海航買遍全世界旗下兩公司虧損 高杠桿並購模式備受質疑

　　海航集團“買遍全世界” 旗下兩A股公司虧損

　　證券時報記者 劉凡

　　在資本市場的各種係中，擅長資本運作的海航集團及旗下公司是一支不可忽視的力量。一面是海外頻繁並購高歌猛進；一面是國內參控股A股上市公司爆出虧損，海航集團高杠桿並購模式也備受質疑。

　　高歌“造夢”

　　自上世紀90年代創業至今的海航集團，已不再是單純意義上的地方交通運輸類企業，而是成了總資産逾萬億元的“航母式”企業。

　　據海航集團官網介紹，集團囊括航空、酒店、旅遊、地産、商品零售、金融、物流、船舶製造、生態科技等多個業態，總資産逾萬億元，2016年實現收入逾6000億元，為社會提供就業崗位逾41萬個。

　　海航集團近年來對業務進行了整合，主要分為旅業、科技物流、海航資本、海航實業以及其他部分共五大板塊。記者注意到，海航集團參控股的公司總計96個，5個業務板塊又分為若干個小的板塊，呈現“龍頭企業或品牌公司+非龍頭公司”分佈的局面。

　　海航集團董事局主席陳峰的“夢計劃”是2020年要讓海航集團進入世界500強的前100強左右。而在2016年中期，海航集團曾以295億美元的營收再次入選《財富》世界500強，位列353位，並在“2016中國企業500強”中排名第85位。按照陳峰的規劃及海航目前的速度來計算，實現這個計劃，可能僅需要2年左右的光景。

　　為實現這一夢想，海航集團頻繁海外並購，大有“買遍全世界”的氣勢。最新一起是4月9日：海航實業股份發佈公告稱，擬以13.9億新加坡元（約合68.72億元人民幣）收購新加坡物流公司CWT全部股份。

　　還有自2011年通過借殼的方式成為海航集團下屬的融資租賃上市平臺——渤海金控的頻繁並購。自2012年開始渤海金控就頻繁進行全球租賃業務的並購，曾接連完成對Avolon 100%股權、GECAS下屬45架附帶租約的飛機資産等多起飛機租賃領域的收購。今年3月初，渤海金控發佈重大資産收購報告書，宣佈擬以現金支付的方式收購紐交所上市公司CIT下屬商業飛機租賃業務，交易作價約為100.57億美元，折合人民幣超670億元。

　　有數據統計稱，今年年初以來，海航集團至少參與了12宗交易並購。

　　外界對海航集團的高歌猛進褒貶不一。興業證券交運團隊曾在研報中稱，海航集團把財務杠桿用到了極致。該機構以2015年財務數據為例指出，總資産4687億元由以下幾部分支撐：付息債務佔66%，非付息貢獻10%，少數股東權益20%，規模所有者權益佔5%。但高杠桿背後是負債高企，蘊含的高風險也引起了外界的質疑。

　　頻生波折

　　與海航集團在海外的一擲千金形成鮮明對比的，是旗下公司的虧損。4月24日晚間，海航投資發佈了2016年年報。其中，營業收入為2.87億元，同比下降76.72%；凈利潤為-4.35億元，同比2015年下降近300%。

　　海航投資稱，主營業務收入下降主要係報告期內結轉房地産銷售收入減少所致，凈利潤下降主要係公司報告期內房産銷售收入大幅減少、財務費用支出大幅增加、資産減值損失大幅增加所致。

　　另一家公司海航創新的業績也不樂觀。海航創新發佈的2016年業績預告顯示，預計2016年歸屬於上市公司股東的凈利潤為-1.97億元左右，較2015年的2799.17萬元的凈利潤有明顯的下降。

　　海航創新稱，2016年業績預虧的原因是來自公司與原實際控制人相關訴訟影響，公司主要資産處於被法院凍結狀態，導致公司主要經營活動受到較大影響。且原實際控制人控制的景區物業公司對公司景區對外招商及開發運作進行暴力阻擾，使得景區的業務開展不力，並對資産處置等相關交易産生影響。

　　此外，海航集團此前擅長的定增擴張的方式也屢屢出現波折。就在4月24日晚間，海航投資發佈了《關於提請公司股東大會授權董事會或董事會授權人士辦理公司本次非公開發行股票相關事宜的議案》。

　　根據此前公佈的非公開發行股票的方案，海航投資擬發行不超過18.83億股，募集資金總額不超過74億元，用於收購華安保險19.63%的股權、新生醫療100%股權及補充流動資金。不過，該定增方案在2016年5月已經獲得了證監會的核準，但是至今未收到相關書面文件。因此，海航投資董事會兩次向股東大會申請延長非公開發行股票有效期。

　　最新公告顯示，海航投資的非公開發行股票的有效期已從2017年5月27日再度順延至2018年5月27日。