就在希臘主權債務償還能力不斷惡化之時,一些經濟學家也將注意力投向我國地方政府負債率和償債能力上來,尤其是地方政府融資平臺的信貸違約風險再度進入人們的觀察視野。
數萬億元地方融資平臺負債規模浮出水面
從美國次貸危機到歐元區主權債務危機,從雷曼兄弟到冰島、希臘,但凡出現危機的機構和國家,無一不是債務償還能力出現了問題,債務風險貫穿金融危機始末,成為足以讓業內人士高度警惕的詞彙。基於對經濟發展的未雨綢繆,國內的一些專家也將目光聚焦到我國地方政府債務問題上來。
“去年以來,我國地方政府各類融資平臺開始大幅度增加,我們調查發現,在今年前幾個月的新增貸款中,有相當一部分貸款流向了地方政府投融資平臺。”國務院發展研究中心宏觀部副部長魏加寧日前在一個論壇上説。
所謂地方政府融資平臺,是指地方政府發起設立的融資工具,它以土地等國有資源和資産作為抵押,以地方政府隱性擔保的方式,達到向銀行借貸實現融資目的。因其增加的是政府的隱性赤字,因此最初並未被人們所察覺。
然而,地方政府融資平臺的貸款規模正快速增加。據監管部門的統計數據,去年此時全國共有地方政府投融資平臺3800家左右,總負債規模5.26萬億元。而新近中金公司發佈的一份報告披露,截至去年末,地方政府融資平臺貸款餘額約為7.2萬億元,其中去年新增額為3萬億元。
“考慮到今後兩年地方政府後續貸款2萬億到3萬億元,到2011年末,地方融資平臺負債恐將達到10萬億元左右。”中國社科院金融所中國經濟評價中心主任劉煜輝測算認為,如果不加重視,保守估計,不出三年融資平臺負債總規模將可能翻番。
不過,需要説明的是,現有地方政府融資平臺的負債規模佔全國GDP比重仍不到三分之一,即便把中央政府所持國債和外債量都考慮在內,我國總體負債規模佔GDP比重仍不超過50%。這一比例與美國、歐盟、英國等超過80%,希臘、義大利超過100%的比重相比要低很多,可以説仍處於國際上最穩健水準之列。
地方融資平臺負債的遠慮與近憂
“如果説很多國家刺激政策的代價是狂飆的主權債務問題,在中國則表現為一些地方政府融資平臺的債臺高築。發達國家付出的代價是財政赤字和主權債務激增,而我國的代價可能是一些地方政府負債和銀行不良貸款的增加。”花旗集團大中華區首席經濟學家沈明高認為,當前我國地方政府融資平臺負債風險不容小視。
隨著過去兩年來地方政府融資平臺數量和規模的飛速增長,越來越多的專家開始擔心,由於一些地方特別是縣級以下政府融資平臺法人治理結構不完善,責任主體不清晰,操作程式不規範,一旦融資平臺的項目投資不能收回成本,這些“隱性債務”就必然顯性化,給這些地方的財政造成巨大壓力,甚至最後不得不由中央財政和商業銀行埋單。
高盛經濟學家宋宇表示,雖然中國政府債務違約的總體風險仍然有限,但近期地方政府資産負債規模的擴張不對稱地加大了地方政府的債務償還風險。
而近期樓市成交量的暴跌加大了這種擔心。“在一些地方,融資平臺還款過度依靠土地出讓收入,在當前樓市低迷的情況下,如果土地出讓收益出現縮水,這些信貸資産的品質有可能打折扣。”沈明高指出。
值得注意的是,為減輕地方財政壓力、避免地方融資平臺資金鏈斷裂,適度寬鬆的貨幣政策可能會延續相當長時間,資金成本將繼續保持低水準,這可能會帶來過剩産能的繼續累積及資産價格的繼續爬升,成為影響宏觀經濟運作的又一大風險。
破解風險需多管齊下
如今,地方政府債務問題已經引起央行和銀監會等部門的高度重視。央行在其《一季度貨幣政策執行報告》中警示,今後要加強對金融機構的風險提示,加強地方融資平臺公司貸款風險管理,探索建立和完善宏觀審慎管理的制度框架。銀監會主席劉明康日前也強調,銀行系統要把整治地方政府融資平臺貸款作為關注重點。
在金融監管得到強化的背景下,當前我國信貸增勢總體有所放緩,地方政府融資平臺負債風險有望得以緩解。
一方面要規範銀行的放貸行為,另一方面還要增強地方政府負債行為的透明度。“要將地方政府隱形債務明晰,列入預算中,加強地方政府融資行為的內外部約束,特別是地方政府融資平臺要通過規範準入、規範融資、規範擔保等強化融資平臺自身管理。”人民銀行南京分行行長孫工聲説。
此外,要破解地方政府融資平臺負債問題,追根溯源還需從緩解地方政府財政壓力上入手。專家指出,地方投融資平臺的出現,主要是源於長期形成的地方政府財權和事權的不配套。
自分稅制改革以後,中央和地方呈現出財權上移、事權下移趨勢,出現了讓地方政府感慨的“既要馬兒跑,又要馬兒不吃草”的地方財力不足問題。在城市建設、醫療和教育方面加大開支的壓力下,一些地方政府不得不通過融資平臺等隱性赤字方式解決用錢問題。
對此,中國社科院財貿所副所長高培勇指出,當前財政體制不完善是造成地方財政困難、債務增加的一個重要原因,這就需要對財政體制進行更進一步的改革,讓地方的財權與事權相統一。 (記者王宇)
