聯通混改拉開序幕 分析師稱公司估值嚴重低估

　　有業界人士指出，傳言甚久的“電信聯通合併”將基本落空

　　去年屢傳不止的電信聯通合併恐怕將被蓋上謠言的印戳。

　　中國聯通昨日發佈公告，確認其大股東聯通集團正研究討論混合所有制改革實施方案，但聯通集團被列入混合所有制改革第一批試點事項，目前尚未得到最終批准。

　　公告顯示，2016年9月30日，發改委發佈《以混合所有制改革試點作為深化國企改革的突破口，實現完善治理強化激勵突出主業提高效率的改革試點目標》的文章，文章表示9月28日發改委召開了國有企業混合所有制改革試點專題會，會上，聯通集團等央企和浙江發改委負責同志就列入第一批試點的混合所有制改革項目實施方案做了詳細介紹。

　　針對以上事項，中國聯通書面徵詢了公司控股股東聯通集團，集團回函明確表示，聯通集團目前正按照會議精神和國家相關政策精神，研究和討論混合所有制改革實施方案，不過聯通集團被列入混合所有制改革第一批試點事項，目前尚未得到最終批准，還存在不確定性，具體實施方案也仍在討論中。

　　有業界人士指出，如果聯通進入混改首批名單，傳言甚久的“電信聯通合併”將基本落空，也可以説已經沒有希望。

　　事實上，在本報對電信聯通合併傳言的多篇報道中都已指出，合併就是個謠言。

　　據《證券日報》記者獲得的資訊，方正證券首席TMT分析師馬軍在其發給投資者的微信中指出，聯通混改大幕拉開，此舉對其公司治理、激勵機制、業務發展、網路利用等方面發揮極大作用，充分釋放其潛力。公司的網路價值、用戶價值將被重新認知，企業價值得到重大提升，有利於其可持續發展。結合全球現金運營商的資本市場估值表現，聯通PB嚴重低估，按照1.5倍-2倍的估值左右，公司目前的價格應該在5.5元到7.3元。

　　此前已有消息

　　此前有報道稱，9月28日，國家發改委副主任劉鶴主持召開專題會，研究部署國有企業混合所有制改革試點相關工作。國家發改委副主任連維良出席會議。發展改革委體改司、國防司，國防科工局負責同志對部分重要領域混合所有制改革試點工作情況做了説明。東航集團、聯通集團、南方電網、哈電集團、中國核建、中國船舶等中央企業和浙江省發展改革委負責同志就列入第一批試點的混合所有制改革項目實施方案做了詳細介紹。

　　劉鶴指出，推進混合所有制改革是深化國企改革的重要突破口。當前，必須加快推進改革，解決國有企業市場主體地位不明確、國有經濟佈局過寬、效率低下等問題。在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等關係國計民生和經濟安全的重要領域開展混合所有制改革試點，表明瞭推進這項改革的決心和信心。改革的主要任務是開放競爭性業務、破除行政壟斷、打破市場壟斷，推進政企分開、政資分開、網運分開、特許經營等。允許乃至引入更多的非公資本發展混合所有制經濟，是實現改革任務可探索的有效途徑。

　　連維良要求，在防止國有資産流失的前提下，積極探索實現國有資産保值增值的改革路徑。強調要為“改”而“混”、不能為“混”而“混”，混合是手段，核心是深化改革。

　　聯通電信合併傳言落空

　　去年資本市場頻傳有關電信和聯通兩家合併的消息，而即便工信部和運營商屢屢辟謠，聯通電信合併的傳聞在這一年中仍是隔三差五就要瘋傳一回。而只要一有合併傳聞，兩家公司股價就扶搖直上。

　　今年初，中國聯通與中國電信正式簽署了“資源共建共用，客戶服務提質”的戰略合作協議，稱雙方將在五個方面開展戰略合作，更是讓外界認定了合併的傳聞。不過，此次聯通納入混合所有制改革方案標誌著“電信聯通合併”將基本落空。

　　業內人士指出，監管部門一直希望打造一個相對均衡的市場競爭格局，在歷史上也曾經對電信業進行了幾輪“外科手術式”的重組，甚至還通過通信制式進行平衡。但自從發放4G試商用牌照以來，中國移動又再次回到了一家獨大的局面，佔據了全行業利潤的80%以上。而且，中國移動開始規模進入固網市場，給電信和聯通造成了很大壓力。

　　去年本報報道中就曾指出，民資進入電信央企，實現混合所有制將是大概率事件。而聯通會成為央企一個混改的先行軍。

　　據了解，早在2014年8月份，中國聯通高層就表示過，中國聯通在思考和探索混合所有制，可能會在創新型業務領域，及增值業務領域方面推進混合所有制改革，公司在這些方面已有所行動，但具體未能透露。有猜測可能會引入BAT股份。

　　早在兩年前，馬雲希望入股聯通就已經成為人所共知的秘密，而期間確實有針對此事的數次專項調研，最終因關係到國家安全和基礎設施問題，而未有定論。如果一旦政策明朗，聯通引入民資必定是一個精彩故事。

　　不過，有TMT分析師在與《證券日報》記者交流時認為，現在這些都是猜測，沒必要考慮這些事情。現在唯一要考慮的是，整個聯通的股權要稀釋，一部分股權要讓給第三方，這對提升公司的治理能力和激勵機制有較大的好處。