據臺灣媒體報道,宇昌投資案週一將解密,“國發基金”投資宇昌案以凈值計算,目前是虧錢情況,民進黨“總統”候選人蔡英文則説為人民與當局獲利10億元(新台幣,下同)以上。為什麼同一個投資案出現兩種説法?業界認為這是對於宇昌(現已更名為中裕新藥)投資方式認知及認列損益看法不同所産生的差異。
會有這麼大的差異,在於中裕的凈值與市價的金額相差非常大,根據股市觀測站顯示,中裕上半年每股凈值為4.82元,然而截至9日止,中裕在興櫃的成交價格卻高達32.7元。根據專家指出,這個投資案的損益認知因為兩邊計算方式不同。
投資興櫃市場多年的專家指出,蔡英文説宇昌案為人民與當局獲利10億元,是用目前市價與每股票面價值10元的方式來計算。至於“國發基金”則是採取權益法認列投資中裕的投資損益,但中裕上半年每股凈值僅有4.82元,以“國發基金”當初每股10元的投資成本計算,在帳面上當然會出現未實現投資損失。只是一般上市櫃公司編列財務報表時,對未上市櫃公司投資損益都以凈值計算,而非以未上市的市價計算,從合理的會計原則來看,中裕新藥對“國發基金”帳面上的損益,應該用虧損一半來認列。
不過,生技産業投資專家從長線投資角度有不同看法,生技制藥産業在島外的投資原則也不完全看短期的凈值或股價表現。
在生技醫藥領域近20年國際投資經驗的浩理生技管理顧問公司李世仁總經理指出,在新藥的投資及研發本來就不能只是看凈值多寡,看的是這家公司未來研發新藥的價值及營運潛力。
就以美國有一家也是以新藥開發為主的AMGEN為例,他的本益比是15倍,股價約為凈值的2倍;臺灣有一檔跟中裕性質接近的上櫃公司基亞,上半年每股凈值為7.19元,最新收盤價為39.5元,也是股價高出凈值許多的公司。