人民幣匯改一週年：繞不開的“市場化”和“國際化”

　　作者 夏賓

　　“8·11”人民幣匯率形成機制改革已屆一週年。人民幣匯改，繞不開“市場化”和“國際化”兩個詞。

　　預期更趨穩定

　　自去年8月11日起，中國央行完善人民幣對美元匯率中間價報價機制，加大參考一籃子貨幣力度。2016年春節以來，初步形成了“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的人民幣對美元匯率中間價形成機制，以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節的特徵更加清晰。

　　匯改至今，人民幣對美元中間價超百點的上下波動屢屢出現，但過程升貶交替，單向貶值壓力逐漸釋放。

　　如以去年“8·11”匯改前一個交易日中間價為基數，一年來人民幣對美元匯率中間價貶值幅度為8.7%；今年上半年，人民幣對美元匯率中間價貶值幅度僅為2.08%。去年“8·11”之前的最後一次匯改措施實施于2005年，自那時以來至今年6月末，人民幣對美元匯率累計升值24.81%。

　　中國央行對此的官方評價是，“匯率機制的靈活性、規則性、透明度和市場化水準明顯提高，人民幣匯率預期總體穩定。”

　　市場化改革之路未完待續

　　但是，人民幣市場化改革之路尚未走完。作為世界第二大經濟體，全球貿易體系中的“大玩家”，中國的匯率形成機制改革還有不短的路要走。

　　毋庸置疑，“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的形成機制在當下是不可或缺的重要過渡手段，在穩定市場預期方面發揮了積極作用。

　　但放眼未來，解決外匯市場出清問題，宏觀審慎地逐漸放開資本管制，高效處理跨境資本流動，將為邁向市場化程度更高的自由浮動匯率機制打下堅實基礎。

　　可以預期，未來人民幣匯率將繼續按照以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節的形成機制有序運作。央行亦明確，會進一步發揮市場在匯率形成中的決定性作用，逐步形成以市場供求為基礎、雙向浮動、有彈性的匯率運作機制，保持人民幣匯率在合理均衡水準上的基本穩定。

　　國際化進程全面突進

　　從人民幣歷時五年終於“入籃”特別提款權(SDR)，到人民幣跨境支付系統(一期)成功上線運作、為全球的人民幣使用者建設了一條“支付高速通道”，再到中國央行先後與美聯儲、俄央行簽署建立人民幣清算安排的合作備忘錄……一年以來，匯改的推進也加快了人民幣邁向國際的步伐。

　　中國人民大學國際貨幣研究所發佈的《人民幣國際化報告2016》指出，人民幣國際化水準穩步提高，人民幣國際使用程度5年間增長逾10倍。

　　不過，人民幣在國際化過程中仍有巨大提升空間。即便加入SDR，也並不意味著自動具備了國際貨幣的市場地位。人民幣能否在國際上站穩，要取決於市場使用和持有情況。

　　近年來人民幣在跨境貿易結算發展較快，而要成為國際化貨幣，結算功能只是其一，還應重視投資和交易功能。有鋻於此，中國應加大力度，挖掘人民幣在海外金融市場的深度，加大其産品豐富性，激發海外人民幣持有者的投資動機，擴大投資、交易規模。

　　另一方面，應繼續深耕亞投行的國際業務，利用“一帶一路”建設海外項目，創新跨境人民幣貸款，通過人民幣債券等形式開拓出人民幣國際化的多元化途徑，在中國企業“走出去”的同時，帶上人民幣一起“闖天下”。