上市券商掉隊者山西證券 前三季度業績降幅最大

　　A股25家上市券商2016年的三季報披露已經正式收官，相比之下，山西證券（002500）成為了上市券商中的“掉隊者”。今年前三季度，山西證券的歸屬凈利潤同比降幅超過七成，成為上市券商中凈利同比下滑幅度最大的券商。

　　慘澹的經營業績以及控股子公司中德證券被查更是讓公司股票在二級市場持續承壓，在今年三季度，上市券商中股價跌幅最大的同樣是山西證券。在關鍵時刻公司重要股東太鋼集團的減持行為，更是讓市場對山西證券未來的經營發展産生了不少的擔憂。

　　前三季度凈利“斷崖式”暴跌

　　截至目前，25家上市券商的三季報已經全部出爐，而山西證券交出的三季報“成績單”卻是25家上市券商中表現最差的。據同花順iFinD統計顯示，今年前三季度，25家上市券商的歸屬凈利潤同比降幅均在30%以上，有近半的券商降幅在50%以上。而山西證券今年前三季度歸屬凈利潤的同比降幅最大，同比下降逾七成。

　　山西證券披露的三季報顯示，公司今年前三季度出現了嚴重的營收、凈利雙降的情形。財務數據顯示，今年1-9月，山西證券實現營業收入約為15.91億元，同比下降44.22%；報告期內對應實現的歸屬於上市公司股東的凈利潤約為3.24億元，同比下降73.9%。而山西證券今年前三季度扣非後的凈利潤約為3.26億元，也同比下滑超過七成。實際上，在今年的半年報中，山西證券的業績表現就曾令投資者大跌眼鏡。公司半年報顯示，今年上半年，山西證券實現的營業收入同比下滑超六成，對應的歸屬凈利潤同比下滑超八成。

　　山西證券三季報利潤表顯示，今年前三季度山西證券的經紀業務手續費凈收入出現了大幅下滑的情況，而該業務一直是山西證券最為重要的營收來源。數據顯示，山西證券前三季度實現的經紀業務手續費凈收入約為4.97億元，同比下滑67.77%。對於大幅下滑的原因，山西證券表示是受市場行情的影響。“山西證券的經紀業務想要再度發力，難度並不小。”在北京一位不願具名的分析師看來，在網際網路券商的衝擊下，券商整體的交易佣金水準都不高，而且網上開戶還加劇了各大券商之間的競爭。

　　受市場行情的影響，山西證券今年前三季度的投資收益約為2.65億元，同比下降44.71%。而山西證券今年前三季度的公允價值變動收益更是同比由盈利轉為虧損，今年前三季度的公允價值變動收益約為-8251萬元，而在去年同期約為2911.8萬元。與此同時，山西證券的投資諮詢服務手續費凈收入也出現較大幅度的下滑。在今年前三季度，公司的投資諮詢服務手續費凈收入約為241.5萬元，相比去年同期的約323.5萬元，下滑約25.34%。

　　此外，山西證券今年前三季度的利息凈收入約為2.08億元，同比下滑約28.25%。而利息凈收入通常指的是券商的融資融券利息收入，由此可見，山西證券今年前三季度的兩融業務所做的業績貢獻也同比出現下滑的情況。

　　子公司中德證券被查衝擊波

　　實際上，山西證券今年前三季度的業績表現之所以出現暴跌，還與公司重要的控股子公司中德證券被立案調查有關係。

　　今年8月11日，山西證券發佈公告稱，控股子公司中德證券收到證監會的《調查通知書》，由於中德證券作為西藏紫光卓遠股權投資有限公司的財務顧問涉嫌未勤勉盡責。隨後，在9月26日公司收到證監會的《行政處罰決定書》，責令中德證券改正，沒收業務收入300萬元，並處以300萬元罰款；同時，對財務顧問主辦人李慶中、王鑫給予警告，並分別處以5萬元罰款。

　　對於山西證券而言，中德證券被查給公司帶來的影響，遠不止被罰沒的數百萬元那麼簡單。據了解，中德證券設立於2009年，註冊資本為10億元，山西證券持有其66.7%的股份。山西證券的投資銀行業務分為兩個板塊，一是由控股子公司中德證券開展的證券發行與承銷、 財務顧問業務，二是由公司中小企業金融業務部和並購融資部從事的新三板及財務顧問業務。在2015年，公司的投行業務收入約8.1億元，同比增長133.29%；實現凈利潤約1.99億元，而這與中德證券業務規模的快速提升有著重要的關係。由此可見，中德證券是山西證券投行業務的重要支撐。

　　值得注意的是，在中德證券被立案調查期間，多個投行項目也被暫停，受此影響，中德證券的經營業績也出現大幅下滑。據山西證券月報，中德證券今年8月的營業收入為4874.36萬元，環比下滑39.7%；凈利潤1311.91萬元，環比下滑70.54%。9月，中德證券實現營業收入2592.24萬元，環比下滑46.82%；凈利潤則是虧損4693.95萬元，環比下滑高達457.8%。山西證券最新公佈的公司10月的主要財務資訊顯示，山西證券（母公司）10月實現的營業收入為8180.41萬元，對應的凈利潤為2700.3萬元。中德證券10月的營收為7162.27萬元，對應的凈利潤為3427.99萬元。不難看出，中德證券被立案調查事件對公司業績出現明顯的負面影響，而且中德證券的經營業績對於山西證券而言也極為重要。

　　成三季度上市券商最熊股

　　無論是業績的“斷崖式”暴跌，還是中德證券的被立案調查，都讓山西證券在二級市場的股價持續承壓，極大地損害了持有山西證券股票投資者的利益。

　　據同花順iFinD統計，在今年7-9月，山西證券是所有上市券商中股價跌幅最大的，累計跌幅為14.51%。在此期間，大盤的漲幅為2.56%，也就是説，山西證券三季度的股價表現跑輸了大盤。相比之下，國元證券、招商證券等多家券商的股價均出現上漲行情，其中國元證券的漲幅達24.78%。由此可見，受業績暴跌、中德證券被調查等諸多因素的拖累，投資者紛紛對山西證券採取了用腳投票的方式。

　　與此同時，山西證券重要股東太鋼集團的減持套現行為不僅讓公司的股價進一步承壓，也給投資者帶來了不好的預期。山西證券在10月11日發佈公告，公司股東太鋼集團于2016年6月14日-9月30日期間，累計減持公司無限售條件股份共計約3432.02萬股，其中在6月14日-28日期間，以減持均價16.26元/股，通過大宗交易方式減持1000萬股。在7月7日-9月30日，通過集中競價交易減持共計約2432.02萬股，減持均價15.34元/股。依此計算，太鋼集團共套現約5.36億元。而上述減持完成後，太鋼集團仍持有山西證券約2.83億股，佔山西證券總股本的9.99%。“作為山西證券的重要股東，在山西證券業績大幅下滑的背景下進行大手筆減持，確實可能對公司股票在二級市場的表現産生一定的負面影響，後續還是要看公司的業績表現。”上述分析師如是説。

　　“針對業績下滑公司有沒有採取措施”等問題，北京商報記者曾在上周以郵件形式對山西證券相關負責人進行採訪，不過，截至記者發稿，山西證券方面並未給予郵件回復。

　　北京商報記者 董亮 實習記者 劉鳳茹