製圖 何將

　　央行決定從即日起啟用公開市場短期流動性調節工具(Short-term LiquidityOperations，SLO)，作為公開市場常規操作的必要補充，在銀行體系流動性出現臨時性波動時相機使用。

　　流動性調節新工具

　　日前，央行發佈“公開市場業務公告〔2013〕第1號”指出，即日起將在公開市場啟用短期流動性調節工具以促進銀行流動性和市場利率平穩運作。

　　該工具以7天期以內短期回購為主，原則上在公開市場常規操作的間歇期使用，操作對象為公開市場業務一級交易商中具有系統重要性、資産狀況良好、政策傳導能力強的部分金融機構。

　　央行公告顯示，短期流動性調節工具參與機構分別是工行、建行、農行等共12家銀行。此前，央行于週一、週三針對37家一級交易商進行品種詢量，于每週二、週四進行投標。

　　補充常規操作

　　此前，公開市場常規操作都是週二、週四進行，作為公開操作的必要補充，SLO將出現在週一、週三、週五。這意味著央行將在週一至週五每天都可進行靈活的資金投放、回籠的操作。興業銀行首席經濟學家魯政表示，SLO解決了原先市場利率可能會出現一週兩次劇烈波動的問題，使得市場利率能夠維持在央行逆回購的利率附近。

　　目前，我國公開市場操作主要以7天以上回購為主，期限主要分7天期、14天期、28天期等。而SLO以7天期以內短期回購為主，遇節假日可適當延長操作期限。

　　準備金率將少用

　　業界普遍認為，SLO的啟用，預示著正、逆回購將成為央行調節流動性的主流工具，此舉也意味著未來存款準備金率的使用頻率將減少甚至逐漸淡出。也有部分業界專家提醒，正、逆回購與存款準備金率對流動性的影響有差別，兩者可並行使用。但可以預見的是，存準率的使用頻率將減少。

　　中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇指出，短期調節可使央行調控更加靈活有效。郭田勇認為，目前央行調控流動性還是以公開市場操作為主，但如果出現流動性缺口比較大的時候，也不排除下調存款準備金率。

　　記者 高晨