為市場約束力增強叫好

時間:2011-06-09 09:59　　　來源：人民日報

　　這是一個可寫入我國資本市場發展史的標誌事件。它給各類市場參與者都上了生動的“一課”：它提醒發行人，在確定發行價格時，應當充分考慮到投資者的利益，合理定價；它提醒承銷商，不能僅僅顧及發行人一方的意願，只有合理平衡買賣雙方的利益，才能夠確保發行的成功。

　　由於詢價對象不到有關規定的下限，八菱科技中止發行，成為A股首家中止發行的公司。這是一個可以寫入我國資本市場發展史的標誌性事件，體現出新股發行體制市場化改革歷經兩年努力之後，已經取得積極成果。伴隨改革的不斷推進，市場約束開始向人們展示它的“威力”，而從長遠看，這股力量的形成和強化，對於我國資本市場的穩定健康發展具有重要意義。

　　在我國資本市場誕生後的很長一段時間裏，新股發行定價並不是由市場來決定。由於新股發行價格與上市首日價格之間的巨大價差，“新股不敗”在A股市場一度成為常態。針對新股發行體制中存在的種種問題，中國證監會2009年出臺《關於進一步改革和完善新股發行制度的指導意見》，啟動了新一輪改革，市場化定價成為其中的最大亮點。此後，根據第一階段改革措施推出後的一些新情況，新股發行體制改革第二階段措施于去年下半年推出，在詢價和配售約束機制、增強定價資訊透明度等方面作了進一步完善。

　　應當説，改革進程並非一帆風順，市場對於改革的成效也有過一些質疑聲。然而，在監管部門不懈的堅持和努力下，改革成果開始越來越清晰地展現。尤其是最近一段日子，投資者不難發現新股發行過程中的諸多可喜變化：高價發行的新股頻頻破發，“新股不敗”已完全成為歷史；打新、炒新熱情迅速降溫，投資者面對新股的風險意識大為增強；詢價機構報價趨於理性，新股發行市盈率正合理回落……

　　八菱科技發行中止，給各類市場參與者都上了生動的“一課”：它提醒發行人，在確定發行價格時，應當充分考慮到投資者的利益，合理定價，否則就可能遭到市場的冷落；它提醒承銷商，不能僅僅顧及發行人一方的意願，只有合理平衡買賣雙方的利益，將投資者的聲音放在更重要的位置，才能夠確保發行的成功；它也提醒投資者，股市有風險，打新股同樣有風險，“逢新必打”更不理性，面對新股，應當在充分研究公司的基本面狀況之後，再作審慎的投資抉擇。

　　當然，也應看到，此次八菱科技的中止發行，在很大程度上也是由於近期二級市場的相對低迷。目前來看，市場約束的力量依然不夠強大，也不夠穩定。改革不可能一蹴而就，正如證監會負責人多次公開強調，要按照分步實施、逐步完善原則，繼續完善新股發行制度改革，促進形成相互制約、充分博弈、利益均衡的定價機制。

　　我們相信，按照市場化改革的方向堅定向前走，並根據市場中出現的新情況新問題及時加以調整完善，新股發行體制一定能夠取得令市場各方滿意的改革成果。（午言） 

編輯:張潔