中國企業“海淘” 已佔據亞太半壁江山

　　在活躍的全球並購行為中，中國企業並購勢頭強勁。2月，中國化工集團宣佈斥資428億美元收購瑞士種子和農藥巨頭先正達，引起國際市場關注。

　　6月14日，摩根大通發佈《日益增加的中國境外並購》報告顯示，在強勁的全球並購活動中，亞太地區日漸成為重要的推動力。其中，中國收購方在亞太地區並購中扮演著越來越重要的作用。中國企業的並購交易額從2013年的2590億美元增長至2015年的7350億美元，增長近兩倍。報告稱，2016年前4個月裏，中國企業的對外收購交易總額達到960億美元，已超過了2015年的交易量。同期亞太地區前10宗最大的跨地區交易中，有7宗交易的收購方是中國公司。

　　日益增加的中國境外並購，其背後動力是什麼？當下的境外並購有什麼特點？境外並購究竟會為企業帶來什麼？中國企業境外並購大幅增長的趨勢值得關注。

　　中國企業並購交易量兩年增長兩倍

　　摩根大通報告顯示，亞太地區2015年的並購總量為1.5萬億美元，其中中國企業發起的並購交易量為7350億美元，較2013年增長近兩倍；兩年時間裏，中國在整個亞太地區並購交易量中的佔比從35%增長到50%。

　　摩根大通銀行董事總經理、亞太地區副主席李晶 (Jing Ulrich)：從交易金額上看，短短幾年間中國企業跨境並購規模已經翻倍。而在中國新經濟增長模式的推動、政府“走出去”戰略的鼓勵以及充足的流動性支援下，還會有更多的並購交易發生。僅在 2016 年初至4月的短短幾個月時間內，跨境並購交易額已經突破 1070 億美元，超過了2015 年1060 億美元的總交易額。

　　摩根大通亞太區並購業務聯席主管顧宏地：過去一段時間，中國公司發起的對産業有影響力的並購越來越多。中國企業在10億美元以上交易數量在去年達到了歷史最高點。僅中國化工收購瑞士公司先正達一單的規模就高達464億美元。這説明中國企業參與的並購交易在複雜程度及規模等方面都達到了全球比較領先的水準。

　　歐洲、美國和中國香港是目前跨境並購的三大目的地

　　傳統地看，中國的境外並購由國有企業主導，重點在能源與資源行業。最近一輪並購潮的收購主體則更加多元，包括各行各業的中國公司、私募股權基金以及A股上市公司。

　　摩根大通銀行董事總經理、亞太地區副主席李晶 (Jing Ulrich)：從投資目的地來看， 2015 年中國企業跨境並購前三位目的地分別是歐洲、美國和中國香港。更多中國企業將自己境外並購的眼光放在了發達國家和地區，顯示出並購交易的驅動力已經逐步從傳統的資源著眼點轉變到獲取先進技術、運營經驗和成熟消費市場上；同時政治局勢更加穩定，市場更為成熟的發達國家市場自然成為中國企業進一步走出去的選擇。

　　摩根大通亞太區並購業務聯席主管顧宏地：整體並購所涉及的行業非常多樣化。過去主要是以資源類為主，以石油、大宗産品、金融等産業。現在交易幾乎涉及到每一個行業和領域，包括工業、高科技、金融、化工、房地産、消費品等等，其中均有10億美元以上的並購案例出現。這也是最近12個月中一個明顯的現象。

　　社科院世界經濟與政治研究所國際投資研究室主任張明：中企境外並購的結構不斷優化，“走出去”有望對國內經濟轉型升級發揮重要作用。近年來，中國企業境外並購的行業結構不斷優化。熱點行業出現顯著轉移，由原來産能過剩的能源、礦産、化工等領域轉為網際網路、資訊技術、生物醫藥等新興領域，以及金融業和先進製造業。在一季度前十大對外並購中，沒有一筆是資源類投資。

　　歐美經濟低迷，資産價值評估較低為中國企業並購提供機會

　　摩根大通報告指出，中國境外並購激增背後的推動因素主要體現在以下幾個方面：戰略優先型轉向科技、産業知識以及日益擴大的中産階層消費領域；中國經濟日益成熟，而中國公司的內生性增長正在放緩；由於估值預期，國內高性價比的資産較為稀缺；融資環境有利，貨幣政策寬鬆且融資來源更為多元；政治環境較為良好，國內出臺了一系列專注于投資的措施以及對並購活動較為友好的改革；中國收購主體的種類和範圍較廣，一些國內的私募股權基金也積極參與其中。

　　社科院世界經濟與政治研究所國際投資研究室主任張明：中國企業境外並購大幅增長的趨勢值得關注。這背後的驅動因素有多方面，包括少數案例形成的異常值擾動、寬鬆資金面的支援、人民幣匯率承壓下的資産配置，以及對外投資審批環節簡政放權釋放了企業境外投資活力等。

　　普華永道中國合夥人張國俊：中國企業境外並購熱潮現象的發生是中國內地企業發展到一定階段的必然要求。中國內地的大部分企業長期做國內市場，很少涉及國際市場。隨著中國經濟和企業發展，一些企業開始向國外出口産品。如果要向更高水準發展，就要成為跨國公司，在國外擁有自己的生産和銷售網路，境外並購是一個捷徑。該現象還與近年來歐美經濟不景氣、資産價值評估相對較低有關，這為大規模境外並購提供了機會。