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評論:資金貴 實體慌降杠桿不宜過猛

2013-12-19 10:01 來源:廣州日報 字號:       轉發 列印

  距離2013年年末還有一週多,但各大銀行已經提前進入“備戰”狀態。實質上,近期不管是銀行間資本市場,還是實體經濟借貸市場,大家都紛紛感嘆:“年底了,誰有錢誰就是大爺。”

  概括來説,2013年的資金市場真可謂是“聽取‘高息’一片”。在銀行間市場,昨日拆借利率重現火箭式升勢,單日逾一百個基點的漲幅使得機構心慌不已。而在實體經濟市場上,年末銀行的“捂緊錢袋”則直接催旺了民間借貸市場。企業主們此時是“不怕利息高,就怕沒有錢”。

  對於今年“特別緊張”的資金面,筆者認為,央行今年堅持中性偏緊的立場是資金價格上抬的一大關鍵因素。而在央行收緊“水閘”的背後,我們要看到,其主要政策意圖是降杠桿、“擠水分”,修復2008年以來整個經濟體不斷加杠桿帶來的龐大債務問題。

  在這個大背景下,資金利率上行、利率市場化步伐的加快又使得銀行愈加“唯利是圖”。以前,銀行可以以很便宜的價格從央行借錢,再去購買更高收益的長期債券,賺取利差。但現在錢更貴了,監管層又嚴禁“代持”,債市收益已難滿足銀行的胃口。為了保證其盈利水準,銀行今年紛紛棄債做同業。由於近期市場流傳,監管同業業務的“9號文”在春節後將落地。這使得銀行愈加瘋狂“搶閘”末班車,導致大量資金積壓在同業業務上,市場自然更加感覺“沒錢”。

  當然,銀行將資金放在收益更高的地方,本來就是市場化行為,無可厚非。但對於實體經濟來説,降杠桿的過程非常痛苦——債市已一蹶不振,資金利率的上抬也已傳導到實體經濟。央行其實也意識到,若矯枉過正必將造成實體經濟大量“失血”,因此在第三季貨幣政策執行報告中其也強調,要“創造一個穩定的貨幣金融環境”。有了這句話,筆者認為,6月份資金緊張狀況不會重演,央行會採取更加柔性的手段來降杠桿。

[責任編輯: 楊麗]

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