創二代掌權的家族企業表現搶眼

　　《福布斯》中文版日前發佈《中國現代家族企業調查報告》，調查範圍包括滬深兩地上市的民營家族企業和在港交所上市的內地民營家族企業，這也是福布斯中文版連續第五年對中國上市家族企業進行調查。

　　福布斯所認定的家族企業是企業所有權或控制權歸家族所有，以及至少有兩名或以上的家族成員在實際參與經營管理的企業。截至2014年7月31日，2528家A股上市公司中，1043家為國有公司，1485家為民營公司，後者佔比達58.7%。又將民營企業劃分為家族企業和非家族企業，在統計中共有747家民營上市的家族企業，佔比為50.3%, 比去年上升了0.6個百分點。

　　調查發現，在內地上市的中國家族企業中，成功實現交接班的有以下幾種方式：一是父子共同創業型，即父子兩代每人平均在企業的成長過程中被公認為是開創者的角色；第二種是通過企業內部培養，讓最優秀的繼任者脫穎而出；此外，一種受青睞的接班途徑是子女出國留學，回國後經過外部鍛鍊或基層培養再進入家族企業管理層。

　　將股權交給子女，將管理權交給職業經理人，也開始成為一代企業家越來越常見的選擇；如何保證家族對企業的控制權，又如何平衡家族董事會成員與職業經理人的關係，會是將來長期需要面對的一個問題。還有一種傳承是以家族財富為核心，對於有能力，但興趣在別處的二代而言，以家族産業為依託，到家族生意之外打造屬於自己的平臺，為家族創造更多的財富，既有助於家族産業擴大，又能實現自身抱負。

　　在2010～2012年間，家族企業成員中的夫妻比例隨著大批中小企業搶登創業板而猛增，平均每年增速超過140%，且近年來繼續呈現穩中有升的態勢。創業初期多見的兄弟搭檔，不斷被夫妻及父子搭檔超越。

　　近兩年最明顯的特徵為，企業的格局步入成熟，第一代創始人年齡漸長，越來越多的二代進入企業，父子/母子關係比例的增長在所有親屬關係中最為活躍。另外一個特徵是，家族企業中的親屬關係呈現多樣化，單一親屬關係比例不斷減少。具體來看，一方面隨著産業擴張，更多的家庭成員開始分享股權、介入分管企業；另一方面則是二代的不斷加入，越來越多的姻親成員參與家族企業。

　　值得關注的是2011～2013年度上市家族企業業績情況。在所有747家上市家族企業中，完成二代接班的企業有74家，佔比9.9%，一二代交接的步伐仍在加快。今年的調查中，二代掌權的家族企業表現搶眼，其凈利潤以兩位數增長(11.5%)，遙遙領先於一代掌權的企業盈利業績(2.5%)。在經歷了去年短期的受挫後，已完成接班的掌權二代延續了此前一貫的不俗表現，其出色的表現更具説服力。

　　對比兩個市場上的二代接管的家族企業經營業績，香港上市公司的二代接班者依舊令人失望。儘管過去一年的業績頹勢在A股市場上也非常明顯，但相較A股接班二代的業績情況，港股二代接班企業的凈利潤複合增長率繼去年之後繼續下滑，為-13.2%。當然，這和在香港上市的內地民營企業中二代接班數量較少也有關係。

　　2011～2013年度民營上市公司的凈利潤複合增長率為12.3%，其中家族企業的表現卻不盡如人意，747家民營上市家族企業的平均凈利潤複合增長率僅為3.2%。這與家族企業將營業收入轉化為利潤的盈利能力不足有關。家族企業管理成本高，組織結構不如非家族企業清晰完善，導致家族企業儘管在主營業務收入方面領跑上市企業，但在各項盈利性指標中後勁不足。在3年平均總資産凈利率上，家族企業普遍高於其他企業約3個百分點，反映家族企業資産規模相對單薄，在從中小型企業轉型升級的過程中，家族企業仍暴露在較大的市場風險之下。

　　和去年的數據相比，過去一年整體經濟形勢的下滑明顯影響深重。整個港股上市家族企業3年的凈利潤複合增長率和總營業收入複合增長率連續2年持續下滑，可以反映2013年一年整體市場的頹勢，增速縮水嚴重。而凈利潤率、ROE（凈資産收益率）和ROA（資産收益率）的3年平均值相較去年也均有小幅下降，由此可以看出，過去一年上市數量大大增加，港股市場的內地家族企業經營業績的增速顯著放緩。

　　在此次調研的747家上市家族企業中，86%的家族仍牢牢地將股權與經營權掌握在手，家族核心人同時也是企業的所有者。類似三一重工董事長梁穩根偏離傳統父傳子的繼承模式，將經營大權交付于外姓職業經理人的家族企業目前約有100家。在中國，大多數的創一代仍更傾向於傳內不傳外，抓住一切機會培養自己的親生子女接班。

　　和去年相比，在香港上市的內地家族企業中由家族成員擔任CEO的比例繼續下降，更多的職業經理人進入家族企業參與管理。然而，通過分析可以看出，管理者為家族成員的160家內地赴港上市家族企業的經營業績要普遍好于職業經理人掌管的公司。但值得注意的是，在總營業收入3年複合增長率這一指標上，由職業經理人掌管的家族企業達到16.2%，要明顯高於由家族成員掌管的企業。