家或許會更加遭殃。因為，在特朗普貿易保護主義政策下，美國經濟增長惠及全球將越來越少，對全球經濟的拉動力將越來越小。

　　此時的美國經濟強勁增長，或許不能用彼時的美國經濟增長的解讀方法來解讀。提醒所有投資者無比清醒。

　　總之，美國經濟強勁增長對全球經濟喜憂參半！