上海銀行A股H股上市均不順 四度延遲IPO仍未獲最佳時機

　　6月30日晚間，上海銀行與其他10家銀行一道發佈了招股書。這意味著從2008年開始就在籌劃上市的上海銀行，終於邁出了實質性的一步。

　　與寧波銀行、南京銀行昔日的風光無限相比，如今正在試圖擠入A股市場的上海銀行似乎有點難堪。

　　有分析認為，在資本監管日益趨嚴的形勢下，上海銀行能否趕上此輪IPO盛宴，並借上市之機造就一大批員工富翁，仍有諸多未知變數。

　　四度延遲IPO仍未獲最佳時機

　　已經四度延遲A股上市的上海銀行，在11家擬IPO銀行中，算是最為搶眼的一家。

　　根據招股書，上海銀行規模最大，盈利能力最強，總資産位居全國城商行第二位，僅次於2007年上市的北京銀行。截至2013年年末，該銀行總資産為9777.22億元，全年實現歸屬於母公司所有者的凈利潤為93.42億元。

　　上海銀行本次擬發行不超過12億股，發行後的總股本不超過59.04億股。在11家擬上市銀行中排名第二。截至2013年年末，上海銀行每股凈資産高達11.90元。若按其計劃發行12億股以及年均20%的凈資産收益計算，對應募集資金規模可達171.36億元，位居11家銀行之首。

　　此番上市之前，上海銀行的上市方案已經被四度延遲。但在業界專家看來，目前看上去很搶眼的上海銀行，仍沒處在上市的最好時機。

　　中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇認為，對於上述銀行本身來講，為了補充資本金及實現今後的快速發展，上市勢在必行。但當前中國經濟形勢下滑，銀行股風光不再，對於此時擬上市的銀行來説，確實不是一個好的時機。

　　“上述11家銀行今年內很難完成上市，即便是四度衝刺A股的上海銀行，也難以完成IPO”。郭田勇如是説。

　　昨日，在H股上市的哈爾濱銀行副行長、首席資訊官盧衛東也對新京報記者表示，A股排隊企業比較多，加上證監會規定的上市發行節奏比較慢，所以，包括上海銀行在內的城市商業銀行很難在今年內完成IPO。

　　難複製北京銀行造富神話

　　徘徊在IPO大門外的上海銀行，令不少投資者想起了七年前上市的北京銀行。2007年9月19日，全國資産規模最大、盈利水準最高的北京銀行登陸上交所，上市首日創下多項奇跡，成為首只募集資金超過百億元的城商行。同時，最為引人注目的是“造富”神話。

　　根據北京銀行當時披露的招股書，截至2006年底，共有4215名員工持有北京銀行股份，持股員工佔職工總人數的95.1%。持股總數約為1.82億股，佔公司總股本的3.62％。幾乎全員持股的北京銀行，上市首日便有超過1000位員工搖身成為百萬富翁，這幾乎是員工總數的1/3。據北京銀行內部員工後來透露，銀行幾乎“一抓一把百萬富翁，連司機都成為百萬富翁了。”

　　我國的城商行多從上世紀八十年代的城市信用社轉化而來，原來的職工股在改制過程轉机化成現在的企業股，這在已經上市的寧波銀行、南京銀行和北京銀行中均十分普遍。與四大國有商業銀行相比，城商行的員工持股比例極高。北京銀行在2007年上市時披露的1186頁的招股書中，從374頁至最後一頁，長達800多頁的篇幅都是在羅列各位股東。

　　歷史原因造成的員工全員持股，在城商行上市的一刻成了造就銀行“富員工”的契機。

　　作為全國總資産規模第二的上海銀行，員工持股人數也頗為“驚人”。6月30日，上海銀行披露的招股書顯示，截至2014年5月16日,上海銀行自然人股東為38850人，其中持股職工人數5938人，內部職工股股份數量為3.95億股,分別佔銀行職工總人數9718人的61%和銀行股份總數的8.41%。

　　這意味著上海銀行如果能夠在A股上市成功，那麼將有接近6000員工從中獲益。

　　對於這一估計，上海銀行昨日表示，目前暫不對IPO事宜進行回應，一切以招股書公告為準。

　　郭田勇認為，上海銀行員工持股比例沒有北京銀行那麼高，同時，加上證監會限制企業上市前的員工人數不能過於分散，因此，股東人數近4萬人的上海銀行難以複製北京銀行昔日的造富神話。

　　大齡股東等變現，繞道H股上市不暢

　　上海銀行的員工股東們正在等待IPO為他們帶來的“造富”，上海銀行也曾預計，一旦A股排隊時間太長，將擇機繞道H股上市。但就目前的形勢來看，A股和H股上市都顯得並不順暢。

　　“現在很多股東年紀都比較大了，他們很想上市後變現股份，能在A股上市是最好的選擇。”昨日，上海銀行一位內部人士對新京報記者如是表示。

　　除了股東變現的要求，上海銀行對融資的渴求也十分強烈。上海銀行曾對2012年至2014年的資本管理規劃做出修訂，計劃外部融資350億元，其中A股和H股分別募資150億元，剩餘50億元通過發行次級債券募集。

　　對於上海銀行來説，現在排隊上市比較尷尬。一方面，出於股東要求和經營方面的壓力，急需上市。另一方面則受到A股排隊IPO過長的影響，上市時間遙遙無期。早在今年4月，上海銀行就已召開2013年股東大會，審議通過將A股和H股的上市計劃再延遲一年至2015年5月28日，這也是上海銀行第四次延遲IPO。

　　在A股上市不明的前提下，H股上市也不失為一種選擇。前述內部人士介紹稱，目前H股和A股的上市都在推進，在目前A股難上的背景下，H股上市也是不錯的選擇。但要看監管部門對H股全流通何時放行。

　　所謂H股全流通，即在香港上市的內地企業法人股與國有股可以悉數轉化成H股交易流通。上海銀行H股全流通面臨的操作環境比較複雜——因為上海銀行擁有逾萬名法人股股東與個人股東，如何有效監管這些股東的H股套現資金按時合規地返還境內，一直是個相對棘手的難題。

　　據了解，上海銀行H股全流通方案存在政策隱患，相關監管層已經著手研究。然而，政策障礙和市場低迷也讓其頗為躊躇。對於上海銀行來説，H股上市還需要政策上有所突破。

　　“東方不亮西方亮，A股不行繞道H股”。對於諸多城商行來説，上海銀行不是唯一採取A、H並行做法的銀行。

　　在去年11月重慶銀行、徽商銀行相繼登陸H股之後，今年3月的最後一天，哈爾濱銀行的股票又在港交所掛牌交易，募集凈額超過了77億港元。

　　相比于A股近兩年的停滯，H股正在給許多城商行帶來更為明確的希望，這其中也包括了總資産已突破3600億元的盛京銀行。

　　盛京銀行行長助理包宏對新京報記者表示，A股排隊過長，為了爭取早日上市，盛京銀行也已啟動H股上市方案。不過，如果能夠爭取在A股上市，那自然是最好不過了。畢竟，更加熟悉A股。

　　（記者 金彧）