神州租車在港上市 燒錢七載一朝滿血

　　在7年奮鬥後，神州租車9月19日正式在港掛牌，成為中國汽車租賃第一股。

　　9月19日，神州租車在香港上市，報收10.96港元，漲幅為28.94%。由於當日恰逢阿里巴巴赴美IPO及iPhone 6正式發佈，關於神州租車的消息並不如前兩者吸引眼球。

　　“沒有躲開，碰到一起了。”神州租車董事長陸正耀笑言。不過，阿里巴巴巨大的“吸金”能力並沒有對神州租車産生影響，神州獲得了散戶200倍、機構100倍的超額認購。

　　神州租車成立於2007年，經過7年的發展登陸資本市場，期間一波三折。與阿里巴巴的上市地點選擇路徑相反，2012年，該公司曾有意赴美上市，終因資本市場狀況不佳、估值不理想而放棄。直至2014年上半年，才決定尋求在港上市。

　　曾經“錯過”納斯達克

　　2012年4月25日，神州租車緊急決定暫停IPO。這一天本該是公司登陸美國納斯達克的日子。

　　當時官方給出的解釋是，“中概股負面頻出，陸續退市的情況下，美國投資人很難對中國謀求上市的企業給出一個公允、合理的價格”。

　　2014年9月19日，神州租車正式在港掛牌，成為中國汽車租賃第一股。當天報收10.96港元，漲幅為28.94%。

　　“選擇香港市場，是董事會綜合考慮決定，從投資者結構來看，更加方便管理。同時，港股投資者更加了解中國市場商業模式。”陸正耀表示。

　　根據其招股書，2011年、2012年、2013年總收入逐年遞增，分別為8.19億元、16.09億元，27.02億元；凈虧損卻對應擴大，分別為1.51億元、1.32億元、2.23億元。而在2014年上半年，其突然實現了2.18億元凈利潤。

　　陸正耀表示，之所以拖到今年9月份才上市，一定程度上就是為了等待一份漂亮的財報。

　　實際上，早在2014年6月份，神州租車就已經提交了IPO招股書，準備在港交所上市。但按照當時的財務數據，財務區間內凈利潤為負數。第一季度、第二季度過去，神州租車終於拿到一份盈利2.18億元的半年報，再等到7、8月份投資人放假回來，才實現順利掛牌。

　　“重資産”租車迎來血站

　　神州租車在本次IPO交易中計劃發行4.263億股股票，不考慮超額配售，首次公開發行募集資金凈額達34.49億港元。

　　由於IPO啟動後，聯席全球協調人已悉數行使15%超額配股權，涉及6395.1萬股股份，每股作價8.5元，神州額外獲得了5.27億港元，合計約40億港元。

　　據悉，本次IPO集資凈額中，65%將用於採購新車，約19%用於償還銀行貸款，約10%用於新産品開發，其餘用於補充運營資金和其他一般公司用途。

　　神州租車“重資産”的模式終於迎來了血站補給。

　　資料顯示，2011年、2012年、2013年，神州租車車隊總規模擴張迅速，從25845萬輛、41043萬輛增至53022萬輛。神州租車購車成本在過去三年一直維持在17億元以上。

　　神州的模式可概括為依靠債務發展壯大，截至2014年6月30日，神州租車的未償還債務達到42億元，而流動負債凈額超過7.3億元。其中59.8%的借款為需一年內或按照要求償還的短期借款，主要用於購買汽車。

　　神州租車此前向美國證監會申報的文件顯示，2010年底其資産負債率高達91.2%，2011年底其資産負債率高達95.4%。

　　記者查詢最新招股書發現，截至2014年6月30日，神州租車資産負債率約在70%，相比前幾年已大幅收窄，“危險系數”降低。

　　聯想係第6個成員

　　2010年9月15日，聯想控股與神州租車共同宣佈，聯想控股以“股權+債權”的形式，向神州租車注資現金12億元人民幣。

　　聯想投資總裁朱立南親自操刀，斥資12億元控股神州租車，神州租車也由此成為了“聯想係”的第六個成員。“聯想係”的前五家核心成員企業為：聯想集團、神州數位、聯想投資、弘毅投資、融科智地。

　　2008-2010年，正是神州租車最困難的一段時期。恰逢金融危機，“重資産”的神州卻融不到錢，君聯資本（前身是聯想投資）董事總經理劉二海提出了股權+債務融資的想法，陸正耀只思考了幾秒鐘就答應了。

　　“聯想不是單純的財務投資，是戰略投資方。”陸正耀表示，這些年裏，聯想在中國本土資源、企業文化建設管理經驗，以及銀行和信貸方面都給予很大支援。

　　但他仍強調稱，神州租車與聯想旗下早期企業，如聯想電腦、神州數位等不同，不以聯想控股為主導，還是非常“獨立和市場化”的。

　　在聯想控股入主神州租車後，神州又接連配置了華平資本作為財務投資人，以及引入國際租車巨頭赫茲租車的戰略投資。“華平是全球性的基金，擁有全球化資源和資本市場影響力。赫茲租車具備行業經驗。”

　　僅計算聯想的12億元人民幣、華平透過Amber Gem投資的2億美元、赫茲投資的1億美元，神州共吞下超過30億元人民幣。隨著神州租車成功上市，上述投資方亦如釋重負。

　　神州不會是一家單純租車公司

　　與近來頗為紅火的智慧租賃模式相比，神州租車常常被戴上“傳統”的帽子。前不久，一家名為PP租車的P2P模式租車公司甚至公開叫板，要在一年內平臺交易金額上趕超神州。

　　記者在同一些智慧用車創業者交流中發現，他們將神州視為顛覆的對象，認為後者所代表的是過去的汽車租賃模式，重金購置車隊、體型龐大。而網際網路調度可以替代一個個線下的租車網點。

　　“顛覆不是用來嘴上説的。”陸正耀對此頗為不屑，“神州無論從資金、團隊、技術、品牌、客戶等積累上，都佔據領先優勢。”

　　他還告訴新京報記者，新興的各種租車模式並沒有動搖神州的領先地位，只是替代了原先一部分的計程車出行。其招股書數據在一定程度上證實了該説法，在2014年上半年，神州租車短租平均天數為3.9天。

　　陸正耀表示，他已經在密切關注一號專車、滴滴專車等網際網路時代新的商業模式，等待政府態度及合適的進入時機。

　　不與現有法規衝突，穩健發展一直是神州的策略，在2011年3月份，神州曾率先取消旗下處於模糊地帶的代駕業務，在一嗨等同行仍癡迷于代駕帶來的巨大市場空間時，將了對手一軍。

　　“神州不會是一家單純的租車公司。”陸正耀稱，汽車服務市場很大，神州不想只做租車。將會整合産業鏈上下游，尋求有利的位置。

　　目前，神州租車已經將英文名字由China Auto Rental Inc改成“CAR”，就是想要淡化租車色彩。而其二手車業務正在蓬勃發展，據財報數據，在2011年其二手車銷售收入僅佔比5.3%，到2014年上半年已經到了25.8%。（記者 劉夏）