全球性滯脹是不是已經露臉？已經可以給予肯定答案。如果説“脹”還不夠明顯，那“滯”已經是不爭的事實。我權且找不到一個大家可以公認的詞彙去替代“滯脹”的説法，所以只能按照傳統的解釋去描述滯脹。所謂“脹”指的是物價上漲，而“滯”指的是經濟停滯，合在一起解釋就是“經濟停滯、物價上漲”。

　　這是挺奇特的一种經濟現象。説它奇特是因為它違背了傳統經濟學理論所給出的一些規律。傳統經濟學認為，貨幣發多了，一定會引發總需求大於總供給的現象；也正是因為總需要大過總供給──需求旺盛、經濟過熱，所以物價會被推高。但滯脹説的是，沒有經濟過熱，沒有總需求大過總供給，甚至是經濟萎縮、蕭條，同樣會出現物價不斷走高的現象。

　　那麼，是什麼力量在推高物價？成本。第一次全球性滯脹出現在20世紀70年代末期，那時之所以出現滯脹，關鍵原因是中東戰爭、石油禁運而導致的石油價格飛漲。鋻於石油是最最基本的生産與生活必須的原材料，所以油價上漲大幅推高了工業國家的生産和生活成本。

　　工業生産成本上升推高了消費品價格，而消費品價格的不斷提高又抑制了消費；反過來，消費需求減少導致工業生産萎縮；工業生産萎縮導致經濟衰退。但經濟衰退、需求減少並未壓低物價，反而隨著成本提高而繼續上升。這就出現了所謂滯脹。

　　成本上漲必然伴隨著貨幣超發。因為，除非企業減産或停産，否則企業購買更貴的原材料必然需要更多的貸款。鋻於在中東購買石油必須使用美元，所以當時這個世界對美元的需求量成倍增長，石油價格越高，美元需求量越大。

　　突然增加的美元從何而來？各國必須加大對美國的出口以換取美元。但問題是，只要美國停止美元供應，除美國之外的全球經濟必然陷入更加嚴重的衰退。遺憾的是，美國真這樣做了。此舉，使得整個工業國哀鴻遍野，經濟衰退、物價暴漲。

　　如今滯脹又來了？這是人類歷史上的第二次全球性滯脹。來了嗎？來了。首先是全球性經濟衰退已經近在咫尺。數據顯示，歐元區17國的平均GDP，今年第二季度比一季度環比增長率為-0.2%；英國GDP同比增長率-0.5%，美國修正後的GDP增幅僅為1.7%；日本經濟更是大幅跳水，從一季度的5.5%掉到二季度的1.4%。金磚國家中，巴西經濟增速已經從去年的7.5%，大幅回落到今年二季度的1.2%；印度大幅放緩至5%，俄羅斯相對穩定一些，但也一直徘徊于4%附近。

　　上述數據説明，發達經濟體經濟增長基本處於零增長狀態，而增長相對較快的金磚國家，其經濟減速的幅度也呈不斷擴大之勢。儘管還不能説世界各國經濟已近全部停滯，但主要國家的形勢不妙。

　　經濟停滯、需求減少，是不是物價可以順利回落。我們看到的實際情況恰恰相反，物價的兩隻最重量級的推手──糧食和石油價格近來強勢上行，而核心推動力量就是美國QE3和歐洲央行的債券收購計劃。它意味著美元和歐元的同時貶值，意味著國際大宗商品的計價和結算貨幣貶值，對生産者而言，預示著原材料價格的進一步攀升，預示著全世界的生産和生活成本進一步提高。當然這裡還有被美國熱炒的“乾旱災情”。

　　不管是中東戰爭還是世界儲備貨幣濫發，它們的結果都是從成本端推高物價；而成本推高物價必然導致需求減少，經濟減速甚至衰退，從而使物價上漲和經濟停滯同時發生，這就是現在已經露臉的滯脹。