日本第181屆臨時國會29日召開。本屆臨時國會的焦點之一是議員們能否批准“公債發行特例法案”。日本政府2012年度預算近半數財源依賴發行赤字國債，而在當前發達國家經濟普遍受債務問題困擾的情況，“特例法案”引起了各方對日本版“財政懸崖”能否避免這一問題的關注。

　　如果“特例法案”因在野黨抵制而繼續難産，日本將出現25年來首次無法發行赤字國債的局面。作為財政應急措施，日本政府將不得不大幅削減和凍結公共預算項目的執行，市場擔心的日本版“財政懸崖”可能成為現實。

　　根據2012財年(2012年4月至2013年3月)日本政府預算案，本年度日本預計新發國債38.3萬億日元(約合4806億美元)，約佔當年政府財政來源的四成。日本相關法律規定，每個財政年度政府發行赤字國債的前提是國會通過“公債發行特例法案”。

　　不同於眾議院通過優先的政府預算案，“特例法案”需要分別得到國會眾參兩院批准。由於執政的民主黨在參議院不佔多數席位，因黨政原因，“特例法案”未能在此前的一般國會上得以通過，最終通過與否將取決於臨時國會上的朝野攻防。而自民黨為首的在野黨此前宣稱，在野黨在國會配合通過“特例法案”的前提是首相野田佳彥明確解散眾議院的具體日程，否則免談。

　　日本財務省預計，如果本年度赤字國債未能如期發行，從11月起日本政府的財源將逐漸枯竭。兩個月前，時任日本財務大臣安住淳宣佈預算執行緊縮措施，以應對可能的財源枯竭危機。根據這一應急緊縮案，預算收縮對象主要包括政府行政經費、國立大學和獨立行政法人的補助金以及交付地方自治體的部分地方交付稅。

　　公債發行危機將對日本國債市場産生重大影響。市場擔心，公債未能如期發行的話，將使作為安全資産首選的日本國債一時處於供不應求狀況，推高國債價格的同時將進一步壓低國債利率；而一旦法案通過後國債發行重新放閘，為彌補此前未能投放市場的份額，國債市場將從供不應求轉向供過於求，這將抬高國債利率。國債利率大起大落，將給債券和金融市場帶來不穩定風險因素。

　　上週末，日本財務省召集25家銀行、證券公司等境內主要金融機構的國債市場經紀人，商議“特例法案”未能如期通過對市場的影響和對策。日本財務省29日公佈了這次閉門會議的會議記錄。記錄顯示，財務省理財局在會上表示，如果“特例法案”未獲臨時國會通過，今年12月起，10年期國債將無法發行。為保證國債發行和市場消化的穩定性，日本財務省每月向市場發行投放大約10萬億日元(約合1255億美元)各類國債，按照原定日程，12月4日財務省將發行2.3萬億日元(約合289億美元)10年期國債。

　　會議記錄顯示，與會的市場人士對這一局面非常不安。有債券交易商指出，臨近年末，國債發行暫停將動搖市場對日本國債的信心，影響機構和個人投資者手中大約40萬億日元(約合5019億美元)規模的資金運用計劃，國債市場的混亂也將不可避免，“法案通過與否帶來的混亂，將給日本國債前景和日本財政帶來致命傷。”另有債券市場參與者在會上警告，日本政局持續混亂可能導致國債信用遭評價機構下調，從而給市場帶來更大動蕩。

　　與會的SMBC日興證券首席債券戰略分析師末澤豪謙在接受《華爾街日報》採訪時表示，去年美國國會黨政影響提高財政上限問題時，標普公司下調了美國國債信用評級，對於日本出現的同樣問題，不排除標普也會採取下調日本國債評級的行動。

　　赤字國債發行受阻，還將影響地方政府的日常運轉。日本地方政府的主要財源之一是中央政府撥劃的“地方交付稅”。特例法案沒通過的話，預定11月2日撥出的“地方交付稅”將被迫延期。日本《每日新聞》最近一項針對地方政府的調查顯示，地方上對日本朝野政黨把赤字公債發行當成“人質”的做法怨聲載道。

　　山梨縣知事橫內正明在調查中表示，“公債發行特例法案”應該與政府預算案所有提交國會審議通過，被用於政局之爭“令人遺憾”。由此可見，“特例法案”在日本國內涉及多方利益，無疑將成為國會議員爭論的焦點，並將引起日本國內外各方的廣泛關注。