2月13日，中國金融期貨交易所國債期貨倣真交易第一天，投資者參與積極，合約交投活躍，共成交52164手。截至收盤，開放交易的三個合約TF1203、TF1206、TF1209全線收紅。

　　國債期貨倣真交易已經展現出該品種的活力，專家認為，國債期貨再度推出在條件上已經成熟，國債期貨“327”風波不會重演，也不會分流股市資金。

　　南華期貨副總經理朱斌向《國際金融報》記者指出：“與股指期貨倣真交易測試不同，國債期貨倣真交易測試更多為內部技術性測試，並沒有向期貨客戶宣傳，很多期貨投資者還不知道有這麼回事兒，參與度不是很高。”

　　青馬投資管理諮詢有限公司董事長馬明超也在接受《國際金融報》記者採訪時表示：“倣真交易測試與實盤交易不同，國債期貨在海外市場也是最大的期貨品種，前景非常好。但期貨新品種的推出往往受到監管政策左右，目前最大的不確定性是政策。”

　　國債已到重啟時

　　“當前市場各方面都比較平穩，是推出國債期貨的最好時機之一。”中國期貨市場創始人之一、中國農業大學經濟管理學院教授常清在接受《國際金融報》記者採訪時表示，“其實，推出國債期貨的條件早就成熟，隨時可以推。”

　　朱斌也指出，推出國債期貨的條件早已成熟，不存在任何障礙。

　　從市場需求來看，當前銀行、證券公司、基金公司、信託投資公司、保險公司等大型金融機構已經成為國債市場的主要投資者，特別是商業銀行，截至2011年6月底，我國商業銀行持有國債3.9萬億元，佔整個國債市場的63.13%。近年來，我國利率波動日益頻繁，這讓手持國債的金融機構急需規避利率風險的工具，因此，市場對國債期貨有非常大的需求。

　　朱斌説：“我國利率市場化是大勢所趨，目前除存款沒有利率市場化，貸款利率也有一定管制外，公司債、國債等市場利率化程度已經較高。”海通期貨總經理徐淩也撰文指出，國債期貨的推出並不要求一個國家已經達到利率完全市場化的程度，例如，美國1976年推出了世界上首個國債期貨合約，而其利率市場化直至1986年才全部完成。常清更是強調，目前我國仍沒有市場化利率的定價參照，而國債期貨的適時推出，正好提供了市場化利率的價格形成機制。

　　此外，市場擔心國債期貨重啟將分流股市資金，但常清認為，這兩者之間風馬牛不相及。

　　“327”不會重演

　　其實，國債期貨在我國並非新生事物，早在1992年，我國曾經開展過國債期貨試點交易工作，但1995年國債期貨“327”事件後，監管層于1995年5月叫停了國債期貨交易。不過市場人士普遍認為，隨著期貨市場理念轉變、監管完善，“3.27”事件不會重演。

　　常清認為，“327”事件發生本質是期貨按期貨規則做還是按股票規則做，很不幸，當時國債期貨在上海證券交易所上市，而且操作上也違背了期貨交易規律，最終出事。可以説國債期貨本身與“327”事件無關。

　　“目前，期貨市場基本沒有漏洞。”常清説。中國期貨市場已經形成了由證監會、期貨業協會和交易所組成的三級監管體系。徐淩指出，在市場監管方面，證監會已發佈實施15個期貨交易所業務活動監管工作指引，對品種上市、規則修改、市場檢查、異常交易認定、關聯賬戶認定、交易專網管理等進行了全面規範，建立了市場運作的預警、監測和監控，以及違法違規行為查處工作機制，整個期貨市場的法制體系和監管環境較以往有著大幅提升。

　　與此同時，由於國債現貨市場規模增長迅速，國債發行機制完善，國債期貨價格被操縱的可能性也已經大大降低。（國際金融報）