外匯局：貿易順差資本流出將會常態化

　　國家外匯管理局15日發佈的《2014年中國跨境資金流動監測報告》顯示，2014年，我國跨境資金凈流入明顯放緩，全年跨境資金流動重現“鐘擺式”的雙向波動。一季度跨境資金延續了2013年底的大規模凈流入態勢，二季度凈流入勢頭明顯放緩，三季度轉為凈流出，四季度跨境資金流出壓力有所上升。

　　對於持續的資本外流現象，市場多有擔憂，不過外匯局報告指出，跨境資金流出主要反映了外匯資産由央行集中持有轉向市場主體分散持有，以及境內企業回補美元空頭的財務調整，體現了“藏匯於民”的改革意圖，符合債務去杠桿的調控方向。報告同時稱，隨著人民幣匯率形成機制市場化改革的推進，央行逐步退出常態式外匯市場干預，“貿易順差、資本流出”的格局會更加常態化。

　　“當前，我國經濟發展進入新常態，由高速增長轉向中高速增長，市場情緒也隨之出現更多波動。2013年底2014年初，基於經濟增長可能企穩的判斷，市場情緒偏樂觀。但下半年以來，我國經濟增長進一步放緩至7.3%，官方製造業採購經理人指數（PMI）逐月回調，12月份降至50.1，市場開始擔憂我國經濟下行風險，同時房地産市場、地方政府債務、銀行信貸資産品質等風險點也更多被市場炒作，跨境資金流入放緩、流出增多。這説明我國跨境資金流動已具有較強的順週期性，與國內經濟運作週期高度吻合。”報告稱。

　　展望今年的國際收支形式，報告稱，2015年，我國跨境資金流動仍將面對諸多不確定和不穩定的因素。從較確定的方面看，實體經濟相關的外匯流入依然保持穩定：我國外需將繼續緩慢恢復，但進口繼續受制于內需平穩增長和大宗商品價格回落，貨物貿易順差有可能進一步擴大，推動經常項目順差反彈；經濟增速雖有所回落，但仍將繼續處於世界較高水準，這將有利於維持中國對長期資本的吸引力。從不確定的方面看，雖然我國貨物貿易持續較大順差，人民幣利率繼續高於主要國際貨幣，但由於影響因素日趨多樣化、複雜化，我國跨境資本流動仍可能出現較大波動。

　　從國內看，市場還可能會對經濟增長和金融風險等問題産生擔憂，本外幣利差收窄將加速企業資産負債的幣種結構調整；從國際看，美國加息、美元強勢、歐日困境可能推動資本回流美國市場，新興經濟體還會面臨經濟下滑、地緣政治衝突、大宗商品價格下跌等更多挑戰。總體而言，今後一段時期，我國將繼續呈現跨境資金有進有出、雙向振蕩的格局。