出海並購“中國溢價”被狙擊：有錢不是萬能的

　　中國企業海外並購勢頭日益迅猛，不少上市公司也從觀望逐漸發展成為資深買家，頻繁出海以獲取技術資源和優質資産，拓展其自身産業鏈條，“走出去”的衝動非常強烈。據普華永道統計，今年上半年，中國海外並購活動刷新紀錄，交易金額同比增長近三倍。

　　不過，在如火如荼的海外並購潮中，中國買家仍然遭遇諸多瓶頸。多家上市公司相關負責人透露，由於企業自身盡職調查不深、法律財務等資源整合能力欠缺以及市場理解不透，收購標的資産往往被高度溢價，收購後整合失敗案例頗多，造成企業商譽減值風險加劇、虧損加大。尤其缺乏國內仲介機構的輔助，令其在海外並購過程中所處地位更加被動。

　　券商國際業務相關人士表示，當前中資機構在全球市場的系統性佈局缺乏、跨境並購業務開展限制繁多、國際資源網路不全，的確存在服務難以匹配中方企業海外並購需求的情況，難以在跨境並購中發揮中資投行優勢，無法掌握資産並購定價的主動權。不過，上述券商人士也強調，中資買家在做出海外並購決策前，還需謹慎評估和決策，降低並購不確定性風險。

　　標的資産“中國溢價”高 中國買家急尋中資機構援手

　　“如果説過去我們還停留在觀望猶豫不自信的階段，現在參與海外並購市場的意願越來越強，很多公司的專業度和能力也早就提升，加上不少成功案例的激勵，大家走出去的衝動非常強烈。”一位醫藥上市公司董秘在某次海外並購專題培訓會上坦言，近幾年海外市場機會頗多，國內市場趨於飽和且競爭激烈，出海並購已經成為不少上市公司實現內部轉型、尋求外部市場技術資源和優勢資産以及拓展其自身産業鏈條的重要途徑。

　　普華永道8月11日發佈的報告顯示，中國海外並購今年前6個月的交易金額增長近3倍至1340億美元，超過前兩年中企海外並購交易金額的總和；各類型海外並購活動均有所增長，交易數量較2015年全年高出29%，並創歷史新高，其中24宗交易金額超過10億美元。普華永道認為，新紀錄主要由海外並購交易帶動。其中，中國化工以430億美元收購先正達是迄今為止最大的中國企業海外並購交易。