貨幣政策的適度放鬆，尤其是以銀行信貸為主的間接融資政策調整將在穩增長政策調控中發揮更加重要的作用。專家預測，受政策適度放鬆預期、信貸環境相對寬鬆的影響，2012年新增貸款規模將較2011年有所擴大，可能超過8萬億元，部分新增貸款將用於支援保障房建設和地方融資平臺的在建工程。

　　信貸投放規模擴大

　　央行已于11月30日宣佈下調存款準備金率0.5個百分點。有券商報告認為，隨著法定存準率的下調，中國貨幣政策調整已正式啟動。

　　銀行人士亦表示，由於經濟回落的幅度加大，信貸投放有必要適度加碼，為釋放商業銀行的放貸空間，存款準備金率有必要加大一次性下調的力度。

　　從公開市場看，2012年全年的公開市場到期量只有8200億元左右，不到2011年到期量的七分之一。同時，在歐債危機持續和美國經濟緩慢復蘇的影響下，2012年仍將面臨外匯佔款減少的風險，目前通脹水準已過拐點，政策態度也有所改變。因此，2012年將進一步下調存款準備金率來逐步緩解流動性是大勢所趨。

　　交行預計，在今年底和明年，法定存款準備金率可能再次下調2-4次，每次0.5個百分點。

　　隨著法定準備金率的下降，預計信貸政策將進一步放鬆，銀行可貸資金將逐步增加。瑞銀預計，銀行新增貸款將從現在開始攀升，今年可能會達到7.5萬億元，2012年將增至8萬億元左右。

　　而根據中國證券報記者的推算，假設明年GDP增速保持在8.5%的水準，CPI控制在3.4%左右，明年的貨幣供應量M2往往在名義GDP之上高2個百分點，也就是約為14%，由此推出2012年新增貸款將在8萬億元之上。

　　在貸款投向上，銀行人士指出，今年監管機構對於地方融資平臺貸款、房地産企業貸款管控非常嚴格，導致兩方面信貸總量均在下降。而明年兩方面的信貸調控有可能會適當放鬆，所以項目續建資金、保障房資金都可能成為未來信貸的突破口。“三農”、小企業、綠色信貸領域都將有望成為定向寬鬆的領域。

　　貸存比或適度放鬆

　　不過，中金公司認為，存款準備金率下降所釋放的可貸資金能否轉化為對非銀行部門的貸款，取決於貸存比、資本充足率等審慎監管限制措施的影響程度。

　　中金判斷，如果明年M2增速要達到14%，貸存比等宏觀審慎監管指標面臨微調壓力。

　　根據2003年頒布的《商業銀行法》規定，貸款餘額與存款餘額的比例不得超過75%。目前，商業銀行總體上貸存比約67%，但貸存比在銀行間的分佈差異較大。

　　數據顯示，四大國有銀行的貸存比相對較低，基本上對其放貸能力不構成制約，但目前四大行的貸款受央行額度管理的制約，如果明年信貸政策放鬆，則四大行的貸款能力將獲得很大提升。大部分股份制銀行和中小銀行的貸存比則接近75%，放貸能力受到嚴重限制。

　　中金公司認為，明年如果貸存比考核還像今年這樣嚴格，則即便下調法定準備金率，銀行也難以大幅增加貸款。

　　“從過去幾年的經驗來看，貸存比監管力度也具有逆週期特徵。2009年上半年，為了配合當時寬鬆的貨幣政策，銀監會曾有條件地放寬中小銀行貸存比。”中金公司首席經濟學家彭文生指出，明年貸存比可能再現2009年的短暫放鬆或其他形式的微調。

　　此外，為了保持信貸的穩定增長，明年商業銀行的再融資壓力加大。

　　銀監會此前提出國內系統重要性銀行和非系統重要性銀行的資本充足率分別不得低於11.5%和10.5%，對核心資本充足率的最低要求分別為9.5%和8.5%。

　　數據顯示，目前我國上市銀行的加權平均資本充足率為12.2%左右，核心資本充足率9.7%左右，為了達到新的標準並保持信貸的穩步增長，銀行明後兩年再融資需求較大。（記者 張朝暉）