本週二，香港金融管理局公佈數據顯示，10月份香港人民幣存款顯著增加678億元，至2171.26億元，按月大增45.4%。

　　作為人民幣國際化進程中的必經站和第一站，香港的人民幣業務可謂如火如荼。與此同時，在國際流動性氾濫的當下，關於香港成為國際熱錢炒賣人民幣平臺的説法也甚囂塵上。

　　所謂“樹大招風”，隨著香港成為人民幣離岸中心的逐步推進，問題和矛盾自然凸顯。上海師範大學金融工程研究中心主任孫茂輝在接受本報記者採訪時指出，就香港這一開放的金融中心而言，防範熱錢威脅關鍵在於對資金的適度引導和控制。他同時表示，隨著人民幣存款量的激增，加快推出多元化人民幣投資産品更是當務之急。

　　存款增加利於人民幣國際化

　　10月末香港人民幣存款的數據與去年年底的627億元相比，將近增加了1500億元。香港金融管理局總裁陳德霖表示，增加的這1500億元，其中有500億元左右是香港居民的人民幣存款增加。 而居民個人人民幣賬戶，也從去年年底的130萬戶，上升到今年11月的212萬戶。

　　他進而分析認為，香港個人人民幣存款增加，主要是受到人民幣升值預期的影響，居民兌換人民幣的需求較大。還有就是，最近幾個月，人民幣個人金融理財産品的出現，人民幣債券發行多了，自然需求會加大。而對於企業新增的1000多億元的人民幣存款，陳德霖解釋道：“從7月到11月，由於人民幣跨境貿易試點的全面擴大，導致了香港企業的開戶量大增，也是10月人民幣跨境貿易結算陡增的原因。” 而面對額度用罄，陳德霖表示，目前香港金管局已經啟動了與央行的貨幣互換協議。

　　孫茂輝認為：“隨著人民幣跨境貿易結算的逐步推進以及人民幣升值前景的存在，香港人民幣擁有量的增加是必然的。而這一趨勢對於香港發展及鞏固人民幣離岸中心，以及人民幣的區域化和國際化都是有利的。”

　　不存在炒賣人民幣現象

　　由於香港人民幣跨境貿易結算額度的快速用罄以及人民幣存款量的激增，關於香港成為國際熱錢買人民幣炒匯、套利的平臺的説法開始甚囂塵上。對此，陳德霖在11月30日表示，金管局針對香港人民幣跨境貿易額10月激增跟進研究顯示，人民幣跨境貿易激增均有真實貿易背景，香港不存在金融機構和對衝基金利用貿易兌換渠道炒賣人民幣的情況。

　　對於市場傳言的6400億港元的熱錢滯留香港，陳德霖解釋，其中有2200多億港元，是在2008年雷曼兄弟倒閉之後，全球銀行業資金緊張的情況下，香港的銀行將海外存款調回用於應急、週轉。而到2009年第二季度，香港股票市場回升，去年全年有5000多億港元，來自海外的投資資金，兌換港元買港股。其中就有3500億港元，是內地的國企與民營企業上市或增資擴股的資金沒有調回內地。他認為，上述這些資金並不是熱錢。

　　“其實，作為一個開放的國際金融中心，香港擁有一定量的熱錢是必然的。尤其在當前美元較長期處於低利率的情況下，一定規模的國際資金尋求安全及投資而流入香港也屬正常。”孫茂輝指出，“不過，對於香港這樣規模較小的經濟體而言，關鍵在於如何控制這些熱錢不要對實體經濟産生負面影響。”

　　需增加人民幣投資産品

　　而隨著香港的人民幣存款的大幅增長，香港居民及機構對於人民幣投資産品的需求也日益高漲。11月30日，財政部在香港發行了第二批人民幣債券，其中50億元面向機構投資者。面向機構投資者的三年期、五年期和十年期人民幣國債的票面利率分別為1%、1.8%和2.48%，票面利率遠低於其在內地發行的同期債券。而總申購金額將近500億元，約為發行額的10倍。

　　顯然，低於市場預期的票面利率顯示香港市場對於人民幣債券的強勁需求。其實，儘管今年以來，有不少內地的金融機構以及如麥當勞等國際企業紛紛在香港推出了人民幣債券、人民幣存款證等人民幣投資産品。然而，供給依然跟不上需求的快速增長。

　　陳德霖認為，人民幣國際化的進程，要實現人民幣流到境外，同時也需要加快完善人民幣的回流機制。他表示，要實現這種人民幣的回流機制，香港銀行可以申請進入上海銀行同業人民幣債券市場。也可以通過小QFII，拿香港的人民幣資金在內地進行投資；同時香港也在研究發展用人民幣在內地直接投資。“目前香港銀行已經有4家得到審批進入上海銀行同業人民幣債券市場，更多的銀行還在申請。”而對於大家都一直期盼的小QFII，陳德霖表示，“證監會説在加快審批。”

　　不過，孫茂輝認為，在當前全球普遍的量化寬鬆貨幣環境下，不要過分關注人民幣回流的事，“因為在人民幣利率高於港元利率的情況下，過分注重人民幣回流，反而會推動國際資金買人民幣炒匯、套利的衝動”。

　　“其實，完全可以把當前香港擁有的人民幣留在香港經濟體內進行迴圈，形成人民幣與港元共存的局面。”孫茂輝指出，“目前，更應該注重香港當地的金融機構在香港推出更多的人民幣投資産品，如以人民幣計價的股票等。”