非凡中國擬購李寧25%股權 李寧家族被指變相減持

繪圖：楊佳

　　昨日，在港交所創業板上市的非凡中國控股有限公司(08032.HK)和在港交所主機板上市的李寧有限公司(02331.HK)同時公告，宣佈雙方在10月12日簽訂了購買股份協議。根據協議，非凡中國計劃向李寧有限公司的主要股東李寧及其兄李進購入其持有的全部共約25.23%李寧有限公司股權，收購總作價13.59億港元。

　　儘管此次收購僅是作為兩家公司共同大股東的李寧家族“換手”股權，並未變更兩家公司的實際控制人。但外界普遍解讀認為，此舉實際上是李寧家族由於體育用品發展乏力而變相減持李寧公司的股權，更有分析認為未來李寧家族或將借助非凡中國平臺轉向體育地産業務。公告後復牌首日，李寧股價逆市下跌5.8%，非凡中國則大漲100%。

　　李寧家族被指變相減持

　　雙方公告顯示，此次交易賣方為李寧公司的兩大股東Victory Mind Assets Limited以及Dragon City Management Limited。目前，兩家分別持有11.02%及14.21%的李寧公司股份，本次交易將出售其所持的共2.66374億股李寧公司股份給非凡中國，佔公司已發行總股本的25.23%，總價13.95億港元。交易預期最遲于2012年12月31日前完成。

　　2012年李寧公司中期報告顯示，Victory Mind和Dragon City所持有的李寧公司股權，其實際持有每人平均為李寧本人及其家族成員。同時李寧也是受讓方非凡中國的公司主席兼執行董事。收購前，李氏家族集團持有非凡中國共55.88%股權，並同時持有李寧有限公司25.23%的股權。

　　因為非凡中國擴股的影響，雖然此次收購實質只是李寧家族在兩家公司之間轉移股權，但李寧家族在李寧公司的持股比例將在交易成功後由目前約25%降至18%。

　　里昂證券據此認為，這實際上是李寧家族變相減持李寧公司的股份，並重申李寧“沽售”的評級。國泰君安的研究報告也給出維持李寧公司的“減持”評級和目標價3.92港元。17日復牌後，李寧股價逆市下跌5.8%，非凡中國則大漲100%。

　　收購或為進軍地産鋪路

　　李寧公司2012年上半年財報顯示，李寧公司收入為38.80億元，同比減少9.5%；歸屬於上市公司股東的凈利潤為0.44億元，同比減少84.9%，業績嚴重下滑。為清理庫存，上半年李寧公司總共關閉了900多家分店。今年上半年，該平均存貨週轉期從2011年的73天，上升到95天。而2010年，該數字僅為52天。

　　中投顧問輕工業研究員熊曉坤認為，隨著2010年李寧公司重塑品牌的計劃失敗，目前的李寧品牌不僅流失了原有的核心消費群，亦沒有成功吸引到“90後”成為其目標客戶。

　　自今年3月引入私募TPG以來，李寧公司已進行一系列大刀闊斧的改革，其中公司高層的變動尤為引人注目。三個月前，李寧公司原行政總裁(CEO)張志勇辭職，TPG合夥人金珍君出任公司執行董事及執行副主席，百勝餐飲集團中國事業部主席蘇敬軾出任公司獨立非執行董事，李寧本人也復出與執行副主席金珍君“聯合執政”。10月12日，李寧公司又發佈公告，稱公司執行董事及首席財務官(CFO)鐘奕祺因有其他事業發展追求，已辭任上述職務。目前CEO和CFO的職位仍空缺，市場預期會出現更多的人事變動。

　　定位不清、業績下滑、市場份額逐漸喪失，使得李寧公司需要較長時間去整改。熊曉坤認為，戰略調整、重塑品牌是李寧應對當前困境的主要方式。

　　根據李寧公司和非凡中國的公告稱，雙方此次合作的主要目的是擴展體育産業鏈的經營理念，包括發展體育主題的社區，以及與政府研究發展體育和周邊的房産設施等。而李寧本人也十分看好“體育綜合社區”的概念。

　　有分析認為，這意味著李寧將通過這次合作再次進軍房地産業。昨日，李寧公司委託的公關公司在媒體面前也並不否認李寧會涉足房地産行業。（南方日報記者 牛思遠 實習生 陳思勤）

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