經過數月跌宕起伏，源於希臘的主權債務違約風險正在變化。為防止債務危機進一步演變成影響整個地區的金融危機乃至經濟危機，歐盟近來動作頻頻，政策力度明顯。不過，歐洲債務風險是否就此消弭仍存在很大疑問。
危機演變或現“三部曲”
歐洲股市最近幾週大起大落，引發全球股市震蕩，歐元匯率更是一路狂泄，對美元比價一度創下四年來的新低並始終在低位徘徊。
投資者關注的已不只是希臘，而是擔心希臘的債務危機演變成歐洲的金融危機，再到影響歐洲實體經濟，帶來新一輪的經濟危機。
首先，債務危機在歐元區內仍呈擴散之勢，投資者對於希臘等國能否順利削減財政赤字和公共債務心存疑慮。
如今，希臘儼然成為歐洲版的“雷曼兄弟”，一旦其出現債務違約，投資者對西班牙等其他歐元區國家的償債能力也將産生嚴重懷疑，由此可能導致整個歐元區出現危機。日前，惠譽國際公司又下調了西班牙主權信用評級。在不少分析人士看來，歐盟救助機制只能暫緩希臘等國債務危機的爆發，其債務重組難以避免。
其次，由債務危機觸發金融危機的苗頭已經顯現。摩根大通首席執行官傑米 戴蒙日前警告説，如果歐洲主權債務危機不能儘快得到解決，整個歐洲的銀行系統將被波及，因為大部分銀行機構都持有希臘等國的國債。
目前，歐洲銀行同業拆借利率不斷攀升，呈現出信貸緊縮的徵兆。儘管歐盟委員會的報告顯示，歐洲銀行業在金融危機中出現的融資難局面日漸緩解，但信貸緊縮可能因債務危機而捲土重來。
西班牙政府日前宣佈接管一家陷入困境的小型儲蓄銀行，引發市場恐慌。這是該國政府在金融危機之後首次出手救助銀行業，導致投資者對歐洲金融系統的擔憂加重。另據美國《華爾街日報》報道，西班牙銀行業巨頭西班牙對外銀行可能無力償還10億美元債務。歐洲媒體則報道，受債務危機影響，外國銀行正收緊對西班牙等歐元區國家金融機構的貸款。這對歐元區的金融業來説無疑是雪上加霜。
最後，各界還擔憂債務危機可能影響到實體經濟，導致歐洲經濟“二次探底”，再度陷入衰退，並拖累全球經濟復蘇。國際貨幣基金組織總裁卡恩近日指出，歐洲債務危機是全球經濟復蘇面臨的最大挑戰。
