本週國際金價自周初低點1651美元/盎司出現反彈，最高觸及1683美元/盎司，更重要的是由於本週為1月最後一個交易周，本週上行令金價避免了出現連續第四個月的下跌，轉而出現自去年10月觸頂1795美元/盎司以來首次月度陽線，這將給予市場重要的信心。這一週刺激金價最重要的因素，重新返回到了美國經濟指標與美聯儲貨幣政策。

　　首先，本週美聯儲的利率會議繼續傳達維持超寬鬆貨幣政策的立場。維持每月購買850億美元債券的刺激計劃不變，並重申將持續購買證券直到就業前景 “明顯改善”。目前來看美國1月失業率仍可能連續第三個月維持在7.8%不變，而美聯儲重申，只要通脹率沒有超過2.5%的風險，在失業率觸及6.5%以前，都將維持隔夜拆款利率逼近零水準。這表態和今年1月部分委員提出的2013年底提前退出超寬鬆貨幣政策提議形成顯著差異。而超寬鬆貨幣政策下對於美元實質幣值的削弱，以及對於標價資産黃金價值的提升構成長期利好。

　　其次就在美國財報季如火如荼之際，本週公佈的美國去年四季度GDP數據令市場大為震驚，與此前預估的增長1.1%相比，實際數據竟萎縮了0.1%，為2009年經濟擺脫衰退以來的最差表現。這一方面公佈了美聯儲超寬鬆貨幣政策的立場，另一方面也令市場短期風險偏好降溫。但值得注意的是美國GDP的疲弱或許是短期現象，因分項來看消費者支出和企業投資仍反彈，其中佔到經濟活動超過三分之二的消費者支出增加2.2%，好于上季度1.6%的增幅。更多的疲弱歸因于庫存增長放緩以及國防支出創下40年來的最大降幅。從這一角度來看， 2013年初開始的復蘇基調和市場樂觀情緒仍有繼續保持的理由，對於黃金價格來看，後市走勢難以出現有關避險情節上升後的利好刺激。

　　從黃金的ETF持倉來看，過去一週全球最大的黃金ETF基金SPDR持倉並沒有因為價格上漲而增倉，反而從上周的1334噸，下滑至1328噸。白銀ETF則延續創紀錄高位後的減倉操作，從上周的10689噸的歷史第二記錄，下滑至10443噸，顯示市場的審慎心理。

　　結合技術走勢，金價構成的日線布林通道仍在走平，區間1640-1695美元/盎司的大型旗形未見突破，波動率也維持低位運作，因此短期金價的上漲尚不能定性為趨勢性突破的開始。而從周線和月線來看，金價走勢正改善於中期震蕩下行的基調，周線布林的收口後為後市突破暗含訊息，在形成突破前建議繼續波段操作，直至打破區間上軌。

　　(中行市分行分析師 徐明)