巴西國家統計局上週末稱，至本月月中為止的一個月內，巴西的通貨膨脹率意外上升，消費者價格IPC A -15到7月13日為止的一個月內上漲了0.33%，結束了連續10個月下降的趨勢。分析指出，巴西的貨幣寬鬆或將很快結束。

　　結束10個月連降趨勢

　　最新公佈的通脹率折合年率為5.24%，遠高於之前分析家們的預測，使得按年率計算的通貨膨脹率10個月來首次出現上行。

　　分析指出，此次通貨膨脹率的意外上升主要來自於旱災導致的糧食減産，從而引發的食品價格上漲。由於通脹再次超過5%，使投資者紛紛猜測巴西央行是否會結束利率寬鬆週期。

　　巴西中央銀行剛剛在本月19日公佈的會議紀要中表示，該國通脹水準將繼續朝向預期目標降低，並暗示有可能繼續放鬆銀根，並且預計今年下半年經濟會出現加速。

　　從去年8月份以來至今，巴西中央銀行已經將基準利率Selic rate下調450個基點，目前該利率為8%，創下最低紀錄。巴西央行之所以大幅下調利率，是因為央行認為，全球經濟脆弱會帶來通脹回落效應。

　　不過，有經濟學家擔心，由於通脹率再次高於5%，並且可能繼續上行，因此政府進一步放寬利率的措施會受到限制。他們預計，在8月份舉行的議息會議上，巴西還將再下調利率0.5個基點，10月份的議息會議會保持利率不變，之後將結束本次下調利率週期。

　　經濟增長目標下調

　　而幾乎與此同時，巴西計劃部和財政部20日發佈公告，由於外部危機加劇和國內增長乏力，政府決定將今年的國內生産總值增長預期從年初的4.5%下調至3%。

　　巴西的經濟增長預期近幾個月被連續下調，巴西中央銀行也將巴西今年經濟增長預期從3.5%下調至2.5%。代表私人部門的金融市場分析師在最新預測中表示，巴西經濟今年僅能增長1.9%。

　　巴西經濟增長從去年開始呈現放緩趨勢，去年第三季度出現收縮，去年該國經濟增長率僅為2.7%。

　　6月下旬，巴西推出新一輪刺激舉措，準備增加政府採購並降低公司補貼貸款利率。新舉措包括將今年政府採購增加66億雷亞爾(約合32億美元)，還計劃將國家發展銀行BNDES對企業的長期貸款利率從6%降至5.5%。BNDES去年發放貸款規模幾乎是世界銀行的兩倍，成為巴西各類規模企業主要的信貸來源。

　　此前，巴西政府和央行還實施了降息、減稅等一系列刺激措施。但是，目前這些措施收效甚微。

　　貨幣寬鬆或將不再

　　國際貨幣基金組織則在最新發表的巴西經濟展望報告中認為，巴西應該在今年年底就開始緊縮銀根的貨幣政策，如果將寬鬆貨幣政策延續至2013年就可能會引發通貨膨脹率高於目標中點。

　　寬鬆貨幣政策的結束有助於貨幣雷亞爾升值。由於利率快速下降，加上資金避險的需求，巴西今年出現了資本流出現象，貨幣雷亞爾也出現貶值。由於歐美國家經濟不景氣、貿易保護主義盛行、國際貿易條件惡化，貨幣貶值並沒有給巴西外貿出口增添新的機遇。相反，由於國際原料價格下跌，使巴西出口收益下降。巴西是世界上主要的鐵礦石出口國，在歐美經濟衰退和新興國家進口減少的情況下，國際市場鐵礦石價格從去年的135美元/噸跌至今年的100美元左右，使巴西鐵礦石出口收入減少近1/3。

　　雷亞爾貶值也使巴西生産企業在國際市場的融資成本相應提高。去年，巴西企業在國際市場獲得融資470億美元，今年預計只有1億美元。據巴西中央銀行的報告，今年巴西企業海外到期債務約有273億美元。

　　另外，在貨幣貶值情況下，企業還貸能力和融資能力下降，給巴西政府平衡對外賬目收支帶來了新的困難。儘管巴西政府一再採取措施刺激內需，以拉動經濟增長，但貨幣貶值在一定程度上抑制了消費需求。

　　根據巴西央行的預計，2012年下半年，前期經濟政策的滯後效應將發生作用，巴西的經濟增長將有可能加快，而經濟合作與發展組織公佈的巴西先行指標也顯示先抑後揚，基於此點，如果巴西提前結束銀根寬鬆週期，對巴西經濟未嘗沒有積極意義。