大型金融機構急於還款順理成章。他們解除了套在脖子上的兩根繩索,公允值計價和股價下挫,金融股業績上升,評級被提高。一句話,信用市場解凍了。高盛和摩通通過了銀行壓力測試,無需增加資金,大摩則配售了45.7億美元股票,集資額遠比政府要求的18億美元為高。
不僅在股市獲得資金,大型金融機構在債券市場上同樣境遇變好。美國公司債市場迎來高潮,繼摩根大通公司、花旗集團等公司5月11日當周進行發債交易後,金融公司在5月18日的當周雖然暫時沒有新債發行,但二級市場成交量放大,交易主要集中在銀行和金融公司債券上。公司債券收益率較同期國債高,據MarketAxess顯示,花旗集團票面利率為8.5%、2019年到期的債券收益率較同期美國國債高522個基點,但大型金融機構顯然覺得物有所值。
大型金融機構急於還款,還因為急於擺脫政府的束縛,自從政府成為金融機構的債主後,給金融機構加上了一系列約束條款。政府在2月時對接受TARP計劃貸款的銀行加入高層薪酬和聘用條款等限制後,民眾也將眼睛緊盯著華爾街肥貓,這令華爾街銀行家十分不爽,認為政府的行為違背了資本市場激勵機制的基本原則,他們一秒鐘也不願在國有制的束縛下生存。是啊,如果沒有紅利,有哪個交易員還會賣命推銷衍生産品呢?大型金融機構還款,只能説明這部分機構的信貸情況略有好轉,亟需資金中小型銀行、通用汽車、為“兩房”提供保險的保險公司、陷入財政泥潭的加州政府等,排隊等著美聯儲救濟。這説明,美國信用市場的解凍還處於表層,讓大型金融機構有喘息之機,要徹底解凍,惠及大多數企業,還早得很。
美國銀行股大有起色,但新加坡淡馬錫卻不惜低價全部沽清美國銀行股票,轉而投向中國金融機構的懷抱,這是一筆相當大的賭注,新加坡淡馬錫公司看淡美國金融機構,不管這些機構的短期業績是好還是壞。如果主權基金全都照此行事,美國的信用市場會坍塌一大半。(葉檀)