P2P平臺亂象：承諾回報挑戰監管政策

　　絕大部分網貸平臺以本金保障乃至本息保障的方式承諾回報

　　——兼談對P2P模式的幾點認識

　　編者按：網際網路金融炙手可熱，引各大金融機構、網際網路大佬，乃至創業者競折腰。野蠻生長起來的P2P一直備受非議和詬病，上月有15家P2P企業倒閉，20家陷入兌付危機，P2P企業又被推上風口浪尖。表面火爆暗埋風險的P2P行業接下來路怎麼走，該是監管部門、業內專家及實踐者合力去尋找良策的時候了。

　　“網際網路金融”一詞，從陽春白雪到下裏巴人仿佛就在暫態之間。這種感覺就像我們迅速結識的一個美女，從認為她高端到斷定她庸俗往往只需很短的時間。目前網際網路金融的火熱化讓人們産生一個錯覺：這個行業的爆發其實剛剛開始，但好像所有人都已經把它琢磨透了。

　　實際上，“網際網路”和“金融”之間蘊含著一種內涵的衝突，因為網際網路洋溢的是一種烏合之眾的自由精神，而金融是充滿制度約束的，它飽含的是一種嚴峻理性。所以，整體上而言，前者是限制性最為寬鬆的一個行業，而後者是限制性最為嚴格的一個行業。

　　荒謬、野蠻中生長起來的p2p亂象叢生，其中之一便是：絕大部分網貸平臺以本金保障乃至本息保障的方式來承諾回報，這種行為疑是對監管政策的挑戰。

　　荒謬性中成長起來的典型

　　P2P的借款端和出借端構成了一個獨立的二元結構，隔離制的設計很好地對衝了其本身具有的荒謬性

　　作為網際網路金融的典型，網路借貸P2P就是在這種荒謬性中成長起來的。所謂P2P，是“peer to peer”的簡寫，直譯即“個人對個人的借貸”。這種借貸行為古來有之，遠在銀行成立之前，它很可能是最早的金融行為。它在網際網路上的表現形式就是，一個借款主體和多個出借主體通過網站平臺的撮合，完成借貸行為。它與傳統的民間借貸最大的區別在於借款人和出款人之間是不認識的，甚至是嚴格隔離的。這種隔離制的設計很好地對衝了其本身所具有的荒謬性。我們如果覺得一個人上身穿西服下身穿短褲很荒唐，那麼解決之道就在於我們只看他的上身或者下身就行了。

　　對於P2P而言，借款端和出借端構成了一個獨立的二元結構。於是，一個主流的P2P模式就是這樣的：借款人向網站平臺發出借款請求，平臺對借款人的信用資質進行科學有效的審核評估；借款項目一旦通過平臺的審核，就被迅速地推向網路上面大大小小的投資散客。前者是高度理性的或者説是金融的，而後者是高度盲從的或者説是網際網路的。由於嚴格的雙邊隔離，借款人的資訊展示實際上就是平臺所指定的借款人資訊展示，與其説出借人相信的是借款人的信用，不如説出借人相信的是借款人的信用展示的地方，即平臺本身。

　　由此，大部分出借人並不關心他的錢借給了誰，他們一般默認只要平臺上展示的項目就是可以投資的。從統計上看，出借人的投資行為往往也是本性的展示，比如美貌者更容易借到錢，貌醜這更難於借到錢等等。

　　P2P挑戰監管政策

　　P2P的創業者希望讓網貸繼續野蠻生長，發展壯大後再進行監管，以防網際網路巨頭搶佔地盤

　　借款端的高度理性只是一種假設，高度理性同時意味著高度的風險管理技能和高度的道德自覺。而在當前P2P行業監管缺失的情況下，P2P行業的介入門檻低，大部分的P2P平颱風控能力不佳，導致壞賬率飆升，直接威脅投資人的資金安全和平臺自身的安全。同時，沒有外在的道德約束，很多P2P平臺通過虛構借款人和借款項目，為自己融資甚至詐騙。

　　自今年9月份以來，頻現網貸P2P平臺關閉事件，主要係以上原因。此外，為了實現出借人對網貸平臺的盲從，絕大部分網貸P2P平臺都以本金保障乃至本息保障的方式來承諾保本甚至承諾回報，直接挑戰監管政策。這都是目前中國式網貸P2P平臺所存在的亂象。

　　那麼，所有的亂象都引向一點，就是呼籲管理層的監管。對於這一點，P2P平臺的創業者其實也是顧慮頗多。一方面，他們也希望能引入監管，清理行內的害群之馬，同時為行業正名，P2P行業因此可能迅速崛起；但另一方面，他們又擔心，一旦監管政策出臺，各佔據壟斷地位的網際網路巨頭可能因此重兵殺入P2P行業，侵佔目前其所擁有的小地盤。

　　網際網路大佬一旦進入網貸領域，其可怕程度遠勝於傳統企業的壟斷。由於極為低廉的交易成本，網際網路企業很容易形成“贏者通吃”的壟斷局面，它不僅具有天然的壟斷本能，同時具備極強的擴張性。它完全可以坐視創業者們前仆後繼地進行各種創新，等到創新達到一定的成熟程度後，迅速殺入“一舉殲滅”，而不用付出任何創新試驗成本。

　　比較遺憾的是，目前國內的法治環境完全不足以威脅它們的壟斷地位。所以，P2P平臺的創業者們傾向於管理層能夠容忍網貸的繼續野蠻生長，給他們一個壯大的充裕時間，然後再行監管，以便他們能夠和各巨頭充分的競爭。

　　大數據僅僅是輔助

　　擁有大數據資源的阿裏小貸、京東供應鏈金融等，風險控制手段其實也非常傳統

　　網貸P2P平臺能夠顛覆傳統的借貸金融嗎？這是目前爭議比較激烈的問題。從餘額寶、百度百發等等來看，網際網路也只是拓展了金融産品的銷售渠道。或許我們可以認為網際網路能夠顛覆金融的渠道，但是它無法顛覆金融本身。雖然網際網路進入了一個去中心化的時代，但人人是專家的領域只存在於那些專業性並不很強的職業裏，比如攝影、文字工作等等。而傳統金融所強調的風險管理能力、資産管理能力、投資能力具有很強的專業性，這一點很難被解構。人們或許認為，網貸P2P平臺將通過大數據的運用徹底顛覆原來的信用審核模式。然而，從現實的觀察來看，首先，目前傳統的審核模式也是基於各種各樣的複雜數據，比如合同、流水、徵信等等；其次，目前擁有大數據資源的阿裏小貸、京東供應鏈金融等，風險控制手段其實也非常傳統，也是圍繞著應收賬款等資産的質押做文章，而大數據僅僅是一種佐證或輔助。（吳海生 普天貸創始人）