美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新公佈的周度持倉報告顯示，截至8月13日的一週內，由於黃金空頭頭寸大幅減少17%，對衝基金等大型機構投資者持有的黃金凈多倉位增長18%至56604張期貨和期權合約。該倉位三周來首次恢復漲勢。

　　此外，在報告期內價格上漲的美元和原油的凈多倉位卻遭到對衝基金削減，這凸顯出它們的前景仍充滿不確定性，投機性較強的對衝基金選擇暫時離場。

　　黃金多空頭寸雙雙減少

　　CFTC數據顯示，儘管黃金需求強勁增長的跡象推動金價創下今年6月初以來高點，但對衝基金的黃金多頭與空頭頭寸兩個月來首次同時減倉，只是空頭倉位的減少數量遠遠高於多頭倉位。當周黃金空頭頭寸減少17%，多頭頭寸則僅減少3%。

　　數據還顯示，18種在美國交易的大宗商品總凈多倉位較前一週增加23%，主要因為白銀凈多倉增加超過一倍，由此前一週的7242張闔約大幅增加至12709張闔約；銅的倉位也自今年2月以來首次由凈空倉轉為凈多倉。

　　對此，專注于對衝基金研究的弗羅斯特投資諮詢公司總裁斯汀法羅就表示，隨著價格下跌，投資者持有黃金的興趣上升，連此前相對非常謹慎，連續兩周削減黃金凈多倉位的對衝基金都開始進場加倉。“有時候變化太快，市場上從不缺乏尋找相對價值的資金”。

　　世界黃金協會在上周公佈的最新報告中表示，金價下跌激發了印度和中國這兩個全球最大黃金買家的需求，推動全球金幣和金條購買量在今年第二季度升至創紀錄水準，首飾黃金用量創下2008年以來的最高紀錄。上周紐約金價累計上漲4.5%至1371美元，為今年7月12日以來最大單周漲幅。彭博社調查分析師結果顯示，13位分析師預計本週黃金仍將走高，4位看空，5位中立立場。看多黃金的受訪分析師人數比例為今年3月8日以來最高。

　　但也有市場人士強調，金價上季度跌幅達到創紀錄的23%，部分投資者已經對黃金的保值功能喪失信心。儘管截至8月13日的一週內，儘管黃金空頭頭寸的大幅削減帶動了凈多倉位的上升，但投資者也應注意，看多黃金的頭寸也有所下降，只能説對衝基金對黃金依然會大幅下挫不再“自信”，但並不意味著它們全面看好黃金。此外，此前力挺黃金但卻蒙受鉅額損失的著名投資大鱷保爾森也開始止損。上周發佈的最新數據顯示，在截至6月30日的三個月中，保爾森和另一著名投資者索羅斯均減持了黃金資産。

　　美元原油凈多倉下降

　　CFTC數據同時顯示，在截至8月13日的一週內，對衝基金將美元凈多倉位由前一週的25190張闔約大幅下降至15670張闔約。分析人士指出，在該報告期內，美元維持上升勢頭，但是對衝基金依然削減了美元凈多倉位，很大程度上説明，在美聯儲量化寬鬆政策的退出時間仍未最終落地之前，市場並不敢肯定流動性收緊會給美元帶來直接好處。

　　瑞信集團外匯分析師指出，近期多位美聯儲官員就何時削減購債問題分別發出“鴿派”和“鷹派”的不同言論，增加了美聯儲削減購債的時間表的不確定性，推漲了投資者的擔憂情緒，特別是在直接相關的美元市場，因此投資者很有可能維持觀望態勢，甚至是做出“反向交易”。

　　此外，儘管原油價格近期也不斷上漲，但CFTC數據顯示，在截至8月13日的一週內，對衝基金等大型機構投資者卻將原油凈多倉位削減17%至58516張期貨和期權合約，創下今年6月25日以來的最大降幅。BNP集團大宗商品策略師維拉萬斯強調，與美元一樣，原油倉位也和其價格走勢並不相稱，主要有兩個原因，其一，原油前期漲勢過快，“快得與基本面有些脫節”，所以大宗商品適時減倉也是對衝風險的主要方式；其次，埃及地緣局勢短期可能會推高油價，但是從長期看，“局勢不穩也未必全是利好”，何況由於區位因素，埃及局勢對布倫特油價的支撐作用要遠高於對紐約油價。