上線三天總成交近2萬張 股票期權不帶散戶玩？

　　 “千呼萬喚始出來”的境內首個股票期權産品——上證50ETF期權，已于2月9日在上海證券交易所“首秀”。從此，A股進入期權時代。這是繼股指期貨、融資融券之後，A股市場的第三類重要衍生品工具。由於具有更高的杠桿，A股做空將不再成為理論可能。上交所總經理黃紅元在上證50ETF期權合約首日交易開市致辭中稱，股票期權是一種複雜的風險管理工具，投資者不熟悉。因此，上交所設置了較高的投資門檻和嚴格的風控措施，不預期試點初期交投活躍，也不預期期權功能會立即展示。

　　 何為股票期權?

　　 ●股票期權:是指買方在交付了期權費後即取得在合約規定的到期日或到期日以前按協議價買入或賣出一定數量相關股票的權利。此次上交所推出的用於公開交易的是50ETF期權。

　　 ●上證50ETF期權:是上交所統一制定的、規定買方有權在將來特定時間以特定價格買入或者賣出交易型開放式指數基金（ETF）等標的物的標準化合約。其中，上證50ETF對應的一籃子股票，其權重股包括工商銀行、中國石油、中國平安等50隻大藍籌股，其中金融板塊佔據約20家。

　　 ●投資門檻:個人投資者資産不得低於50萬元；機構投資者不低於100萬元。同時，要求個人投資者需有“經驗”，具備“兩融”資格或金融期貨交易經歷，並需要通過期權模擬交易考試等。

　　 ●合約類型:包括認購和認沽兩種類型，四個到期月份，五個行權價格，合計40個合約。每張期權合約對應10000份“50ETF”基金份額。

　　 ●到期月份:首批掛牌的期權合約到期月份為2015年3月、4月、6月和9月。

　　 ●限倉制度:單個投資者（含個人投資者、機構投資者以及期權經營機構），其權利倉持倉限額為20張，總持倉限額為50張，單日買入開倉限額為100張；單個期權經營機構經紀業務的總持倉限額為500萬張。

　　 四問股票期權

　　 1 是否會加劇滬指波動？

　　 短期加大波動，長期將會熨平

　　 2月9日，上證50ETF股票期權正式上線。從上市首日的表現看，50ETF期權對提振現貨市場信心起到積極作用。

　　 東北證券首席策略分析師沈正陽稱，客觀而言，目前上證50ETF股票期權對上證50指數藍籌股是中性偏利好的，決定因素還是上述大藍籌的基本面。如果不考慮其他因素，有利於50ETF的流動性改善，也有利於與上證50相關的藍籌股。

　　 南方基金首席策略分析師楊德龍稱，上證50ETF股票期權相當於一種高杠桿的工具，可以做空。做空的時候，短期內會加大波動，但從長期來看，會熨平波動。因為一旦市場漲跌幅過大的時候，市場會有人利用股指期貨或期權來進行反向操作獲利、避險。

　　 2 是否會淪為機構間的博弈？

　　 首秀日機構成交佔八成，投資者參與偏理性

　　 據上交所統計，截至2月9日，從上市首日的投資者參與情況來看，全天成交方面，個人投資者佔比19.8%，機構投資者的成交佔比為80.2%。全天共542個賬戶參與期權交易，其中個人投資者492個，機構投資者50個。對衝前成交持倉比為1.61，對衝後成交持倉比為2.17，低於美國期權市場和中金所股指期貨市場的10倍水準。總體上看投資者參與偏理性。

　　 楊德龍稱，現在來看，股票期權主要是機構投資者與大型遊資之間的博弈，因為一方面監管層為保護散戶的權益，防止散戶在不熟悉的領域虧錢，規定50萬元賬戶資産的門檻等；另一方面，高門檻也剝奪了大部分小散戶參與股票期權的機會。

　　 3 散戶是否能參與股票期權？

　　 上證50ETF股票期權杠桿率比較高，風險較大，建議散戶多觀望

　　 “現在散戶想參與股票期權確實很困難的，不僅需要50萬元，還需要考試。”楊德龍説。據悉，目前已開戶的散戶投資者中，以通過二級考試的居多，此類投資者尚不能做套利交易。只有最高級別的三級投資者才可以做套利交易。

　　 作為三級投資者，有著多年交易經驗的王先生做過股指期貨和融資融券，去年3月開始期權倣真交易，5月份通過了三級投資者考試。2月9日上證50ETF期權上市首日，他賣出認沽期權和買入認購期權，獲利1000多元。

　　 楊德龍建議，散戶參與股票期權要注意控制風險。目前，上證50ETF股票期權的杠桿達到20倍，杠桿率比較高，可能會導致不太懂的投資者虧損比較大，所以，要謹慎參與。“尚未參與的散戶可以繼續觀望，把上證50ETF股票期權當作一面鏡子，會折射出市場投資差異；對於已經參與的專業大散戶來説，要注意風險。”沈正陽説。

　　 4 股票期權遇上打新將會怎樣？

　　 打新潮可能會在局部影響期權活躍度，但兩者關聯不大

　　 本週迎來史上最密集24隻新股打新潮，是否會影響上證50ETF股票期權的活躍程度呢？在沈正陽看來，2月9日上證50ETF股票期權首秀與本週打新潮關聯不大，甚至可以説是“雞與鴨”的關係。沈正陽稱，因為上述兩種投資方式對應的是兩類不同的資金和風險偏好，打新資金是低風險的，上證50ETF股票期權則是風險偏好較大的資金。不過，這兩者也不是完全沒有關聯，打新凍結資金引發資金面波動，也會使得上證50ETF股票期權波動幅度較大。

　　 ■相關新聞 認沽期權再挫逾20% 兩認購期權疑現“烏龍”

　　 50ETF上市至今已平穩運作三日，前三天成交總量均接近2萬張，當月合約成交情況最好。昨日股票期權早盤全部下挫，午後認沽期權繼續下挫，認購期權震蕩。其中，3月認購期權高開衝高後回落並翻綠，3月認沽期權普遍跌逾20%，而2200合約盤中更是跌逾30%。值得一提的是，50ETF期權午後出現兩筆蹊蹺交易，4月2400、2450認購期權合約被一筆打至0.001元，跌幅達99%。暫不清楚這兩筆交易是烏龍還是試盤。 新京報 綜合