7月居民消費價格(CPI)同比漲1.8%，兩年半來首破2%創新低。在物價整體平穩運作的背景下，經濟企穩回升態勢漸明，經濟和股市正雙雙築底。

　　CPI持續創新低讓不少人擔心，中國經濟可能面臨通貨緊縮的考驗。實質上，中國經濟遇到的是停滯性通貨膨脹，並非通貨緊縮。目前，貨幣供應量仍處於超發狀態，流動性依然存在，只是沒有進入實體經濟，通脹的隱患依然非常大。大量流動性資金投資積極性不高，我們在股市、實體經濟中並沒有看到它們的身影，但並不代表不存在。

　　目前經濟還是低速增長，企業融資成本依然較高，再加上物價水準總體保持在一個低位，貨幣政策可以放鬆，下半年降息和降準都是有可能的。在當前環境下，關鍵不是貨幣政策，而是財政政策，比如減稅。政府應該投入更多的力量救企業，降低生産成本，提高生産效率。一旦當前閒置的大量資金“出籠”流入虛擬經濟，將出現難以控制的局面。比如一些城市房地産調控政策稍有放鬆，便出現大量資金涌入的情況。只有讓更多的資金流入實體經濟，才能最終提振中國經濟。

　　除了CPI數據，PPI走勢同樣引人關注，儘管利潤增速連續第5個月出現負增長，但降幅有所收窄，顯示經濟企穩回升態勢漸明。由於穩增長的政策空間依然存在，投資、消費和出口增速在下半年基本上將穩中有升，全年GDP實際增速預計依然維持8%左右的判斷。

　　而造成CPI連續走低的主要原因並非翹尾因素，而是持續疲軟的市場需求。一方面真實需求不足，另一方面投資需求進一步減弱。當前中國經濟確實面臨著消費需求動力不足的問題，國內結構調整和擴大內需任務仍然艱巨，內生增長動力還需增強。

　　再來看股市，週四經濟數據公佈後，大盤震蕩上攻。股指上午震蕩主要是由兩個原因引起：其一，通貨膨脹壓力猶存。由於國際社會仍然面臨著貨幣超發的問題，流動性氾濫也依然存在，我國始終會面臨著通貨膨脹的壓力。其二，國內經濟下行壓力加大。PPI同比下降2.1%，創造了連續四個月負增長記錄，工業領域生産低迷，經營困難開始顯露，市場對經濟下行的壓力擔憂增加。總體來看，整體經濟仍處在一個下滑階段，同時，全球經濟復蘇步伐緩慢，雖然CPI下降，但是擔憂情緒仍然不減，因而導致大盤上午震蕩；總體上股指震蕩上攻是主基調。

　　宏觀環境在朝著有利於市場的方向走。物價指數逐月回落顯示過去管理通脹預期已經取得明顯成效，這給央行加大預調微調的力度提供更加廣闊空間，對資本市場後市走強意義深遠。“穩增長”前提下的刺激經濟政策為板塊的輪動提供了極好的預期，後市震蕩向上繼續展開反彈將會是本週的主要趨勢。