全球經濟進入寒冬，我們必須拋棄幻想，直面經濟下行與滯脹的長期可能。

　　從數據與圖表來看，各個行業沒有上升的勢頭，所謂築底回升還不存在。中國公佈宏觀經濟數據的時候，環顧全球所有經濟體，環顧幾乎所有週期性行業，都處於下行過程當中。日本機床銷售十年來最低，這一敏感的産品銷量如此之低，説明全球出口與製造業陷入了低谷。

　　美國股市疲軟不振，道瓊斯指數還維持在12000點的高位，但出現了明顯的拐頭向下趨勢。龍頭公司之一美國鋁業二季度盈利下降81%，據BLOOMBERG綜合19個分析師的預測，美國鋁業利潤每股6美分，在倫敦金屬交易市場上，國際鋁價接近兩年最低。

　　上游資源性行業持續下降，最典型的標誌是在上漲了十年之久的中國煤炭價格急挫，7月4日環渤海地區5500大卡市場動力煤的綜合平均價格連續第九周下降，累計下降了111元/噸，到目前的676元/噸。6月，國際動力煤市場一片慘澹，澳大利亞紐卡斯爾港、南非理查茲港和歐洲三港動力煤現貨價格全部跌回80美元/噸左右。下游製造企業低迷已經蔓延到上游資源行業與資源國家。

　　金融業難以獨善其身，西班牙國債收益率7月9日再次觸碰7%的高壓線。歐元區最重要的經濟引擎喘著粗氣熄火——實力最強勁的德國經濟數據下行。6月份德國製造業PMI終值顯示，當月該指數從5月份的45.2降至45.0，為2009年6月以來最低，略高於44.7的初值。於是，歐盟失業率創新高也就不奇怪了，歐盟統計局7月2日公佈的數據顯示，5月份歐元區失業率從4月的11%上升到了11.1%，符合此前經濟學家預期，同時也創下1995年有統計數據以來的最高紀錄。

　　中國金融業將承受利率市場化的嚴峻考驗，銀行業的好日子在2011年到頭，而現在投資者越來越謹慎，資金越來越難以尋覓。據清科研究中心近日發佈的2012年上半年中國私募股權市場數據，上半年共募集完成71隻可投資于中國內地的私募股權投資基金，募資金額共計52.14億美元，同比下降77.1%，環比下降67.6%，降幅顯著。

　　全球市場下挫，原材料價格與工業品終端價格下降，農産品期現貨價格略有回升。一片淒惶中，仍有好企業值得投資，仍有新興行業蓄勢待發。如中國的非製造業採購經理人指數上升，説明商務活動依然處於活躍期，這與飛機製造公司的數據印證，波音公司今年第二季度交付的商業飛機數量為150架，高於上年同期的118架，主要受波音737飛機的交付數量增加推動。

　　中國傳統消費沒有質的飛躍，但電子商務領域卻有長足進展。據艾瑞諮詢的統計數據，中國的網購交易規模從2006年的263.1億元，上升到2010年的4610億元。中國商務部電子商務和資訊化司副司長蔡裕東7月6日表示，2011年中國電子商務的交易額達到5.88萬億元，同比增長29.2%，佔GDP的比重達到12.5%。截至2011年底，中國網路購物用戶規模達到1.94億人，網路零售市場規模達到7825.6億元，同比增長53.7%，佔社會消費品零售總額的4.32%。圍繞著電子商務的支付系統、物流系統、識別系統、安全系統將成為龐大的産業鏈。

　　經濟衰退下必然熱門的天使投資與並購基金大行其道。美國杜克能源宣佈，公司已完成了對ProgressEnergy的價值超過137億美元的收購，合併後的公司成為全美最大電力生産商。

　　在低迷的市場環境下，國內一些私募基金聯手實業資本，把目光轉向並購産業基金領域，在食品與醫藥等行業，並購案例越來越多。而在投機的盜賊離開後，真正的天使投資者浮出水面，著眼于內需的商務酒店、租車等行業繼續得到投資，這些私募股權基金不再一味由IPO退出，而開始嘗試其他退出渠道。

　　世界總不像偏執的樂觀主義者所設想的那麼樂觀，也不會像2012那麼悲觀，在危險叢生之時學會忍耐中的改革是最重要的。中國有一些新興行業正在成長，如果政府將尋租、稅費的目光從傳統行業轉向新興行業，將壟斷的中移動等公司培植成電子支付行業的太上皇，藉口培育私募股權基金，允許風險投資領域中小偷與盜賊橫行，那麼中國未來經濟發展之路也就斷送了。

　　老實承認，從2008年次貸危機爆發以來，我們屢屢以為看到了走出黑暗隧道的光芒，其實我們看到的不過是手上提著的油燈的光芒。沒有人知道什麼時候能夠走出隧道，從以前的道瓊斯等指數週期來看，也許需要十年以上的時間。唯一能夠肯定的是，不走、不改革、沿著以前的路走，我們永遠看不到走出隧道的一刻。