2016年地方債發行漲六成 2017年或達7萬億

　　2016債券透析

　　據21世紀經濟報道記者整理，大部分省份公開發行的地方債券利率上浮比例在6%以內，黑龍江、內蒙古、遼寧、四川和寧夏公開發行的利率上浮超過了7%。定向發行的債券利率上浮大都在15%附近，只有上海定向發行債券的上浮比例明顯低於平均水準。

　　根據wind數據整理，截至2016年12月28日，2016年地方債發行規模達6.04萬億，相比2015年擴大近六成。從比重來看，2016年地方債發行佔比達16.62%，依然是僅次於同業存單、金融債之後的第三大債券品種。

　　歲末年初，市場對2017年地方債的發行規模也有展望。2017年發債規模由赤字率及置換規模決定。2016年的赤字率已達3%，而3%已是歐盟設定的赤字率警戒線。

　　赤字率又受到財政政策的影響。12月中旬召開的中央經濟工作會議稱，要繼續實施積極的財政政策，財政政策要更加積極有效。對於2017年赤字率是否會突破3%，市場仍存爭議。

　　“預計2017年赤字率將不低於3%，則2017年全國赤字將不低於2.3萬億。假設地方財政赤字佔全國赤字的比重仍為三分之一左右，預計2017年地方發行新增一般債券將不低於0.8萬億。” 中債資信公用事業一部分析師邵威對21世紀經濟報道記者表示。

　　8000億的新增一般債券規模已高出2016年200億。如果再加上新增專項債及置換債規模，2017年發行的地方債規模或將達到7萬億。

　　“資産荒”下地方債配置需求強勁

　　按照財政部的安排，2016年發行新增債券1.18萬億（其中一般債7800億，專項債4000億），置換債發行上限為5.5萬億。

　　從實際發行規模來看，2016年新增債券發行1.17萬億，幾乎完成全部發行計劃；置換債發行4.87萬億，完成發行計劃的88%。全年完成新增債及置換債發行共計6.04萬億。

　　地方債發行的市場化程度一直為外界所關注。根據財政部印發的相關文件，採用招標方式發行地方債時，投標利率區間下限不得低於發行日前1至5個工作日相同待償期記賬式國債收益率平均值。

　　從發行情況來看，2016年定向發行和公開發行的地方債利率上浮程度都高於2015年，而且區域間的利率出現分化。

　　據21世紀經濟報道記者整理，大部分省份公開發行的地方債券利率上浮比例在6%以內，黑龍江、內蒙古、遼寧、四川和寧夏公開發行的利率上浮超過了7%。定向發行的債券利率上浮大都在15%附近，只有上海定向發行債券的上浮比例明顯低於平均水準。

　　“發行利差上浮較大的區域主要為經濟財政實力一般或債務壓力較大的遼寧、內蒙古等地。整體來看，與2015年相比，利差上浮不同顯示不同發行主體間的區域分化有所加劇。”邵威表示。

　　邵威認為，同樣經濟財政實力不佳、存在一定償債壓力的雲南、山西等省份利差卻整體維持在較低水準，顯示2017年區域分化仍存在調整空間。

　　21世紀經濟報道記者獲得的《國務院辦公廳關於落實全國人大常委會對2015年中央決算報告決議和審計意見的函》稱，（2016年）在債券發行定價方面，要求地方不得以非市場化方式干擾債券發行工作。隨著地方債發行工作的深入開展，債券定價的市場化程度逐步提高。

　　邵威稱，從利差的變化情況看，自2016年二季度起，多數省份的發行利率與招標下限利差表現為持續縮小態勢，表明“資産荒”、“違約潮”背景下地方債配置需求強勁。