最近兩周，伴隨企業購匯需求下降、我國7月PMI數據出現企穩跡象以及國際外匯市場美元走軟，境內市場人民幣即期匯率相對中間價的“跌幅”較前期顯著收窄，NDF市場反映的貶值預期也略有回落。但綜合來看，考慮到國際形勢仍存在諸多不確定性、美元難以出現持續性下跌以及國內經濟尚處於築底過程，短期內人民幣匯率或繼續保持小幅貶值態勢。

　　即期價與中間價偏離縮窄

　　7月末以來，境內外匯市場人民幣對美元即期匯率走勢持續強于中間價，與中間價的偏離幅度顯著收窄。

　　據外匯交易中心公佈，8月8日人民幣對美元中間價報6.3378，較上一交易日回落46個基點。境內詢價市場上，受中間價走低影響，人民幣對美元即期匯價低開24個基點，之後便震蕩走高，尾市更是出現一波大幅拉升，收盤反而較上一交易日上漲49個基點至6.3615。與中間價相比，當日人民幣對美元即期收盤匯價低237個基點或0.37%，創下6月以來的最小偏離幅度。從日內最大波幅來看，6.3688的開盤價即為當日即期匯價最低點，低於中間價310個基點或0.49%，這也是6月份以來即期匯價相對於中間價的盤中最大波幅首次低於0.5%。而在7月中旬，人民幣即期匯率最大波幅曾連續8個交易日在0.9%之上，且一度觸及1%的波幅上限。

　　另外，在海外無本金交割遠期外匯市場(NDF)上，1年期美元/人民幣報價反映的人民幣貶值預期幅度近日也出現小幅收斂。數據顯示，8月7日NDF市場美元/人民幣1年期報價收于6.4249，反映投資者預期1年後人民幣將貶值1.43%，較7月中旬的1.5%-1.6%也有所回落。

　　市場人士表示，7月底以來人民幣市場匯率走勢強于中間價的原因主要有以下幾點：其一，前期企業股息分紅帶來的購匯需求告一段落；其二；中採7月PMI數據顯示我國經濟增速下滑出現企穩跡象；上週五公佈的美國就業數據好于預期，風險情緒受到提振，美元短期出現大幅走軟。數據顯示，截至8月8日，人民幣對美元中間價已經從7月25日創下的6.3429的近8個月低位，累計回升51個基點；更為敏感的即期匯價同期升幅則達到270個基點。

　　階段性貶值暫難改

　　雖然近期人民幣匯率中間價、市場價雙雙回升，但綜合國內外經濟形勢以及美元後期走勢來看，中短期內人民幣貶值預期仍難以逆轉，人民幣匯率階段性小幅貶值態勢可能還會延續。

　　從國外情況看，歐債危機繼續充當外匯市場行情的主導因素。由於歐債危機的根源之一，是實現了貨幣聯盟而未實現財政聯盟，而財政聯盟相關的結構性改革不可能一蹴而就，因此歐債問題將難以在中短期內得到根本解決。考慮到歐元區相比美國基本面更差、歐洲政治家們決策拖遝，以及歐央行對資産負債表的擴張相對於美聯儲可能更為激進，後市歐元很可能繼續走弱。加上就業數據好轉使得美聯儲政策再次獲得喘息機會，QE3預期有所降溫，近期美元仍有較大概率繼續保持強勢。

　　從國內情況看，雖然7月PMI顯露出一定的經濟企穩跡象，但是真正看到全面回暖可能還有相當一段距離。特別是經濟增長調結構、房地産調控仍在持續的大背景下，賺錢效應下降可能會繼續打擊部分國際資本的積極性，從而加重市場對於人民幣走勢的悲觀預期。

　　值得一提的是，從NDF市場上的1年貶值預期幅度停留在1.4%附近來看，投資者對於人民幣的貶值預期比較溫和。分析人士指出，7月人民幣對美元中間價小幅貶值0.11%，預計8月人民幣將保持弱勢格局，但貶值幅度有限。