各大投行"加碼"亞洲股市 QDII謹慎出海正當時

　　2009年亞洲周邊國家股市反彈普遍高於A股，各大國際投資研究機構近期發佈的2010年策略紛紛看好亞洲新興市場，指亞洲國家現在的快速復蘇前景、低利率水準將吸引大量資金流入，並且新興亞洲經濟體與中國一樣，有著高儲蓄率，中産階級的膨脹，城市化等等特徵，中國曾經發生的高成長故事正在印度等周邊國家上演。

　　亞洲股市反彈不輸于A股

　　2009年A股率先反彈，隨後全球各主要市場陸續走出一輪復蘇行情。今年雖然A股表現全球矚目，但還不是亞洲最強，周邊市場布有大量機會。主要股指中，前三季度美國上漲17%，上證上漲53%；同期，印尼上漲106%，印度上漲80%，韓國上漲64%，亞洲指數上漲58%，H股上漲50%。

　　由於抓住了海外市場反彈機會，今年前11月，8隻正常運作的QDII基金平均凈值增長率達到52.7%，與同期A股偏股型基金收益水準相當。並且，成立越晚的基金收益越高，截至12月1日，最後發行的兩隻基金成立以來累計凈值增長率已達到76.3%和65.8%。

　　分析前三季度海外市場的反彈行情，主要受益於三個因素：國際市場流動性持續恢復、資産配置重新轉向股票、去庫存化後的補庫存的影響和財政政策的刺激導致經濟基本面走強。這三個因素並未改變，將繼續支援經濟向好。海外市場雖經歷了一輪上漲，也只是還在爬山過程中，遠遠未到山頂。

　　並且，由於三季度歐美和香港股市升幅過大，估值也略微偏高，已經透支了諸多利好，在沒有新的重大利好的情況下，股市繼續上漲的動力略有不足，市場可能出現一定程度的震蕩盤整，然後繼續走強。因此年初入市的新QDII基金可能面臨良好建倉機會，從而把握明年市場的“賺錢效應”。

　　目前，以易方達亞洲精選基金為代表的第二批QDII集中獲批發行，這隱約告訴市場一個信號：全球經濟復蘇，出海的時機到了。在經濟復蘇初期、市場底部區域，海外市場和中國一樣具有巨大機會，其中復蘇最快、成長性最高的機會來自亞洲新興市場。

　　各大投行：明年“加碼”亞洲股市

　　近期，高盛、瑞銀、瑞信等國際投行相繼發佈2010年投資策略，齊齊看好亞洲市場，稱隨著未來更多資金的流入，亞洲股市明年將繼續攀升，瑞銀更指中國將在明年上半年迎來大牛市。縱觀各大國際投行的展望報告，資金流入及貨幣政策被認為是推動亞洲股市上升的關鍵因素。

　　高盛明確指出，未來20年“西金東流”將成趨勢，即“西方資金正流向東方，也就是説發達經濟體的資金在進入新興經濟體”。高盛預測，亞洲股市明年的回報率可達36%。

　　瑞信亦指，投資者應“加碼”亞洲股市——包括韓國、印度尼西亞、中國內地、印度及在中國香港掛牌的中資股。因為亞股仍被低估，且企業獲利將持續改善，因此未來12個月，除日本以外MSCI亞洲指數可望再漲29%至600點。

　　瑞銀分析，亞洲與七國集團穴G7雪的增長差距持續擴大，正吸引大量資金流入亞洲，這個過程已經開始，並應會持續下去。流動性及貨幣政策的持續寬鬆將是推動亞洲股市上升的關鍵因素。

　　花旗及法巴均表示看好亞洲股市後市。花旗稱，亞洲經濟增長指標仍顯“強勁”，該地區股市2010年將上揚14%，除日本外MSCI亞洲指數可能升至520點至540點。法巴則預估，該指數將升至570點。

　　亞洲基本面：高成長經濟體

　　當前，以中國、印度、印尼為代表的亞洲發展中經濟體的GDP增長率明顯高於發達經濟體和全球的平均水準。

　　本輪經濟復蘇，新興亞洲經濟有望引領全球經濟邁向復蘇。全球都在關注亞洲市場。因此，投資海外，亞洲是最佳區域。

　　去年底以來，亞洲各國股票市場普遍經歷了大幅度調整，但支撐這些國家經濟增長的基本面因素並沒有明顯變化。當前全球失業率已開始趨於平穩，這為鞏固消費的初步復蘇與經濟的持續復蘇奠定了基礎。而全球經濟的企穩，也為亞洲經濟的穩步復蘇創造了良好的環境。市場普遍預期，2010年亞洲(除日本)企業盈利將以27.4%的速度增長，高於歷史平均水準的20%。隨著終端需求的上升與成本大幅削減帶來企業營業杠桿的改善，盈利增長預期加速上調的可能性加大。

　　從歷史的平均水準來看，當前的亞洲市場估值仍具有一定的新引力。目前，MSCI亞洲除日本指數2010年市盈率為14.5倍，高於10年平均值13倍，在平均值1個標準差的上限。但考慮到目前通亞洲平均核心通脹水準僅0.66%，遠低於歷史平均水準的3.64%，隨著亞洲復蘇確定性的增強以及目前全球仍然寬鬆的貨幣政策，亞洲市場有望吸引大量國際資本流入。這對該區域的市場也會起到一定的支撐作用。

　　現在還能進行海外投資嗎？

　　作為一個理性的投資者，我們應該清楚地認識到，不是每次投資都能買在市場的底部。其實只要能在相對合理的位置開始投資，在較長時期內獲得正回報的概率就會較大。

　　海富通中國海外股票(QDII)基金經理助理楊銘表示，今年以來中國經濟在全球經濟復蘇中的表現大大超出全球平均水準。3月初，海富通將倉位提到較高的水準，把握住了上升的機會。具體在行業配置上，將金融和能源作為超額配置進攻型行業。

　　楊銘同時強調，目前必須密切觀察全球經濟復蘇的持續性和力度熏還有各個國家政府政策變化的可能性，“我們在第三季度末開始就變得謹慎”。但從中長期來看熏市場仍保持普遍樂觀。業內人士由此分析，當前全球經濟尤其是亞洲市場正處於經濟復蘇的初期。一些倉位高、配置得當的老QDII基金如遇市場短期大幅上漲可以更好地分享收益。並且如果對長期走勢看好熏目前的回調將是難得的買入良機。(記者李濤)

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