2017年政策和政治風險遠高於經濟風險

　　1月16日，全球最大的共同基金公司領航(Vanguard)舉辦了2017年全球經濟及市場展望發佈會，領航亞太區首席經濟學家王黔博士表示，2017年全球經濟有望在中長期結構性減速下出現週期性增長，不過政策和政治風險遠高於經濟基本面風險。

　　她具體分析表示，由於勞動生産力增長放緩、全球人口增長放緩等長期因素抑制增長，預計全球經濟週期性反彈的力度不會太高。無論是貨幣政策還是財政政策，都不是解決中長期問題的良方，但這些政策對經濟起到了托底作用，使得經濟陷入衰退的可能性很小。

　　王黔表示，美國經濟如果不計算杠桿的影響，增長2%屬於常態，領航預計2017年有望實現2.5%的增長，略高於市場一致預期。對於中國經濟，領航認為2017年中國經濟不會硬著陸，但對中國經濟的中期增長前景沒有主流觀點那麼樂觀。

　　2017年中國經濟面對的一大風險來自於資本的外流，中國政府目前陷入了一個“四難窘局”，即中國政策制定者想要同時達到貨幣政策的獨立、人民幣匯率的穩定、資本賬戶的開放和保衛外匯儲備這四個目標，幾乎是不可能完成的任務，而眼下不可避免需要加強資本管制。中國的政策制定者在不使資本外流加快的同時降低實際借貸成本及實際匯率，以此來實現經濟軟著陸，可以説是最為艱巨的任務。由於容許出錯的幅度甚低，政策制定者2017年仍需繼續對經濟提供財政刺激以避免硬著陸。

　　對於2017年資本市場，王黔認為，美國10年期國債利率的合理估值在2.5%左右。領航對全球股票的中期回報展望繼續保持審慎但並不看空，預測處於5%—8%的區間內。