來自人民銀行重慶營管部的問卷調查結果顯示：全球經濟新的增長點尚不明朗，內需回升的基礎還不穩固，二季度，我市城鎮居民的總體投資意願為34.75%，較上季度回落11個百分點。

　　在前景不明朗時，投資者該如何投資？日前，渣打銀行召開第三季度投資分析報告會，渣打銀行中國區個人銀行財富企劃部華南區投資副總裁方昉建議：投資者在12個月內應保持“增持”股票和商品、“減持”現金和債券。

　　三個月投資策略：減持房地産，增持對衝基金

　　在渣打銀行分析師眼裏，近期市場不容樂觀。數據顯示，標準普爾500指數已跌破1045關鍵點位，2年期美國國債收益率跌破重要支撐位。這些指標顯示市場恐慌情緒瀰漫。

　　那麼投資者如何把握市場投資機會？

　　渣打銀行分析師認為，未來三個月應減持房地産，增持對衝基金相關投資産品。

　　他們認為，世界經濟處於週期性經濟復蘇期間，加之世界各地的超低利率和政策債券收益率，最終應當會使始於2009年初的風險資産反彈得以持續。但鋻於目前投資者風險厭惡情緒捲土重來。因此，未來三個月，渣打銀行將持有現金及債券的評級由減持調升為中性。股票評級由增持下調至中性。

　　換言之，投資者在未來三個月內仍可持有現金和債券。

　　在接下來的幾個月內，商品市場也可能受風險規避情緒拖累而下行。最近商品指數與標普500指數的相關性已達0.7-0.8，表明資金有逃離風險資産傾向，因此商品近期仍有下行風險。目前房地産企業的資金面已經趨緊，已有地産公司在香港高成本發債，銀信理財叫停又卡住了房地産企業地方性融資平臺，房地産企業為儘快回籠資金減輕資金壓力，降價銷售將成為選擇。不過，一旦下半年GDP出現跳水性下降，不排除相關政策或許會再調整。

　　一年期投資策略：增持股票和商品 減持現金和國債

　　“未來1到3年，我們非常看好新興國家市場。”方昉認為，未來一年應當增持股票和商品。方昉分析説，資産配置應與宏觀經濟週期相匹配。只要全球經濟在持續復蘇，即使今年下半年步伐放緩，股市和商品反彈仍可能持續。

　　現在人們由於恐慌使美元走強，並大量涌入購買美國國債，致使2年期美國國債收益率已跌破重要支撐位。但鋻於全球中長期利率仍處於較低水準，這將驅使資金從低收益的美國債流出，流入股票和商品市場。另外，全球股票估值處於歷史較低水準，中國股市現在估值水準，放在較長歷史區間看也處於較低估值區域，目前摩根士丹利全球股票綜合指數中全球股票本益比水準已達11.9，而近三次經濟危機發生後12到15個月內這一比值最高時超過16，目前處於相對歷史低位。因此一年之內增持股票應是好時機。

　　一年之內商品也將被看好。她分析説，從標普500指數與商品指數的相關性看，如果出現負相關，説明投資者由拋掉股票轉向投資商品，現在這兩個指數處於正相關，説明大家受市場情緒影響同在下挫。中國市場一直是商品價格的重要決定力量。中國經濟今年及未來幾年仍將保持不錯的增長，因此商品值得長線關注。

　　不過，由於目前政府債券價值已被高估，在低利率環境中，投資者應當減持現金和債券。(記者 楊永芹)