一季度A股怎麼走？讓歷史告訴你

　　以史為鏡，可以知興替。經濟波動，會遵循週期性的運作軌道，A股市場漲跌同樣有著季節性的章法可循。中國證券報記者統計發現，2000年至2016年的17年內，上證綜指一季度漲多跌少，比例為10:7。

　　分析人士指出，一年之計在於春，A股一季度“春風拂面”的背後推手，一方面在於市場流動性季節性寬裕；另一方面在於一季度前後重磅政策面消息集中，如中央經濟工作會議、一號文件和兩會，為市場行情啟動提供了契機。

　　不過，共性之中存在個性，今年A股是選擇成為“大概率”事件，還是“小概率”事件呢？分析人士指出，A股市場總體仍然是存量資金博弈，今年一季度A股市場或仍在3050-3200點之間箱體震蕩。

　　春風拂面

　　2016年11月底至12月份，上證綜指在債市黑天鵝事件波及下，出現深幅調整，但當2017年的鐘聲敲響，反彈的集結號也在多頭部隊上空吹響。1月以來，上證綜指累計上漲2.18%。

　　Wind數據統計顯示，2000年至2016年的17年間，只有7年中一季度是下跌的，其餘年份均為上漲，即上漲與下跌的年份數量比例為10:7。其中，漲幅最高的是2000年和2009年一季度，分別上漲了31.73%和30.34%；跌幅最大的是2008年一季度，為34%。

　　僅就一月份而言，上漲年份和下跌年份的比例則是8：9，幾乎不相上下。其中2000年一月漲幅為12.32%，表現最好，其次是2003年，同期漲幅為10.47%；一月份跌幅最大的年份是2016年，高達22.65%，其次是16.69%。

　　“從A股市場上看，每年一二季度的年報行情，都是市場期待的投機盛宴，是比較好的投資時段，市場投資者在年初都已經備足糧草、厲兵秣馬，擼起袖子準備大幹一場。”新時代證券研發中心研究總監劉光桓指出。

　　劉光桓表示，“一年之計在於春”，一季度市場流動性通常都比較寬裕。從銀行體系看，早放貸早收益，因此每年的放貸規模基本上是“3:3:2:2”，一季度都比較大，銀行爭相向市場釋放流動性，市場流動性整體上偏寬鬆。

　　分析人士指出，每年年底，資金面往往趨於緊張。從資金需求來説，季末受法定存款準備金補繳等因素影響，機構資金跨季及跨節需求明顯升溫；而供給方面，大行融出縮減。因此12月份往往出現調整，待次年年初流動性釋放，正好給了投資者佈局的機會。

　　誰是推手

　　除了流動性層面的利好之外，國家層面的重要會議、政策層面的消息也集中在上年歲末和一季度傳遞併發酵。

　　最重量級的會議莫過於中央經濟工作會議，該會議往往在上年12月中下旬召開，會議總結是年的經濟工作，同時部署次年的工作任務。會議結束後，金融界人士往往會對會議精神進行解讀，把脈第二年的資産配置主線，並從蛛絲馬跡中提煉利好資訊，挖掘行業投資機會。例如：2015年中央經濟工作會議定調，2016年經濟工作在於加強推進供給側結構性改革，回顧2016年，這一主線貫穿全年，串聯起股市和商品市場，掀起了週期行業的估值修復行情。

　　中央經濟工作會議之後，市場便會把目光投向中央“一號文件”。所謂中央“一號文件”，指中共中央每年發的第一份文件，近年來一般發佈于每年的1月底或2月初。2004年至2016年連續十三年，一號文件均聚焦于“三農”主題，因此“一號文件”便成為每年農林牧漁板塊行情爆發的導火索，不少投資者會在歲末年初佈局農業股的這波行情。

　　“每年1月借一號文件吆喝一次，農業板塊便很容易站上風口，已經形成慣例了。”資深投資人陳先生笑稱。

　　一號文件之後，市場便迎來一年一度最隆重的“兩會”，即“全國人民代表大會”和“中國人民政治協商會議”。這一時段各類財經媒體使出渾身解數，以挖地三尺的鬥志為投資者奉獻資訊盛宴，市場最不缺的就是政策面的消息。

　　有媒體曾經統計過2005年至2015年兩會前後市場表現，結論是兩會前後正是A股表現的重要時段，大盤上漲的概率要遠大於下跌的概率。從最近20年以來兩會上證指數的漲跌幅來看，在兩會結束後5個交易日滬指上漲次數達15次，下跌次數5次，上漲概率是75%，平均漲幅為1.54%。兩會期間滬指上漲12次，概率是60%，平均漲幅0.55%，兩會前5個交易日滬指上漲10次，概率是50%，平均漲幅-0.11%。

　　“由於‘兩會’所涉及的經濟話題往往將成為今後資本市場投資熱點和焦點，因此‘兩會題材’備受市場和投資者的關注。”業內人士表示。

　　時有變數

　　歷史可供參考，然市場時有變數。

　　“從今年來看，A股市場總體仍然是存量資金博弈，能有多少增量資金入市現在還不得而知，一方面要看政策，另一方面要看市場是否有賺錢效應。”劉光桓指出了當前行情的特殊性。

　　劉光桓表示，一季度銀行體系流動性寬鬆，對A股市場構成舒緩作用，3月初的“兩會”召開，政策面整體上偏利多，新年的穩增長政策發佈與措施不斷出臺，市場如沐春風，激發市場做多熱情。因此，大盤調整的空間有限，結構性行情仍然值得期待。

　　不過，市場風險也不能忽視。一是春節長假即將來臨，節日期間或許有一些不確定的因素出現和資金成本等因素，市場投資者普遍都比較謹慎；二是海外市場因素，美國新總統特朗普即將上任，對華政策如何變化還是一個未知數；三是監管層對市場的監管越來越嚴，嚴打證券期貨違法犯罪活動，一些違規資金預計會大大收斂，加速出場，對市場構成一定的壓力；四是2017年解禁股全年市值達29066億元，比2016年同比增26.5%，其中定增解禁市值就達16274億元，佔解禁股市值56%，比2016年同比增59.6%，創歷史新高，其中，1月份定增解禁市值就超2000億元，市場備感壓力。

　　“整體看，今年一季度，A股市場仍然是在3050-3200點之間箱體震蕩，並不斷夯實底部的過程。”劉光桓表示。（記者 王朱瑩）