深港通獲批能帶來多少“含金量”

　　繼2014年11月17日滬港通正式開通後，8月16日，國務院總理李克強在國務院常務會議上明確表示，深港通相關準備工作已基本就緒，國務院已批准《深港通實施方案》。當天，中國證監會與香港證監會簽署聯合公告，批准建立深港股票市場交易互聯互通機制，此舉標誌著深港通實施準備工作正式啟動。預計深港通將在4個月後正式開通。受利好消息兌現影響，當日A股市場相關概念股出現調整。

　　許多人以滬港通開通以來的市場表現比照深港通，認為深港通能夠帶來的“含金量”有限。但是，由於自去年夏季股災之後，A股的運作邏輯已有了很大改變，市場環境的變化有可能在未來讓深港通變得更有吸引力。深港通具有天然的財富效應。打通深港股市後，無論是國際資金“北上”還是A股資金“南下”，都意味著有新的財富機會出現。“北上”資金預計可以為A股市場帶來750億－1500億元左右的增量資金，儘管在深市流通資金中的佔比不足2%，但仍可以帶來局部的財富效應。而“南下”資金，則可以享受高息港股帶來的穩定收益。

　　更重要的是，深港通還能夠強化A股市場的價值投資理念，提供新的市場風險預警指標。國際資金傾向於投資安全邊際較高和海外市場稀缺的股票品種，這有利於減少A股市場的波動性。此外，從滬港通表現看，在2015年夏季股災時，恒生指數比上證指數對於風險更為警覺，深股通最多將覆蓋880隻合格股票，港股通最多將覆蓋417隻股票，覆蓋面超過滬港股通，這等於繼滬港通後，為A股投資者提供了又一個判斷國際和國內市場風險的“錨”。

　　深港通還有一個獨特優勢，是取消了累積交易總額上限。滬港通中，滬股通交易總額度為3000億元，港股通為2500億元，雖然這個預期兩年用完的額度迄今沒有用完，但畢竟存在長期無法交易的風險。深港通取消交易總額上限，消除了這一不穩定因素，有助於維護投資者利益。

　　不過，與滬港通相比，深港通在基因上存在一些不足。比如，滬市通常更能真實反映政策意志和調控思維，在抑制資産泡沫的宏觀背景下，深市防範政策風險的成本要高於滬市。又如，目前深市的股價溢價率遠高於滬市和香港股市，這有可能導致國際資金短期內不敢過深介入深市。一段時間內“南下”資金將多過“北上”資金，從而形成利好香港股市而非深市的效應。

　　儘管深港通的財富效應需要時間驗證，但其政策效應則是即時顯現的。一方面，深港通獲批體現了內地資本項目有序放開的決心沒有動搖；另一方面，體現了推動股市向法治化、市場化、國際化方向前進的決心。在資金流出壓力未減的情況下推動深港通啟動，最終體現的，是能夠駕馭國內外市場變化的信心和勇氣。