“錢緊”與“資産荒”並存

　　原標題：“錢緊”與“資産荒”並存 債市跨年“紅包”不好搶

     在經歷連續三周的大幅調整後，債券市場進入難得的休整期。目前10年國債收益率回落至2.85%一線，較11月中旬下行約5BP；近日備受機構青睞的30年期國債更上演火爆行情，短短幾日內，其收益率已向下修復逾13BP。

　　近期收益率的震蕩下行，令不少市場人士重燃對跨年“紅包”的期待。從歷史經驗來看，債市一般都存在所謂的跨年配置行情，即每年12月份到次年的2月份，收益率在配置需求的推動下較大概率會出現下降。

　　分析人士指出，在“錢緊”與“資産荒”並存的背景下，配置需求仍是債市的“穩定器”，若後續資金面表現好于預期，尤其美聯儲加息“靴子”落地後，人民幣貶值壓力若階段性緩解，債市的跨年配置行情仍可能出現。不過短期來看，經濟基本面企穩、通脹預期升溫、人民幣匯率承壓、貨幣政策中性偏緊、監管趨嚴等利空因素帶來的風險依然存在，債市調整難言結束，今年的跨年“紅包”或許會明顯縮水。

　　債市明顯企穩

　　28日，債券市場延續窄幅震蕩格局，截至收盤，10年國債收益率下行約1.5BP；近日來被保險機構等青睞的30年國債表現仍鶴立雞群，收益率繼續明顯下行約3BP。

　　在連續三周的快速大幅調整後，隨著市場情緒的恢復，上周開始債券市場進入難得的平穩期，利率債收益率短端小升，長端穩中有降，顯示前期受海外情緒影響驟升的收益率出現一些修復。Wind數據顯示，11月17日至28日，7年期國債收益率下行約2BP至2.83%，10年期國債收益率從2.91%下行至2.85%，30年期國債收益率更大幅下降13.56BP至3.24%。

　　受二級市場回溫影響，一級市場發行也明顯改善。據中信建投證券最新週報數據，上周各期限利率債發行認購倍數均在2倍以上，10年期和20年期利率債認購倍數依然在3倍以上；同時，與前一日市場收益率相比，上周債券發行利率出現大幅度下行，10年期國開債發行利率下行至3.1795%，較市場利率下行了4BP，10年期進出債發行利率下行至3.2938%，較市場利率下行了8BP。

　　“配置需求仍是債市的‘穩定器’，導致收益率反彈至2.9%左右時遇到較強阻力。”分析人士指出，海外市場對特朗普新政等已給予充分反應，在理財委外、保險等配置壓力仍然較大的背景下，加上中期基本面對債市仍有利，國內債券收益率也出現明顯的企穩跡象。