銀行間市場重開房企融資門 時隔五年再開閘

　　 被銀行間市場擋在門外許久的房地産企業日前又有了重新入場資格。昨日，北京商報記者從業內人士處證實了此消息，目前放開房地産企業融資的事項已經提上日程，符合一定條件的上市房地産企業可以發行中期票據，而積極參與棚改的房企將受政策傾斜。在分析人士看來，若房企在銀行間市場重啟開閘則意味著房地産新一輪的寬鬆政策開啟。

　　 時隔五年再開閘

　　 據媒體報道，從交易商協會債券市場專業委員會相關人士處證實，該專業委員會上週五召開會議，審議了上市房企在銀行間市場發行中期票據一事。這意味著未來上市房企在銀行間市場發行中期票據在暫停近五年後有望再次開閘。

　　 事實上，根據銀行間市場交易商協會發佈的相關規定，非金融企業在銀行間債券市場進行融資基本不設門檻，只要按照相關的規定進行申請即可，但是對於房地産行業例外。

　　 中信建投宏觀分析師王洋向北京商報記者表示，此前並沒有明文規定房地産商不能發債，不過為了控制房價的上漲，2010年監管層對於房地産商的融資渠道進行了嚴格限制。

　　 據悉，曾經的房地産開發商主要利用債券市場來進行融資，然而從2010年開始，國家的房地産調控開始加強，房地産企業的融資渠道受到嚴格限制，貸款、債券、股票融資均受到抑制。

　　 在今年7月23日，證監會重啟了房企的公司債融資渠道。開閘之後，受到了房地産商的熱捧。

　　 為何房地産商會熱衷於發債？王洋認為，發債的成本相比信託成本要低很多，而且可能比銀行信貸成本還要低。對於房地産商而言，目前融資壓力太大。為了控制風險，銀行對於一些中小房地産公司也開始了收緊信貸政策。

　　 王洋預計三年期的房地産中期票據至少在6%以上，按照不同期限、不同信用等級，利率會有變化。

　　 事實上，隨著房地産市場銷售放緩、國內貨幣市場延續緊縮常態，不少房企開始尋求海外融資渠道。但王洋認為，海外發債是這些房企融資渠道的一部分，但是海外發債需要外管局審批，不可能完全依靠海外發債來融資。

　　 僅限上市房企

　　 銀行間市場的發債主體一般要求有較高的資質，而此次開閘的房地産商也僅限于上市房企。

　　 據業內公佈的一則上市房企中期票據發行政策全文顯示，為了使發債主體資訊披露更為公開透明，在銀行間市場發行中期票據的主體必須是上市房企，而且必須要求具有豐富的公開市場融資經驗，並要求近期海外或國內市場有資訊披露完備的直接融資記錄。

　　 在房地産商的資質方面，要求公眾認可度高，具備房地産一級資質，在一二線城市房地産佔比大，公司規模、經營數據良好，具有穩定的償債能力。

　　 另外，存在“閒置土地”、“炒地”、“捂盤惜售”、“哄抬房價”、“信貸違規”、“無證開發”等違法違規行為的房地産商無法發行中期票據。對於一般的中期票據而言，不會對募集資金用途進行嚴格規定，但是房地産商發行的中期票據也對募集資金用途進行了明文規定。

　　 據悉，上市房企發行中期票據募集的資金用途必須為符合國家政策支援的普通商品房項目、補充流動資金、償還銀行貸款（該貸款必須為保障房項目、普通商品房項目的項目貸款）。除此之外，募集資金用於項目還需同時滿足募集資金僅用於房建開發，不能作為土地款等其他用途；項目的自有資金投入不低於項目總投資的30%等四個條件。

　　 行業洗牌將加速

　　 新增房地産商在銀行間市場的融資渠道對於危機中的房地産商猶如一根救命稻草，但在分析人士看來，也會加速房地産行業洗牌。

　　 據悉，國內100多家上市房企參差不齊，部分上市房企的負債率已經高達80%以上。在銀行信貸收緊、供給大於需求的狀態下，不少中小房企資金週轉出現了較大問題。然而，對於中小房企而言，他們可能很難進入發債的行列。

　　 王洋認為，房地産商重啟中期票據的融資渠道，對於房地産行業肯定是重大利好。但重啟後不僅將使房地産企業出現分化，另外曾經在銀行間市場融資的企業具有先行優勢。“受到目前房地産行業下行的影響，並非對所有的房地産商都會開放，只會對條件更好的房地産商開放，特別是目前債券市場信用違約風險加大，監管層肯定會更為謹慎。”王洋解釋道。

　　 通過重啟房地産商發債渠道的意義到底有多大？

　　 好買基金債券分析師盧楊向北京商報記者表示，目前整個宏觀經濟受到房地産下行的拖累，通過對房地産商重開新的融資渠道不僅能降低房地産商的融資成本，對當前的經濟也有一定的正面影響。

　　 美銀美林經濟學家陸廷在昨日發佈的研報中表示，允許上市房企發行中期票據相當於信貸放鬆，意味著7-8月一連串低迷經濟數據發佈後，中國政府正推行新一輪的刺激以實現今年7.5%的增長目標。如果上述消息得以證實，則將代表中國政府所有嚴格監管和限制出現重大改變。這對於清理中國影子銀行是重要一步，同時可以降低房地産開發商融資成本，並幫助減少私人行業外部債務。

　　 不過，王洋認為，這是很明顯的房地産放鬆政策，不過由於目前房地産市場的下行是由供給決定的，現在實施放鬆政策並不能像2009年一樣使房地産市場立即回暖，“金九銀十”今年肯定無法出現。