上周資金價格小幅波動，資金面呈現緊平衡態勢。在基本面和政策面平靜的背景下，債券市場維持平穩。本週市場關注焦點主要集中在即將發佈的經濟數據以及短期資金面波動上。

　　利率債整體走勢平穩

　　申銀萬國分析師屈慶認為，6月、7月份以來，PMI結構性數據顯示經濟增長已經開始脫離前期谷底，預期後期經濟增長改善的持續性可以期待。隨後市場焦點將集中在即將陸續發佈的各類經濟增長指標變化上，同時海外歐美央行的利率會議也是短期內的關注焦點，因此在8月份上旬各類資産均處於謹慎觀望態勢中。

　　從二級市場來看，近期債市格局相對維穩，利率債整體走勢平穩，而信用債相對疲軟，信用利差有所擴大。中債估值顯示，3日債市利率産品收益率曲線整體上行，短端較顯著。具體來看，國債收益率曲線0.5、1年期上行3BP至10BP，10年期及以上期限微調。央票收益率曲線1年、3年期上行1BP至2.70%、2.96%。信用債收益率曲線大多期限上行。

　　仍看好低等級信用債

　　大摩多元收益債券李軼認為，在債市慢牛行情有望延續的前提下,經濟下行貨幣寬鬆，後期信用利差將回落，看好低等級信用債的投資機會。目前，信用債絕對收益水準仍可觀，一般情況下5年期AA-信用利差在150-250BP之間，而目前信用利差仍有近350BP。同時，在資金利率維持較低、刺激經濟復蘇的環境下，企業融資環境明顯寬鬆，信用狀況得到明顯改善，違約風險也相對降低。

　　對於投資人來説，債券基金是一種相對穩健的投資品種，理應成為資産配置的重要組成部分。Wind數據顯示，回溯兩輪牛熊週期，從2005年1月到2012年6月底，中證國債指數年化收益5.07%，債券基金平均年化收益卻達到8.26%。

　　三季度或現慢牛格局

　　鵬華基金錶示，三季度債市很可能呈現震蕩形態的慢牛格局，部分收益率較高的中等級信用品種及長期利率品種均有較好的長期配置機會。債券投資向好的核心理由，從策略的角度看，目前全社會信用需求在下降。目前宏觀經濟趨弱，隨著4萬億元刺激政策的退出以及國外尤其歐洲經濟的下滑，我們可以觀察到整個企業界面臨的壓力越來越大，投資收益越來越小，社會整體對信用的需求降低，市場利率水準在往下走。

　　多家機構在研報中也認為，債市牛市基礎尚穩，中期仍有盤升動力。華泰證券表示，宏觀經濟面未來雖有望企穩，但難以出現明顯反轉，這將使得債市仍有支撐，加上本輪降息週期可能更長，這些都有利於牛尾行情延長。業內人士則表示，近期市場超預期下跌，債券市場仍有機會，追求長期穩健收益的投資者可關注純債基金。