歐元區經濟環比零增長拖累復蘇

　　最近公佈的數據顯示，歐元區第二季度經濟幾乎零增長。而繼法國經濟增速徘徊于零，義大利再現衰退後，一直有歐元區“引擎”之稱的德國經濟也出現了自2012年以來的首次季度環比萎縮。歐元區最大的三大經濟體增長無力，給歐元區未來經濟復蘇敲響警鐘。德法兩國紛紛呼籲採取措施刺激經濟增長。

　　德法意經濟均“淪陷”

　　歐盟統計局8月14日公佈最新數據稱，歐元區第二季度國內生産總值(G D P)初值環比持平，同比增長0.7%。與此同時，歐元區7月消費者價格指數(C PI)終值同比增長0.4%，創近5年新低。歐洲經濟研究中心(ZE W )12日公佈的數據顯示，因俄烏緊張局勢持續升溫，影響歐元區經濟復蘇，歐元區8月ZE W　經濟景氣指數由48.1大幅降至23.7，創2013年4月以來新低。

　　不妙的是，歐元區最強大的經濟體德國陷入負增長，這讓市場再度懷疑歐洲經濟復蘇力度。14日公佈的數據稱，德國第二季度季調後G D P初值同比增長0.8%，環比收縮0.2%，這是自2012年以來，該國季度經濟首次環比萎縮。歐洲經濟研究中心數據顯示，德國8月ZEW經濟景氣指數由27.1大幅降至8.6，創逾一年半最低水準。德國統計局表示，德國經濟正在失去增長動能。

　　與此同時，第二大經濟體法國第二季度G D P初值環比停滯，同比微幅增長0.1%，低於預期。法國政府預計，2014年經濟增速為0.5%，2015年經濟增幅不可能超過1%，低於先前預期的1.7%。

　　第三大經濟體義大利不久前宣佈，第二季度G D P環比下降0.2%，降幅高於第一季度的0.1%，該國已陷入2008年以來的第三次經濟衰退。

　　至此，歐元區前三大經濟體暫時難以發揮復蘇的引擎作用。

　　德法呼籲增加投資刺激經濟

　　儘管德國統計機構將第二季度經濟的萎縮歸咎於第一季度較為強勁的增長，德國經濟研究所的經濟學家們仍呼籲採取資金輸入以驅動歐元區經濟。該所首席經濟學家費希特納表示，歐洲國家需要聯合行動，以幫助歐洲經濟在今年秋天取得較好表現。

　　德國經濟研究所還呼籲歐洲投資銀行採取行動來解決歐盟範圍內的問題，該所認為，在歐盟範圍內採取行動比各國單獨解決投資方面的問題更為有效。德國經濟研究所表示，與其等待災難發生，不如建立聯合基金以優惠的條件進行貸款，這將給私營部門的投資打上一劑強心針，改變長期以來歐元區投資不足的問題，結果是不僅將為危機國注入資金，還能給整個歐元區打造堅實的基礎。

　　這一建議受到經濟和社會研究所的支援。該所教授K ieranM cQ uinn表示，歐盟層面必須採取共同的行動，應該建立相關資金池來籌資並加以運用。根據德國經濟研究所的統計，歐盟的投資自2004年以來下滑了四個百分點。

　　在令人失望的數據公佈後，法國總理曼努埃爾·瓦爾斯也呼籲歐洲擬定投資計劃來刺激經濟增長。他認為，在歐盟層面應該採取措施來通過投資刺激經濟。目前的情況已經發生了變化，不僅法國如此，整個歐元區增長都在放慢。

　　他呼籲法國在未來三年內削減500億歐元的開支，法國還將其今明兩年的經濟增長預期進行了下調，對於今年完成公共財政赤字目標也表示了擔憂，並認為造成法國無法完成赤字目標的原因之一是經濟增長放慢和歐洲的低通脹。法國政府還表示，明年也很難完成歐盟赤字佔G D P3%的目標。在奧朗德上臺後，法國政府一直呼籲歐盟應該將更多關注放在經濟增長上而不是政策緊縮上。

　　不過，德國並不同意法國借助經濟增長數據疲弱來要求放寬歐盟的穩定和增長條約。有學者認為，這將給市場信心傳遞致命的信號，已經脆弱的歐洲信心將更為疲弱，對於經濟來説也同樣如此。

　　事實上，疲弱的經濟信號已經讓一些資金按捺不住焦慮的情緒，開始撤離歐元區資産。早在數據公佈前，便已經有大批資金撤離歐元區股票基金。根據資金流向監測機構E PFR最新一次提供的數據，截至8月13日當周，散戶和機構投資者將約35億美元資金撤離歐洲股票基金。從歐洲新興市場股票基金中撤離的資金量觸及27周高位。而在上述時間段內，E PFR所監測的所有股票基金吸引到28.4億美元。

　　有海外媒體分析稱，歐元區的隱憂在於，烏克蘭危機導致的對俄制裁，以及莫斯科當局的報復行動將進一步拖累區域內的經濟增長。這種擔憂開始在金融市場發酵。德國D A X指數上週五大跌1.44%。該指數的多數成份股企業嚴重依賴俄羅斯能源供應。

　　11月即將上任的歐委會主席容克在其10項重點工作中承諾，在未來三年動用3000億歐元的資金推動實體經濟，其中包括來自歐盟和私營部門的資金，主要用於建設能源交通和寬頻網路，為中小企業解除制度壓力。這方面，歐洲還需要等待至少兩個月。

　　歐洲央行承受更大壓力

　　儘管數據難看，但一些經濟學家似乎並不認為歐洲央行將很快採取行動。摩根士丹利和摩根大通等大行的經濟學家們都認為，儘管歐元區上一季度增長停滯，但歐洲央行可能暫時不會頒布新政策。相反，官員們會認為現有政策能夠抵擋紛至遝來的風險。

　　R IA C apital M arkets駐愛丁堡策略師N ickStam enkovic表示，令人失望的歐元區增長數據，以及通脹放緩，增加歐洲央行未來數月採取行動的難度。不過，歐洲央行可能不會提早採取行動，但如果下半年經濟表現欠佳，央行在2015年初採取量化寬鬆的壓力將加大。

　　無疑，距離歐洲央行6月採取行動過去的時間並不久，市場能夠容忍歐洲央行花費一定的時間來觀察創紀錄的低利率和前所未有的流動性舉措是否能促進經濟復蘇。下次歐洲央行的會議定於9月4日在法蘭克福召開。決策者6月公佈的定向長期再融資操作(T LT R O )計劃也將在9月份開始實施，其影響尚需一段時間才能顯現出來。

　　但隨著經濟火車頭德國的增長力度減弱，該行必然面臨了更大壓力，需要承諾在必要時購買資産支援證券或啟動量化寬鬆政策，以備不時之需。