證監系統動員券商承銷地方債 排名前20可獲三大優惠

　　今日傍晚，一則證監系統動員券商積極承銷地方債的新聞引起業內關注。截至發稿時，券商中國記者經與相關部門核實未收到回復。不過記者從多個渠道證實，上周相關部門組織召開了承銷地方政府債券的動員會。此外，將於近期組織券商進行發行系統的培訓。

　　先來看看動員會的核心要點

　　記者從知情人士處了解到，本次動員會所涉內容主要包括“三大方面優惠，九項具體要求”。

　　三大方面優惠主要針對地方債的銷售排名前20名的證券公司，涉及公司債項目、ABS項目和業務創新等，具體包括：

　　公司債項目：

　　相關部門將組建專門的隊伍，幫助券商聯繫財政局與地方優質的發行人進行對接；

　　將推進以上券商委派相應人員加入公司債專家委員會；

　　將加快以上券商公司債項目在交易所的審核速度；

　　將提高以上券商疑難公司債項目的通過比率；

　　將在綠色債券、雙創債等創新公司債品種上優先考慮以上券商進行試點。

　　ABS項目：

　　除其標準和審核速度比照公司債之外，還享有以下權利：

　　優先支援以上券商的CMBS、購房尾款、商業租金等項目；

　　優先支援以上券商的城投類平臺項目；

　　支援以上券商與地方財政局建立聯動機制，成為其地區的PPP項目資産證券化的負責人。

　　業務創新方面：

　　以上券商將成為債券借貸試點券商；

　　優先成為三方回購的試點券商；

　　優先成為違約債券的受讓機構；

　　對項目人員進行免費培訓，並在項目發行成功之後交易所安排發行儀式等方面給予支援。

　　九項具體要求主要是相關部門對證券公司提出的，詳細為：

　　1、證券公司內部各部門，如投行、固定收益和經紀業務等條線要進行整合，確定協調機制，保證上半年地方政府債的發行規模，並且確保每期地方債券發行成功；

　　2、希望各證券公司積極參與地方債承銷團參團、承銷、投標工作，確保各家2%以上的中標量，同時希望上半年地方債中標量稍高；

　　3、加強銷售能力，拓寬銷售渠道，建立有效的地方債銷售網路；

　　4、積極主動地與地方財政廳溝通利率定價機制，定期向財政部彙報地方債市場的發行情況，以提高地方債發行的市場化；

　　5、探索與地方財政廳局PPP項目的合作機制；

　　6、證券公司自身建立地方債發行內部激勵機制及發行承銷、銷售和投資的損失共擔機制；7、學習財政部、財政廳局的地方債發行制度和規定，落實上交所的相關政策；

　　8、根據意向承銷名單，認真研究擬承銷地區的經濟指標；

　　9、根據屬地原則，建議各省市當地證券公司積極承銷本地區地方政府債券。

　　監管層希望，證券公司加強資訊共用，與有興趣發債的省市積極溝通；證券公司協調投行與投資條線，形成合力；利用證券公司的銷售網路及挖掘個人投資者潛力來保證地方政府債券的順利發行；證券公司通過産品的設計，拓寬投資渠道。依靠制度和産品創新的優勢，找到和抓住機遇。

　　機遇與風險並存

　　實際上，鼓勵券商承銷地方債並非新聞。去年底，相關部門就曾提出的進一步推動鼓勵券商積極參與地方債承銷業務。

　　某南方券商固定收益部負責人告訴券商中國記者，券商對此還是積極的，不過目前存在的問題是，券商的強項不在於一級市場的認購，而在於流動性。地方債流動性較差，尤其是最近資金面非常緊張，地方債發行成本大幅度上升，甚至上升得比國債還要快。

　　另外一位券商分析師也表示，地方債收益低、流動性差，還佔用銀行的風險資本，近年銀行對於承銷地方債的積極性在下降。

　　對於這一問題，會上相關部門的負責人表態，針對地方債市場化定價程度不高的問題，交易所會通過提高地方債質押比率等方式，進行流動性的溢價補償。

　　2017年是地方政府債務發行的第三年，地方債置換已經過半，不同地方政府的風險差異化特徵更加明顯，急需投資者多元化及債券定價合理化。與此同時，交易所市場也存在改善債券市場結構的內在動力。今年4月，中國結算關於修訂《質押式回購資格準入標準及標準券折扣系數取值業務指引》，提高了入庫債券的主體信用等級和債項信用等級標準要求，以及標準券折扣系數。

　　分析人士認為，積極引入地方政府債在交易所市場發行與託管，有利於改善交易所債券市場結構，滿足市場主體質押回購需求。而在面向個人投資者這個有潛力的市場，則仍需要中國結算對質押式回購做具體安排。總體來説，目前交易所市場的債券結構不合理，信用債佔比過高，利率債佔比過低，現交易所鼓勵高評級債券發行，是地方債券發行的重要契機。但同時還須考慮交易所債市和銀行間債市投資者結構的差異。

　　此外，另滬上某券商債券部負責人則向記者表示，這個會議目前還是動員會，一些優惠政策能否落地存在變數。此外，上述提到的優惠政策，不少在交易所推創新品種的時候幾乎成了標配，如綠債、雙創債。目前，對於債券市場和從業人員而言，去杠桿的監管政策動向還是大家最為關心的。

　　事實上，推進券商承銷地方政府債的工作正在緊鑼密鼓的推進。券商中國記者從相關渠道獲悉，交易所將在近期組織地方債承銷團成員進行發行系統培訓，部分券商固定收益部人士已收到通知，各地方債承銷機構的招投標人員需參加。